融資王燕京啤酒被指回報(bào)吝嗇 公司否認(rèn)融資是利空
????隨著再融資方案公布，燕京啤酒(000729)股價(jià)一路走低，9月19日又創(chuàng)下盤中新低5.24元/股。對(duì)于未來這筆26億元的再融資，燕京啤酒一位股東張先生向《金證券》記者直言，“作為啤酒公司，燕京啤酒在資本市場(chǎng)上融資規(guī)模最大，而給予投資者的分紅卻少得可憐?！?/font>
????對(duì)此，燕京啤酒證券部人士向《金證券》記者強(qiáng)調(diào)，“我們的高管已經(jīng)關(guān)注到投資者的不滿，也會(huì)在未來考慮分紅問題。但是，我們?cè)偃谫Y
不應(yīng)當(dāng)理解為利空，主要還是為了未來發(fā)展?！?/font>
????酒企圈錢第一股
????說來也許很多人不相信，A股市場(chǎng)酒類公司中，融資總規(guī)模和再融資規(guī)模最大的企業(yè)并非茅臺(tái)，而是燕京啤酒！
????《金證券》記者注意到，從1997年上市以來，燕京啤酒包括IPO總計(jì)進(jìn)行了6次融資，融資規(guī)?？傆?jì)超過54億元。如果加上這次推出的26億元再融資計(jì)劃，融資總額要超過80億元。
????其他啤酒公司融資則相對(duì)收斂。比如青島啤酒，公司曾經(jīng)在1993年IPO融資6.38億元，后又在A股市場(chǎng)實(shí)行了兩次再融資--第一次是2001年以7.87元/股增發(fā)1億股，再融資金額為7.87億元；第二次在2008年通過分離式可轉(zhuǎn)債融資15億元，再融資金額和頻率都少于燕京啤酒。
????有得必然有舍，燕京啤酒給了投資者什么樣的回報(bào)呢？
????《金證券》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒上市至今，累計(jì)分紅金額為20.73億元，相當(dāng)于公司總?cè)谫Y金額的38.25%；如果此次26.2億元的融資計(jì)劃完成，這一比例將稀釋到25%。而可比的青島啤酒的分紅金額合計(jì)23.73億元，已經(jīng)超出了再融資的總額。
????索取與回報(bào)反差較大，自然引起股東的不滿。
????股價(jià)疲弱板塊墊底
????分紅和資本利得，是投資者買入一只股票獲得回報(bào)的途徑。在分紅不濟(jì)的情況下，燕京啤酒的股價(jià)表現(xiàn)如何呢？
????A股市場(chǎng)上總計(jì)有7家主營啤酒或者與啤酒相關(guān)的公司，分別是青島啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、啤酒花、西藏發(fā)展和燕京啤酒。目前，股價(jià)最低的是燕京啤酒，公司證券部人士也向《金證券》記者坦言，“現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格確實(shí)是歷史上低價(jià)。”
????至于為何表現(xiàn)這么差？這位證券部人士無奈地表示，“機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者的看法不同，我們也很難判斷?！?/font>
????《金證券》記者注意到，近幾年來，燕京啤酒走勢(shì)表現(xiàn)確實(shí)很差。
????以2009年以來的漲幅進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在可比的6家公司中(剔除2010年8月上市的珠江啤酒)，只有燕京啤酒的股價(jià)跌破了2009年初的低點(diǎn)，表現(xiàn)最出色的是西藏發(fā)展，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)年度上漲。
????不光是股價(jià)走低，2010年10月燕京啤酒通過可轉(zhuǎn)債方式募集資金11.3億元。當(dāng)時(shí)發(fā)行的燕京轉(zhuǎn)債，價(jià)格也不斷下跌。9月19日?qǐng)?bào)收102.5元，與上市首日最高的150元下跌近50元。如果繼續(xù)下跌，可能跌破100元的面值。
????對(duì)于股價(jià)的走跌以及市場(chǎng)的質(zhì)疑，這位證券部人士強(qiáng)調(diào)：“近十年來，燕京融資雖然多，但是，本身業(yè)績并不差。比如，近十年來，公司的銷量增長一直高于行業(yè)平均增長水平，銷售收入增長快于銷量增長，利潤增長快于銷售收入，這個(gè)趨勢(shì)要想長期保持并不容易?！?/font>
????不差錢為何還融資
????《金證券》記者注意到，融資成性的燕京啤酒，資產(chǎn)負(fù)債率在啤酒類企業(yè)中并不算最差。據(jù)悉，西藏發(fā)展負(fù)債率2011年只有13.95%，燕京啤酒資產(chǎn)負(fù)債率則是39.21%，青島啤酒稍微高一些達(dá)到47.87%。
????燕京啤酒董秘劉翔宇強(qiáng)調(diào)，大股東對(duì)上市公司資本支持一直比較大。比如這次融資，“向市場(chǎng)上募集的資金也只有十幾億元的規(guī)模，因?yàn)榇蠊蓶|會(huì)申購58%”。
????劉翔宇認(rèn)為，這次融資的項(xiàng)目是有必要的，主要投向是工廠技改和擴(kuò)建項(xiàng)目，而這也是推動(dòng)公司發(fā)展很快的市場(chǎng)。《金證券》記者注意到，近兩年燕京啤酒推行以廣西為核心的大西南戰(zhàn)略，陸續(xù)進(jìn)入四川、云南，今年進(jìn)入貴州市場(chǎng)并新建廠房。在廣東地區(qū)，近幾年增長快，但是銷量大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)卻單一，劉翔宇稱，這次易拉罐生產(chǎn)線的新建也是為了在一定歷史條件下廣東的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
????至于玻璃瓶生產(chǎn)，主要是打破外資壟斷，防止美國企業(yè)壟斷玻璃瓶。據(jù)中信證券透露，美國的O-I公司自去年下半年開始在華北地區(qū)大量收購玻璃瓶廠，而燕京啤酒是華北地區(qū)最大的啤酒玻璃瓶需求廠家，一旦O-I公司進(jìn)行壟斷經(jīng)營，公司玻璃瓶的供應(yīng)價(jià)格很可能無法得到有效控制。
????對(duì)于這次再融資完成的時(shí)間，燕京啤酒證券部人士告訴《金證券》記者，“我們?cè)谕七@個(gè)方案，不一定今年能成行，因?yàn)檫€要報(bào)證監(jiān)會(huì)審批，我們也會(huì)選擇合適的時(shí)機(jī)發(fā)行?！?/font>
????上述證券部人士還向《金證券》記者強(qiáng)調(diào)：“其實(shí)，燕京啤酒的這次融資能帶來較好的盈利性?！?/font>
????燕京啤酒董秘劉翔宇指出，對(duì)于啤酒行業(yè)來說，當(dāng)區(qū)域市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上，利潤率就會(huì)比較高。而燕京在北京和廣西市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上，所以，盈利水平和能力都是最高的區(qū)域。這次融資投向的地區(qū)，是預(yù)計(jì)未來中國啤酒業(yè)發(fā)展較快的地區(qū)，是公司“未雨綢繆”。
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