融資王燕京啤酒被指回報吝嗇 公司否認融資是利空
????隨著再融資方案公布，燕京啤酒(000729)股價一路走低，9月19日又創(chuàng)下盤中新低5.24元/股。對于未來這筆26億元的再融資，燕京啤酒一位股東張先生向《金證券》記者直言，“作為啤酒公司，燕京啤酒在資本市場上融資規(guī)模最大，而給予投資者的分紅卻少得可憐?！?/font>
????對此，燕京啤酒證券部人士向《金證券》記者強調(diào)，“我們的高管已經(jīng)關(guān)注到投資者的不滿，也會在未來考慮分紅問題。但是，我們再融資
不應(yīng)當(dāng)理解為利空，主要還是為了未來發(fā)展。”
????酒企圈錢第一股
????說來也許很多人不相信，A股市場酒類公司中，融資總規(guī)模和再融資規(guī)模最大的企業(yè)并非茅臺，而是燕京啤酒！
????《金證券》記者注意到，從1997年上市以來，燕京啤酒包括IPO總計進行了6次融資，融資規(guī)模總計超過54億元。如果加上這次推出的26億元再融資計劃，融資總額要超過80億元。
????其他啤酒公司融資則相對收斂。比如青島啤酒，公司曾經(jīng)在1993年IPO融資6.38億元，后又在A股市場實行了兩次再融資--第一次是2001年以7.87元/股增發(fā)1億股，再融資金額為7.87億元；第二次在2008年通過分離式可轉(zhuǎn)債融資15億元，再融資金額和頻率都少于燕京啤酒。
????有得必然有舍，燕京啤酒給了投資者什么樣的回報呢？
????《金證券》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒上市至今，累計分紅金額為20.73億元，相當(dāng)于公司總?cè)谫Y金額的38.25%；如果此次26.2億元的融資計劃完成，這一比例將稀釋到25%。而可比的青島啤酒的分紅金額合計23.73億元，已經(jīng)超出了再融資的總額。
????索取與回報反差較大，自然引起股東的不滿。
????股價疲弱板塊墊底
????分紅和資本利得，是投資者買入一只股票獲得回報的途徑。在分紅不濟的情況下，燕京啤酒的股價表現(xiàn)如何呢？
????A股市場上總計有7家主營啤酒或者與啤酒相關(guān)的公司，分別是青島啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、啤酒花、西藏發(fā)展和燕京啤酒。目前，股價最低的是燕京啤酒，公司證券部人士也向《金證券》記者坦言，“現(xiàn)在這個價格確實是歷史上低價。”
????至于為何表現(xiàn)這么差？這位證券部人士無奈地表示，“機構(gòu)投資者與中小投資者的看法不同，我們也很難判斷?！?/font>
????《金證券》記者注意到，近幾年來，燕京啤酒走勢表現(xiàn)確實很差。
????以2009年以來的漲幅進行統(tǒng)計，在可比的6家公司中(剔除2010年8月上市的珠江啤酒)，只有燕京啤酒的股價跌破了2009年初的低點，表現(xiàn)最出色的是西藏發(fā)展，股價已經(jīng)連續(xù)4個年度上漲。
????不光是股價走低，2010年10月燕京啤酒通過可轉(zhuǎn)債方式募集資金11.3億元。當(dāng)時發(fā)行的燕京轉(zhuǎn)債，價格也不斷下跌。9月19日報收102.5元，與上市首日最高的150元下跌近50元。如果繼續(xù)下跌，可能跌破100元的面值。
????對于股價的走跌以及市場的質(zhì)疑，這位證券部人士強調(diào)：“近十年來，燕京融資雖然多，但是，本身業(yè)績并不差。比如，近十年來，公司的銷量增長一直高于行業(yè)平均增長水平，銷售收入增長快于銷量增長，利潤增長快于銷售收入，這個趨勢要想長期保持并不容易?！?/font>
????不差錢為何還融資
????《金證券》記者注意到，融資成性的燕京啤酒，資產(chǎn)負債率在啤酒類企業(yè)中并不算最差。據(jù)悉，西藏發(fā)展負債率2011年只有13.95%，燕京啤酒資產(chǎn)負債率則是39.21%，青島啤酒稍微高一些達到47.87%。
????燕京啤酒董秘劉翔宇強調(diào)，大股東對上市公司資本支持一直比較大。比如這次融資，“向市場上募集的資金也只有十幾億元的規(guī)模，因為大股東會申購58%”。
????劉翔宇認為，這次融資的項目是有必要的，主要投向是工廠技改和擴建項目，而這也是推動公司發(fā)展很快的市場?！督鹱C券》記者注意到，近兩年燕京啤酒推行以廣西為核心的大西南戰(zhàn)略，陸續(xù)進入四川、云南，今年進入貴州市場并新建廠房。在廣東地區(qū)，近幾年增長快，但是銷量大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)卻單一，劉翔宇稱，這次易拉罐生產(chǎn)線的新建也是為了在一定歷史條件下廣東的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
????至于玻璃瓶生產(chǎn)，主要是打破外資壟斷，防止美國企業(yè)壟斷玻璃瓶。據(jù)中信證券透露，美國的O-I公司自去年下半年開始在華北地區(qū)大量收購玻璃瓶廠，而燕京啤酒是華北地區(qū)最大的啤酒玻璃瓶需求廠家，一旦O-I公司進行壟斷經(jīng)營，公司玻璃瓶的供應(yīng)價格很可能無法得到有效控制。
????對于這次再融資完成的時間，燕京啤酒證券部人士告訴《金證券》記者，“我們在推這個方案，不一定今年能成行，因為還要報證監(jiān)會審批，我們也會選擇合適的時機發(fā)行?！?/font>
????上述證券部人士還向《金證券》記者強調(diào)：“其實，燕京啤酒的這次融資能帶來較好的盈利性?！?/font>
????燕京啤酒董秘劉翔宇指出，對于啤酒行業(yè)來說，當(dāng)區(qū)域市場占有率達到60%以上，利潤率就會比較高。而燕京在北京和廣西市場占有率達到80%以上，所以，盈利水平和能力都是最高的區(qū)域。這次融資投向的地區(qū)，是預(yù)計未來中國啤酒業(yè)發(fā)展較快的地區(qū)，是公司“未雨綢繆”。
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