社科院報(bào)告：中國并未出現(xiàn)“成本推動(dòng)型通脹”
中國社會(huì)科學(xué)院１３日在此間發(fā)布的《中國金融發(fā)展報(bào)告（２００５）》認(rèn)為，斷言中國已經(jīng)出現(xiàn)“工資－物價(jià)輪番上漲”的通貨膨脹的理由很不充分，換言之，中國并未出現(xiàn)成本推動(dòng)型通貨膨脹。
目前中國經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一些漲價(jià)因素：國
際原油價(jià)格、煤炭等能源價(jià)格繼續(xù)攀升，鋼材價(jià)格也在上漲；去年以來珠三角、長(zhǎng)三角和福建等地出現(xiàn)一定程度的“民工荒”問題后，民工工資也得到一定程度提升。據(jù)此，有些學(xué)者得出了中國會(huì)出現(xiàn)“成本推動(dòng)型通貨膨脹”的結(jié)論。
5月13日，由中國社會(huì)科學(xué)院與國家開發(fā)銀行聯(lián)合主辦、中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同承辦的2005年金融藍(lán)皮書《中國金融發(fā)展報(bào)告（2005）》發(fā)布會(huì)在中國社會(huì)科學(xué)院舉行。中國社科院副院長(zhǎng)陳佳貴、中國人民銀行行長(zhǎng)周小川及國家開發(fā)銀行副行長(zhǎng)劉克崮等出席會(huì)議并做了主題演講，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社社長(zhǎng)謝壽光分別就該報(bào)告的重點(diǎn)問題及相關(guān)背景情況做了介紹，來自監(jiān)管部門、業(yè)界及學(xué)術(shù)界的一百余位代表與會(huì)并進(jìn)行了研討及交流。
2005年金融藍(lán)皮書《中國金融發(fā)展報(bào)告（2005）》是中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所主編的一系列年鑒性出版物中的一種�！秷�(bào)告》旨在對(duì)過去一年中國金融業(yè)各主要領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行系統(tǒng)、全面的描述，并對(duì)當(dāng)年發(fā)生的主要金融事件進(jìn)行評(píng)論。
本年度《報(bào)告》由三部分構(gòu)成。第一部分從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資、消費(fèi)、物價(jià)等四個(gè)方面對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行了分析，然后對(duì)居民戶、企業(yè)、政府和國外等四大經(jīng)濟(jì)主體的行為進(jìn)行了專門分析。第二部分為“金融運(yùn)行分析”，系統(tǒng)地記述了2004年中國金融業(yè)的主要發(fā)展以及2005年中國金融的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)，涵蓋的范圍包括貨幣政策、金融部門、金融市場(chǎng)、國際收支和國際金融市場(chǎng)等五個(gè)領(lǐng)域。第三部分為“專題分析”。今年選擇的領(lǐng)域包括：金融改革與金融發(fā)展、貨幣政策、金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)及房地產(chǎn)金融、金融監(jiān)管和保險(xiǎn)業(yè)。
2005年金融藍(lán)皮書指出：中國并沒有出現(xiàn)成本推動(dòng)性通貨膨脹
針對(duì)當(dāng)前國內(nèi)有些研究者提出的中國會(huì)出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨脹的觀點(diǎn)，《中國金融發(fā)展報(bào)告（2005）》認(rèn)為，斷言中國已經(jīng)出現(xiàn)“工資—物價(jià)輪番上漲”的通貨膨脹的理由還很不充分。
當(dāng)前中國所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是：國際原油價(jià)格、煤炭等能源價(jià)格繼續(xù)攀升，鋼材價(jià)格也還在上漲；工資方面，2004年以來珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲和福建等地相繼出現(xiàn)了一定程度的“民工荒”問題，民工的工資得到了一定程度的提升。據(jù)此有些學(xué)者得出了中國會(huì)出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨脹的結(jié)論。但該報(bào)告提醒到，雖然成本因素對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響依然很大，然而，在運(yùn)用成本推動(dòng)型的通貨膨脹理論來分析中國當(dāng)前的物價(jià)走勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)，有幾個(gè)方面的特殊性值得注意。
