“當(dāng)前的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得成效，但刺激經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的一些因素還沒(méi)有完全消除，因此還需要加強(qiáng)宏觀調(diào)控�！比涨埃嗣胥y行副行長(zhǎng)吳曉靈應(yīng)杭州市政府邀請(qǐng)，就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)作了《認(rèn)清形勢(shì)、深化改革、不斷完善宏觀調(diào)控》的專題講座.吳曉靈還指出，我國(guó)利率市場(chǎng)化的方向?qū)⒉煌谖鞣�，除了央行要�?yán)控基準(zhǔn)利率之
外，還將控制存款利率上限和貸款利率下限。目前有關(guān)加息的討論很多，但吳曉靈在講話中暗示，央行有可能會(huì)下調(diào)存款利率。
宏觀調(diào)控還需加強(qiáng)
吳曉靈認(rèn)為，從目前金融形勢(shì)看，固定資產(chǎn)和部分行業(yè)投資過(guò)熱的勢(shì)頭已得到遏制，宏觀調(diào)控已取得明顯成效。
她用了一組數(shù)據(jù)來(lái)證實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)：今年1～5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)34.8％，增幅比前4個(gè)月回落了8個(gè)百分點(diǎn)；鋼鐵投資增幅回落22.5個(gè)百分點(diǎn)，鋼材價(jià)格回落了18.6％；糧食產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)10年來(lái)首度增產(chǎn)，5月份，糧食價(jià)格環(huán)比下降0.5％，是去年8月以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比下降；進(jìn)出口總額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)37.1％，貿(mào)易逆差有所減少，5月份還實(shí)現(xiàn)了順差，財(cái)政收入穩(wěn)定增加。
她同時(shí)指出，目前我們還面臨兩大突出問(wèn)題，一是投資規(guī)模偏大，二是煤、電、油、運(yùn)緊張趨勢(shì)雖然有所緩解，但還沒(méi)有根本解決。因此宏觀調(diào)控的成效還不容樂(lè)觀，“我們還要加強(qiáng)宏觀調(diào)控”。
五大因素引發(fā)投資過(guò)熱
吳曉靈分析指出，刺激本輪經(jīng)濟(jì)上漲和引發(fā)固定資產(chǎn)投資與部分行業(yè)過(guò)熱的原因主要有如下五點(diǎn)：
第一，改革開(kāi)放以來(lái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)力量的積蓄。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重有所下降，但實(shí)力在增強(qiáng)，而民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的力量也在迅速提高。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的投資比重，已經(jīng)從1985年的34％提高到2002年的56％。2003年，單是四川這樣一個(gè)中部省區(qū)（還不是像浙江這樣一個(gè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的省份），2003年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資就達(dá)到28.4％，貢獻(xiàn)率在78.1％，并帶動(dòng)投資增長(zhǎng)15.5％多。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在投資方面對(duì)這一輪經(jīng)濟(jì)上漲起到了很大作用。
第二，工業(yè)化和城市化的推動(dòng)。我國(guó)目前已進(jìn)入工業(yè)化和城市化發(fā)展階段，工業(yè)化和城市化的比重正穩(wěn)步提高，像現(xiàn)在城鎮(zhèn)人口漲了9倍多，大量農(nóng)村人口涌入城市，這種工業(yè)化與城市化的步伐推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
第三，入世后，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也帶動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)加入世貿(mào)組織（WTO）之后，中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加密切，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶來(lái)了更大的影響。
