四因素或促加息

????機構(gòu)預(yù)測

????11月份CPI增長可能達(dá)到4.8%

????四因素或促央行加息

????機構(gòu)預(yù)計11月份CPI同比增長可能達(dá)4.8%，上周央行首提價格型工具，市場預(yù)計央行很有可能12月份即宣布加息。

????時間或在中旬

????興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委日前對記者表示，出于四個方面因素的考慮，預(yù)計12月7日～18日之間再度加息1次已無懸疑，方式上可能是大致對稱加息。本次加息后，除非公開市場大幅放量，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%～1.0%準(zhǔn)備金率的可能性。

????首先，10月CPI同比增長4.4%，機構(gòu)對11月份CPI預(yù)計則高達(dá)4.8%。這一變化已完全背離CPI 的正常季節(jié)波動規(guī)律，呈現(xiàn)出食品和非食品同漲的態(tài)勢。面對持續(xù)向上的CPI，需要以加息來表明管理層堅定的反通脹決心。

????其次，央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息。在強烈加息預(yù)期下，機構(gòu)為避免未來出現(xiàn)的浮虧，對央票認(rèn)購熱情不高，由此導(dǎo)致本周央票發(fā)行居然跌到了只有幾十億元的地量水平。此時，公開市場操作已幾近于喪失流動性管理能力。在年內(nèi)外匯占款、財政存款等流動性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗極限值的情況下，公開市場操作的失靈顯然是無法容忍的。而如果要想恢復(fù)其流動性管理功能，必須加息，在波段利空出盡，加之利率繼續(xù)上升之后，其回籠量可望有所回升。

????第三，政策部門已再度暗示加息的可能性。11月23日，中國人民銀行胡曉煉副行長在京組織召開貨幣信貸工作座談會上首提價格型工具。這表示央行其實并非像一些市場人士所認(rèn)為的那樣，會受制于中外利差持續(xù)拉大加劇熱錢流入而不敢持續(xù)加息。

????第四，年內(nèi)加息有利于縮短政策時滯。興業(yè)銀行的分析顯示，在我國利率政策的時滯通常為6～12 個月?？紤]到明年通脹形勢嚴(yán)峻，而銀行在操作上對客戶貸款利率通常按自然年來進(jìn)行重訂價，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時滯會大大縮短，能夠在明年初就迅速生效。

????渤海證券宏觀分析師杜征征也表示，目前流動性過于充裕，近期通脹持續(xù)超預(yù)期高企，不排除12月進(jìn)行加息的可能性。

????本月已密集調(diào)控

????不過，招商證券的分析報告卻指出，本月密集調(diào)控彰顯管理當(dāng)局對于再次加息態(tài)度偏謹(jǐn)慎，12 月再次加息可能性偏低，2011 年初再次加息的概率較高。原因在于：當(dāng)前政策效果需要一定的觀察期；其次，2011 年初對于經(jīng)濟形勢的判斷將更為準(zhǔn)確；最后，對于每年年初（1季度）出現(xiàn)的商業(yè)銀行放貸沖動將起到一定的抑制作用。(陳海玲)