嘉實(shí)基金鄒唯：主題投資的底線是看對(duì)大方向

    公募基金經(jīng)理對(duì)個(gè)性的呈現(xiàn)往往暗藏著一定的代價(jià)，而有這樣肚量和自信的人或許不多，鄒唯便是其中一個(gè)。作為國(guó)內(nèi)公募基金主題投資的堅(jiān)守者，鄒唯的投資哲學(xué)很簡(jiǎn)單：明確底線，厚積薄發(fā)。在他看來(lái)，做投資就是基于中長(zhǎng)期的前瞻性判斷，對(duì)方向有所把握，而后獨(dú)立地挖掘主題性投資機(jī)會(huì)，同時(shí)尊重市場(chǎng)，不畏變化，有原則地把握“長(zhǎng)短結(jié)合”。

    今年鄒唯管理的基金成績(jī)傲人，截至二季度末，嘉實(shí)主題基金以6.34%的

    二季度時(shí)，鄒唯基于對(duì)經(jīng)濟(jì)二次調(diào)整的預(yù)期和市場(chǎng)短期內(nèi)難有作為的判斷，果斷減倉(cāng)至3成，如果說(shuō)這是一種自信或許不夠貼切，“這更多源自他敢于取舍的肚量。”在業(yè)內(nèi)一位同行眼中，鄒唯“大肚能容”。

    底線：大方向看對(duì)

    “過(guò)程和方向不可兼得，如果在長(zhǎng)期看對(duì)(方向)和短期看對(duì)(過(guò)程)中選擇，毫無(wú)疑問(wèn)是前者(方向)?！编u唯非常明確自己的底線。

    在過(guò)去的上半年，鄒唯以及他的嘉實(shí)主題成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。一季度市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，他提早布局了大農(nóng)業(yè)、軍工等主題；而基于對(duì)經(jīng)濟(jì)二次調(diào)整的預(yù)期和市場(chǎng)短期內(nèi)難有作為的判斷，鄒唯判斷市場(chǎng)二季度難以創(chuàng)出新高，超額收益主要來(lái)源于有限的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，便快速減倉(cāng)。

    現(xiàn)金為王，倉(cāng)位管理高于結(jié)構(gòu)管理，是今年來(lái)嘉實(shí)主題大幅戰(zhàn)勝基準(zhǔn)的關(guān)鍵。情勢(shì)不明朗時(shí)，熱情而富有行動(dòng)力的鄒唯卻很冷靜，果斷降低倉(cāng)位至3成，成功保全了自己。

    在他看來(lái)，越是短期的驅(qū)動(dòng)型因素則越復(fù)雜，難以把握，而基于合理邏輯下的中長(zhǎng)期前瞻性判斷將更有勝券?！暗亲兓偸请y以預(yù)料，需要在變化中不斷修正?！编u唯表示。

    而在長(zhǎng)短的把握上，鄒唯不是刻意追求完美者?！巴顿Y最完美的結(jié)果是長(zhǎng)對(duì)短對(duì)，其次是長(zhǎng)對(duì)短錯(cuò)，而后短對(duì)長(zhǎng)錯(cuò)，最次之為長(zhǎng)錯(cuò)短也錯(cuò)。”在他看來(lái)，第一類(lèi)的“完美”超越大多數(shù)人的能力范圍之內(nèi)，“所以我的底線就是長(zhǎng)對(duì)短錯(cuò)?！?/p>

    也因此，鄒唯不避諱在三季度對(duì)小盤(pán)股以及“十一”之后這輪周期股行情與自己預(yù)判的偏差。7月以來(lái)，中小盤(pán)股票沒(méi)有隨大盤(pán)同步調(diào)整，而是屢創(chuàng)新高；十一過(guò)后流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的此輪上漲也出乎大多數(shù)人的意料?！白畛鯇?duì)于三季度研判認(rèn)為在二次去庫(kù)存及經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的逐漸下降，市場(chǎng)可能創(chuàng)出新低，而政策的二次放松也可能產(chǎn)生市場(chǎng)階段性反彈行情。顯然，進(jìn)入8月后，房地產(chǎn)的價(jià)量回升導(dǎo)致的政策調(diào)控預(yù)期，致使大盤(pán)周期股呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)；但同時(shí)，貨幣博弈與熱錢(qián)流入，卻使得流動(dòng)性成為三季度市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。但我一直認(rèn)為流動(dòng)性不是主導(dǎo)股市長(zhǎng)期運(yùn)行的主導(dǎo)趨勢(shì)，股市長(zhǎng)期運(yùn)行的主導(dǎo)趨勢(shì)還是經(jīng)濟(jì)的基本面，雖然說(shuō)流動(dòng)性也是經(jīng)濟(jì)基本面的一部分，但是它只是一個(gè)催化劑。”