習(xí)酒上市突然啞聲 千萬廣告砸在飛機(jī)椅背上
關(guān)聯(lián)交易的隱患
“之前習(xí)酒的定位一直不清晰，剛開始是以濃香型白酒為主，但顯然濃香型不是習(xí)酒的強(qiáng)項(xiàng)，這些年醬香型酒才開始崛起。 ”王傳才向記者介紹。
但習(xí)酒上市還未風(fēng)生水起之時(shí)，自稱跟貴州茅臺董事長袁仁國見過N次面，合過N次影的股東韓宵星就對中央電視臺每天漢醬酒廣告之后出現(xiàn)的習(xí)酒醬香的廣告心存不滿了。
“貴州茅臺已經(jīng)收購了習(xí)酒的資產(chǎn)、并承諾并購后的旗下酒企不再生產(chǎn)醬香型白酒的情況下，習(xí)酒依然‘醬香’是什么狀況？為什么不能把習(xí)酒的醬香生產(chǎn)線一次性注入茅臺股份？ ”他道出心中疑惑。
梳理公開資料可以看到，貴州茅臺確曾在自己的招股書中明確提出，為了避免同業(yè)競爭，將會用上市募集的資金收購習(xí)酒的醬香型酒類資產(chǎn)。
但依照當(dāng)時(shí)協(xié)議，這份承諾的有效期是5年。此后數(shù)年，習(xí)酒中端醬香酒生產(chǎn)能力越做越強(qiáng)，其生產(chǎn)的窖藏1988、金質(zhì)習(xí)酒等產(chǎn)品對貴州茅臺的中端產(chǎn)品構(gòu)成了直接競爭和威脅，尤其是其2011年初高調(diào)推出的窖藏系列發(fā)展迅速，截至當(dāng)年年底已實(shí)現(xiàn)銷售超過5億元。
按照習(xí)酒制訂的“十二五”發(fā)展規(guī)劃：到2015年達(dá)到醬香半成品酒10000噸以上規(guī)模，濃香及其它香型半成品酒12000噸規(guī)模，屆時(shí)醬香型酒的占比更是達(dá)到近半。
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，“發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。 ”
舍近求遠(yuǎn)地赴港上市或許是為了規(guī)避這樣的規(guī)定。但之所以設(shè)定此規(guī)的原因，正是由于同業(yè)競爭可能導(dǎo)致利益輸送、利益分配不均等隱患，才在《公司法》、《證券法》和《首次公開發(fā)行股票管理辦法》中進(jìn)行約束和限制。若最終赴港上市成功，似乎將成為同業(yè)競爭繞行的范例。
放大鏡
臨門一腳的股改
記者注意到，其實(shí)早在2012年5月，習(xí)酒上市看起來似乎已經(jīng)只差臨門一腳。但就是這一腳，卻至今也沒邁過去。
記者在貴州省習(xí)水縣人民政府的網(wǎng)站上看到，2012年5月21日有這樣一則新聞：《曾瑜、周舟率隊(duì)對接茅臺集團(tuán)共商習(xí)酒上市事宜——習(xí)酒公司迎來又一發(fā)展春天》。
文中引用了袁仁國的發(fā)言：為了進(jìn)一步做強(qiáng)做大習(xí)酒公司，茅臺集團(tuán)要求習(xí)酒公司必須年內(nèi)完成在香港上市的目標(biāo)，當(dāng)前各項(xiàng)籌備工作正在緊鑼密鼓地開展。直到2012年謝幕，習(xí)酒上市仍雨點(diǎn)稀疏。
文中還援引了貴州省習(xí)水縣的表態(tài)，稱涉及習(xí)酒公司上市的、所有在習(xí)水辦理的事項(xiàng)，將會在20個(gè)工作日內(nèi)，一站式、一條龍服務(wù)并辦理到位。
習(xí)酒公司官網(wǎng)上的一則新聞中也提到，茅臺集團(tuán)黨委書記陳敏視察習(xí)酒公司時(shí)提及了習(xí)酒上市，可見習(xí)酒獨(dú)立上市早已排上日程。
在2011年，另一種喧囂沸騰的說法是，由于習(xí)酒資產(chǎn)盤子較小，且茅臺股份賬上現(xiàn)金充足，采取直接現(xiàn)金收購而非向集團(tuán)定向增發(fā)股權(quán)方式收購。
“習(xí)酒要想成功上市，一些實(shí)質(zhì)問題必須得到解決，首先就是習(xí)酒公司與茅臺股份之間的股權(quán)關(guān)系必須劃分清楚。 ”中投食品顧問簡愛華對記者分析。據(jù)知情人士透露，習(xí)酒公司內(nèi)部從2009年就開始推動(dòng)股改，但至今依舊是“有限責(zé)任公司”。
自身成長的挑戰(zhàn)
“就算證監(jiān)部門最終放行了，習(xí)酒也要面對自身成長性的挑戰(zhàn)。 ”一位不愿具名的券商分析師對記者表示，習(xí)酒的主要問題是渠道。 “目前的產(chǎn)品大多還在經(jīng)銷商渠道，真正進(jìn)入消費(fèi)者渠道的量仍然有限。 ”
記者注意到，習(xí)酒團(tuán)購價(jià)要比市場價(jià)低不少。據(jù)專業(yè)團(tuán)購網(wǎng)站信息顯示，團(tuán)購價(jià)格僅為100多元。
有市場人士分析，零售價(jià)格和團(tuán)購價(jià)格差距如此巨大，一方面反映出習(xí)酒產(chǎn)品的暴利，另一方面反映出公司對多個(gè)銷售渠道的管理混亂。在這樣的情況下，未來如何保障傳統(tǒng)渠道商的利益也就成為最大的懸念。
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