????作者：劉偉

????昨天，證監(jiān)會(huì)關(guān)于“全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”的消息受到廣泛關(guān)注，其中，不乏將相關(guān)信息“意會(huì)”成“即將出臺(tái)救市手段”者。當(dāng)此市場(chǎng)大起大落，走向撲朔迷離之際，如果還認(rèn)為“救市”才可“穩(wěn)定”，則結(jié)果恐怕將與“穩(wěn)定”漸行漸遠(yuǎn)。

????從2005年的不到千點(diǎn)，至去年下半年的6000余點(diǎn)，再到目前2700點(diǎn)左右，短短三年時(shí)間，漲逾數(shù)倍，跌逾過半，十幾萬億市值倏忽而至倏忽而去。特別是近段時(shí)期，股指以“10連陰”方式大幅度下跌，股市運(yùn)行可謂大起大落、暴漲暴跌。

????管理層希望中的“穩(wěn)定”是什么樣子？恐怕沒人能給出量化的指標(biāo)。不過，從管理層“維護(hù)穩(wěn)定”，以及此前要求基金“凈買入”和此番希望券商“維護(hù)大局”看，應(yīng)該是認(rèn)為目前的市況不穩(wěn)定不理想。

????“維護(hù)穩(wěn)定”可能暗含兩個(gè)層面的意思，一是市場(chǎng)本身的波動(dòng)，二是導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的原因。市場(chǎng)暴漲暴跌說到底只是表象，取決于影響市場(chǎng)走向的各種因素。因此，所謂“維護(hù)穩(wěn)定”，“穴位”應(yīng)該點(diǎn)在影響市場(chǎng)波動(dòng)的原因方面。

????關(guān)于近期市場(chǎng)的波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)主要總結(jié)了三方面原因，分別是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)際環(huán)境因素以及資本市場(chǎng)自身原因。應(yīng)該說，三大原因都是客觀存在，其中，從市場(chǎng)監(jiān)管角度，真正能有所作為者只能是改善第三個(gè)因素。至于前兩個(gè)因素，則只能是研究、認(rèn)識(shí)得更透徹、更具有前瞻性，并通過第三個(gè)因素，即改善資本市場(chǎng)加以實(shí)現(xiàn)。

????針對(duì)當(dāng)前“資本市場(chǎng)自身的問題”，管理層最新開出的“藥方”有三。其一，合理平衡市場(chǎng)供求關(guān)系，有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏，以適當(dāng)方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。其二，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善市場(chǎng)監(jiān)管。其三，加強(qiáng)與相關(guān)部門的政策協(xié)調(diào)配合，形成共同推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的政策環(huán)境。

????這副治療“穩(wěn)定”的“藥方”中，最具體和現(xiàn)實(shí)的無疑是第一條，其中，“以適當(dāng)方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市”讓很多人“失望”，因?yàn)?，相關(guān)表述并無他們期望的限制“大小非”流通內(nèi)容，而限制“大小非”流通被很多人看成是“挽救”市場(chǎng)的第一要?jiǎng)?wù)。

????這樣的認(rèn)識(shí)顯然存在誤區(qū)，如果真正出臺(tái)限制“大小非”流通的措施，股市恐怕會(huì)更不“穩(wěn)定”。因?yàn)橥顿Y者會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)交易條件的承諾可以被任意更改，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所遵循的誠(chéng)信原則被破壞，或者說，將導(dǎo)致“資本市場(chǎng)自身的問題”更嚴(yán)重更不可思議。

????管理層只是“鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市”，只是“公布解除限售存量股份數(shù)據(jù)”表達(dá)了一種政策取向，即在不影響交易主體“自由”的前提下，通過政策引導(dǎo)，“鼓勵(lì)”資本“重新認(rèn)識(shí)”市場(chǎng)。這是合法前提下的政策引導(dǎo)，至于各類資本怎么評(píng)估，則只能交給資本擁有者作出判斷。

????在合法前提下，監(jiān)管者做法律允許做的事情，不以“目的正確”損害市場(chǎng)各方達(dá)成的共識(shí)和所做的承諾，這是市場(chǎng)永遠(yuǎn)都需要的“穩(wěn)定”。