????伴隨著昨日滬深股市大跌，有關高通脹率下緊縮性調控措施或再度出手的說法開始傳出。但此間觀察人士認為，鑒于今年一季度凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率四年來首次為負值，接下來的宏觀調控措施不大可能會“下重手”，4月加息的可能性不大。

????國家統(tǒng)計局明日將公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。對于市場關心的CPI數(shù)據(jù)，央行副行長劉士余日前預測，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度CPI同比增長8%。據(jù)此測算，3月份CPI環(huán)比下跌0.7%。但剔除雪災、春節(jié)等短期因素后，實際上2月份CPI環(huán)比上漲1%，3月份CPI環(huán)比上漲0.8%。以此來看，當前的通脹壓力依然較大，但相比2月份已有所減輕。

????至于是否會加息，劉士余表示，央行還在研究。但分析人士認為，4月份加息的可能性依然不大。除了受制于中美利差現(xiàn)狀、不利于擴大內(nèi)需、效果不明顯等考量外，一季度貨幣緊縮效果初顯、進出口結構反常變化是這一判斷的重要支撐。

????3月末，M2余額增速降至14個月來的低點16.3%，基本接近央行全年16%的調控目標；3月份新增貸款增速降至14.8%，一季度新增貸款占全年額度的36.7%，表明信貸控制政策得到了嚴格的執(zhí)行。央行日前在發(fā)布上述數(shù)據(jù)時表示：“從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)”。

????與此同時，一季度我國進、出口同比分別增長28.6%和21.4%，以美元計價的貿(mào)易順差同比下降10.6%，為四年來首次下降。由于人民幣升值加快，以人民幣計價的貿(mào)易順差同比降幅高達17.7%。剔除價格因素，并考慮到出口商品價格漲幅不及進口商品，以人民幣計價的貿(mào)易順差的實際降幅仍將達到10%左右，拉低GDP增速0.5個百分點以上。這意味著，2005年一季度以來一直拉動經(jīng)濟增長的凈出口，首次成為拖累經(jīng)濟增長的因素。

????分析人士認為，預計一季度我國GDP增長10.5%左右，CPI上漲8%左右。但拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”已出現(xiàn)變化，多年來的兩匹“駿馬”（投資、凈出口）夾一頭“瘦驢”的結構，演變?yōu)榻衲暌患径鹊膬善ァ膀E馬”（投資、消費）拖一只“瘸馬”（凈出口）的態(tài)勢。

????宏觀調控部門曾多次強調，要正確把握宏觀調控的節(jié)奏、重點和力度，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。有專家指出，從這個角度來看，一季度貨幣信貸和進出口數(shù)據(jù)反映的“新情況、新問題”值得進一步跟蹤分析，貨幣政策難以在倉促之間重拳出擊?？紤]到4月份大規(guī)模央票和國債正回購到期的壓力，短期內(nèi)信貸控制、央票發(fā)行甚至準備金率上調等將持續(xù)，但年內(nèi)第一次加息的可能性依然不大。