第四，政府主導(dǎo)型的增長(zhǎng)。吳曉靈著重指出，本輪經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱，很大程度上也是政府主導(dǎo)投資推動(dòng)的結(jié)果。她認(rèn)為這里面除了幾年來(lái)積極財(cái)政政策與國(guó)債項(xiàng)目的投資推動(dòng)之外，也有換屆政府為了盡快達(dá)到小康水平，加大對(duì)城建、基建等投資的結(jié)果�！爱�(dāng)然也有不太合適的‘政績(jī)工程’、‘形象工程’，也促進(jìn)了投資的增長(zhǎng)”。
據(jù)報(bào)道，著名的江蘇鐵本事件，就是一起民營(yíng)企業(yè)在地方政府的鼓動(dòng)之下，不斷加大投資、違法圈地、違規(guī)報(bào)批的典型事件。鐵本公司最初只計(jì)劃年產(chǎn)200萬(wàn)噸，投資23.8億元，占地也只有2000多畝(實(shí)際為1500多畝)，后來(lái)在地方政府和官員的一再鼓動(dòng)、勸說(shuō)、利誘，甚至施壓和請(qǐng)求下，投資規(guī)模一步一步膨脹，到最后計(jì)劃年產(chǎn)840萬(wàn)噸，投資上百億元，占地達(dá)到6500多畝，甚至強(qiáng)行圈占了上千畝基本農(nóng)田。
吳曉靈間接批評(píng)了一些地方政府的這種行為。她說(shuō)：“許多民營(yíng)投資，很大程度上都是由于有了政府背景的支持而得到增強(qiáng)的�！�
吳曉靈還認(rèn)為低利率資金是導(dǎo)致投資快速增長(zhǎng)的第五大原因�！傲畠r(jià)的資金、廉價(jià)的土地和廉價(jià)的勞動(dòng)力，以及廉價(jià)的資源，促使投資能得到較高的回報(bào)”，因而也推動(dòng)了各項(xiàng)投資的快速增長(zhǎng)，并導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱。吳曉靈罕見(jiàn)地接連用了四個(gè)“廉價(jià)”來(lái)描述促使過(guò)熱的原因，也為后面提出下一步宏觀調(diào)控方式埋下了伏筆。
如何判斷經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱？
吳曉靈在開(kāi)講之前，講了一句耐人尋味的話：“中央銀行的政策，需要得到大家的理解和配合�！�
經(jīng)濟(jì)到底是否過(guò)熱，目前有各種爭(zhēng)論。吳曉靈表示堅(jiān)持主流的觀點(diǎn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是有點(diǎn)過(guò)熱了。她進(jìn)一步指出，經(jīng)濟(jì)“熱”與“不熱”，不能看數(shù)字，就像我國(guó)中西部，原來(lái)的基數(shù)比較低，稍微一加大投資，很可能投資比率是高的。“百分比固然是衡量熱與不熱的一個(gè)方面，但不是本質(zhì)的�！眳菚造`竭力保持平和的語(yǔ)氣，“我們國(guó)家以前也有過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。如果我們的資源能夠承受，能夠支持這個(gè)速度，那正是我們求之不得的。但（現(xiàn)在）恰恰是資源難以承受這樣的速度�！�
她分析指出，像現(xiàn)在到處拉閘限電，反映出我們的電力能源很緊缺，盡管我國(guó)煤炭資源較多，但我們的工業(yè)產(chǎn)出耗能很高，現(xiàn)在過(guò)多過(guò)快的消耗煤炭，“其實(shí)我們就透支了子孫的資源”。水力資源盡管豐富，也只有世界水平的1/4，與增長(zhǎng)的能源需求相比，還很不足。土地資源相對(duì)于我們十多億的人口，也很稀少。她進(jìn)而認(rèn)為，水和土地將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本制約因素。
一方面是現(xiàn)有資源無(wú)力承擔(dān)這么快的投資與速度，另一方面是目前的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，使得各界對(duì)本輪調(diào)控思想上不容易統(tǒng)一。以往幾次宏觀調(diào)控，主要特點(diǎn)是投資和消費(fèi)都過(guò)熱，但這一次的過(guò)熱，城市里該消費(fèi)的早已消費(fèi)，沒(méi)錢(qián)的人不能花，中等收入的人因?yàn)樯鐣?huì)保障體制不健全，也不敢花，而廣大農(nóng)民的收入還很低，這樣就出現(xiàn)了“消費(fèi)相對(duì)較冷而投資相對(duì)較熱”的局面。吳曉靈表示，通貨緊縮在很大程度上不是貨幣方面的原因，而是消費(fèi)力的問(wèn)題，內(nèi)需不足的矛盾還沒(méi)有得到根本緩解。也因此，社會(huì)各界對(duì)宏觀調(diào)控一時(shí)難以取得共識(shí)。
今后調(diào)控的重點(diǎn)為土地和資金