首先，認(rèn)為中國原材料價(jià)格的上漲還沒有傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品價(jià)格上是與事實(shí)相矛盾的。中國的三種價(jià)格指數(shù)——原材料價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)走勢(shì)的時(shí)間分布基本上是同步的。所謂原材料價(jià)格的上漲要經(jīng)過20個(gè)月才能傳導(dǎo)到最終消費(fèi)品的說法，既沒有統(tǒng)計(jì)上的依據(jù)，也與社會(huì)生產(chǎn)的周期不相吻合。
其二，認(rèn)為原材料價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致成本推動(dòng)型的通貨膨脹的觀點(diǎn)，其背后隱藏著“成本加成”的定價(jià)方法，即企業(yè)將根據(jù)自己的生產(chǎn)成本加上合意的利潤(rùn)率來確定自己產(chǎn)品的價(jià)格。這樣，一旦成本上升，企業(yè)將把上升的成本轉(zhuǎn)移到自己的產(chǎn)品價(jià)格中去。然而，我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到，“成本加成”的定價(jià)策略得以完美施行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是賣方市場(chǎng)，至少是賣方擁有一定壟斷力量的市場(chǎng)，而在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)體系中，這種定價(jià)方式基本上沒有存在的土壤。在最終產(chǎn)品市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)激烈且供給過剩，因而最終需求相對(duì)不旺的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)要想漲價(jià)，幾近癡人說夢(mèng)。中國2004年原材料價(jià)格指數(shù)達(dá)到10%上，CPI指數(shù)則達(dá)到2.8%，但是，扣除糧食價(jià)格影響之后的核心通貨膨脹率只有0.6%，而家庭耐用消費(fèi)品、通訊設(shè)備、服裝等許多產(chǎn)品的價(jià)格指數(shù)依然在負(fù)位徘徊，就是明證。
其三，成本推動(dòng)型的通貨膨脹當(dāng)然還可能來自工資成本的推動(dòng)。有人根據(jù)2004年以來中國一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)局部“民工短缺”，便斷言中國已經(jīng)出現(xiàn)工資—物價(jià)連動(dòng)，通貨膨脹將日趨惡化，甚至進(jìn)而斷言中國在國際競(jìng)爭(zhēng)中的低工資成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)喪失，等等。我們以為，做此判斷為時(shí)尚早。首先要確認(rèn)事實(shí)。究竟民工短缺在多大程度、多大范圍以及多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)發(fā)生，迄今尚無準(zhǔn)確且權(quán)威的統(tǒng)計(jì)說明以及系統(tǒng)的實(shí)證分析，我們顯然不能根據(jù)少數(shù)以吸引眼球?yàn)槟苁碌挠浾叩摹吧罟P”便來形成關(guān)乎全局的大判斷。事實(shí)上，就在“民工荒”鬧得人心惶惶的時(shí)候，我們同時(shí)也看到了另外一些地區(qū)關(guān)于民工過剩的報(bào)道，以及大量關(guān)于民工結(jié)構(gòu)性失衡的報(bào)道。其次，少數(shù)地區(qū)出現(xiàn)民工短缺，可能歸因于工資水平過低，也可能歸因于民工市場(chǎng)組織的缺陷。即便確認(rèn)工資水平過低是原因之一，那也要深入分析：究竟是因?yàn)楣べY受到物價(jià)上漲的侵蝕，因而民工們要求恢復(fù)均衡工資率（像發(fā)達(dá)國家勞動(dòng)力市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生的情況那樣），還是因?yàn)槊窆儾荒苋淌苣欠N因市場(chǎng)組織不完善而造成的“血汗工資制”？如果是后者，那就與當(dāng)前討論的問題關(guān)系不大了。
2005年金融藍(lán)皮書指出：補(bǔ)充資本金將成為中國銀行業(yè)發(fā)展的重大難題
在關(guān)于銀行業(yè)發(fā)展問題上，《報(bào)告》認(rèn)為補(bǔ)充資本金將成為中國銀行業(yè)發(fā)展的重大難題。《報(bào)告》分析到，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的要求，2007年以后，中國商業(yè)銀行的資本充足率要達(dá)到8%以上。這意味著，中國銀行業(yè)每年需要補(bǔ)充2000多億的資本金。根據(jù)目前的發(fā)展趨勢(shì)，四大國有商業(yè)銀行有望通過國家財(cái)政或外匯儲(chǔ)備注資等方式解決資本金的缺口問題。2003年底，中國銀行和建設(shè)銀行首先獲得了450億美元的外匯注資，使中行和建行基本解決了資本金的補(bǔ)充問題。預(yù)計(jì)工行和農(nóng)行也會(huì)很快在2005年完成國家注資的工作。但除四大國有銀行之外，其他銀行的資本金補(bǔ)充問題不可能由國家解決。
從總體上來說，銀行補(bǔ)充資本金的渠道主要有三：一是利潤(rùn)留成，依靠自身的積累；二是通過資本市場(chǎng)發(fā)行股票或債券融資來補(bǔ)充資本金；三是私募擴(kuò)股，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或原有股東增加投資來達(dá)到增加資本金的目的�！秷�(bào)告》指出，對(duì)于中國銀行業(yè)來說，上述三條途徑都存在現(xiàn)實(shí)的障礙。
第一，由于盈利水平的限制，中國商業(yè)銀行依靠自身積累補(bǔ)充資本金的能力有限。最近10年來，美國主要商業(yè)銀行的資本利潤(rùn)率可以達(dá)到1%左右，而中國上市銀行的資產(chǎn)收益率平均只有0.35%，相當(dāng)于美國的1/3，無法通過自身積累的方式補(bǔ)充資本金。第二，資本市場(chǎng)的融資有限。每年銀行要彌補(bǔ)的資本金缺口約2000億元，對(duì)于中國資本市場(chǎng)來說，這是一個(gè)很大的數(shù)字。1991～2004年，股票市場(chǎng)（包括A股、B股、H股和可轉(zhuǎn)換債券）累計(jì)籌集資金11641.02億元。可見，股票市場(chǎng)很難承擔(dān)為銀行補(bǔ)充資本金的重任。第三，從股東的增資動(dòng)力看，他們是普遍缺乏積極性的。當(dāng)前，中國銀行業(yè)的資本回報(bào)率較低，但中國的民間資本對(duì)進(jìn)入銀行業(yè)有較大的興趣，原因在于社會(huì)資金短缺，這些資本希望通過成為銀行的股東而取得融資的方便，或出于其他關(guān)聯(lián)交易的需要。隨著銀行公司治理結(jié)構(gòu)以及監(jiān)管制度的完善，這部分股東可能會(huì)退出。另外，隨著股東投資意識(shí)的增強(qiáng)，當(dāng)期資本回報(bào)率對(duì)銀行的資本約束越來越明顯，股東不僅需要銀行為它們提供更多的當(dāng)期利潤(rùn)回報(bào)，而且為了不讓自己的股份稀釋，在自身實(shí)力有限的情況下，老股東往往不愿意銀行增資擴(kuò)股。
2005年金融藍(lán)皮書指出：中國保險(xiǎn)業(yè)正進(jìn)入一個(gè)迅速發(fā)展的上升通道
《報(bào)告》指出，中國保險(xiǎn)業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)迅速發(fā)展的上升通道。之所以這樣，該報(bào)告分析認(rèn)為，其一，中國擁有穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這是保險(xiǎn)業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的前提。其二，中國有世界最多的人口背景以及財(cái)富增長(zhǎng)速度最快、規(guī)模最大的城市階層。目前，中國的城市人口已經(jīng)達(dá)到5億，相當(dāng)于整個(gè)歐洲的人口規(guī)模，人均GDP達(dá)到1.76億元。如果龐大的市場(chǎng)發(fā)展空間以及幾乎源源不斷的后續(xù)發(fā)展?jié)摿τ辛Φ乇ＷC了中國保險(xiǎn)業(yè)未來長(zhǎng)期的發(fā)展勢(shì)頭。其三，不斷發(fā)展的城市化和人口進(jìn)一步地老齡化為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)的需求空間。正是基于未來的巨大發(fā)展空間和現(xiàn)實(shí)持久的需求空間，各國保險(xiǎn)公司紛紛涉足中國保險(xiǎn)業(yè)，以圖分享快速增長(zhǎng)的中國保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)。（閆昕霞）
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