吳曉靈指出，就資源約束來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，今后宏觀調(diào)控的目標(biāo)將是控制總量和調(diào)整結(jié)構(gòu)，調(diào)控的重點(diǎn)將是土地和資金，此外還有資源。而調(diào)控的手段將以經(jīng)濟(jì)和法律手段為主。
她認(rèn)為，從去年七八月份開(kāi)始調(diào)控到現(xiàn)在不過(guò)3個(gè)季度，宏觀調(diào)控之所以能取得明顯成效，除了中央銀行用了經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，真正見(jiàn)效的還是在行政調(diào)控方面。
由于土地是企業(yè)擴(kuò)張投資的首要因素，企業(yè)沒(méi)土地，就沒(méi)法上項(xiàng)目。所以這次調(diào)控，從清理土地開(kāi)始，對(duì)抑制投資擴(kuò)張起到了很大作用，新增投資項(xiàng)目的下降與項(xiàng)目清理也有很大的關(guān)系。而在信貸資金方面，央行在收縮頭寸（指提高存款準(zhǔn)備金率縮減銀行貸款規(guī)模）后，5月份又和銀監(jiān)會(huì)做了窗口指導(dǎo)以及一些行政性措施，也對(duì)抑制過(guò)熱起到了作用。
吳曉靈表示，在目前我們市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不是很完善的情況下，這種行政措施有利于彌補(bǔ)調(diào)控政策的一些不足，但也容易產(chǎn)生一些副作用，給一些項(xiàng)目帶來(lái)?yè)p失，并使一些價(jià)格信號(hào)產(chǎn)生一定扭曲。
她因此建議，應(yīng)該把行政措施中一些對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期有利的方面法制化，使大家對(duì)未來(lái)建立起一種合理而穩(wěn)定的預(yù)期，減少震蕩，同時(shí)用經(jīng)濟(jì)手段，使大家在經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期下，對(duì)國(guó)家的宏觀調(diào)控作出反應(yīng)。
溫家寶總理曾語(yǔ)重心長(zhǎng)地指出，“（我們）最犯不起錯(cuò)誤的，就是土地�！眳菚造`認(rèn)為從法律手段講，首先要嚴(yán)肅土地法和土地使用的規(guī)劃。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心有一學(xué)者曾指出，長(zhǎng)期而言，從土地的投入產(chǎn)出比來(lái)看，長(zhǎng)三角、珠三角的耕地用來(lái)搞工廠肯定比種田收益更高，他因此預(yù)言這些地方的耕地未來(lái)肯定會(huì)消失。但吳曉靈等中央官員顯然不這么看�！皷|部土地是高產(chǎn)地，而西部土地的產(chǎn)出，跟東部比差距非常大�！眳菚造`分析指出，“世界上沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能滿足我們的糧食需求。我們少量的進(jìn)口，就會(huì)引起世界糧食價(jià)格的波動(dòng)，而小國(guó)家就會(huì)支付不起。”她認(rèn)為那會(huì)使中國(guó)在國(guó)際上陷入被動(dòng)。
她說(shuō)，我國(guó)中西部在耕地上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但在能源上有優(yōu)勢(shì)。所以從保護(hù)國(guó)家土地資源上來(lái)講，通過(guò)嚴(yán)格的土地保護(hù)政策，逼高東部地區(qū)的地價(jià)，迫使企業(yè)考慮成本與收益之后，資金向中西部轉(zhuǎn)移，“這應(yīng)該是宏觀調(diào)控的一個(gè)趨勢(shì)”。
土地調(diào)控的第二個(gè)手段是要改變土地管理辦法，盡早開(kāi)征物業(yè)稅。物業(yè)稅，又稱“財(cái)產(chǎn)稅”或“地產(chǎn)稅”，主要針對(duì)土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)，要求其所有者或承租人每年都繳付一定稅款，稅額隨房產(chǎn)的升值而提高。
自去年十六屆三中全會(huì)首次提出這一概念之后，廣東在今年年初宣布可能試點(diǎn)，一時(shí)成為街談巷議的熱點(diǎn)話題。央行行長(zhǎng)周小川在去年底的一次講話中，也對(duì)物業(yè)稅寄予了很高期望。
吳曉靈認(rèn)為，土地拍賣(mài)的方式雖然可以保證公開(kāi)性，但也是地方政府傾向于在短期內(nèi)多賣(mài)地，從而帶來(lái)一些負(fù)面影響。如果開(kāi)征這個(gè)稅種，就可以促使地方政府著力改善環(huán)境，保證地方政府從土地增值中獲得穩(wěn)定的稅收，減輕地方政府變相舉債行為，從而有效地利用資源。此外，還可以逼高地價(jià)，迫使投資主體根據(jù)投資成本和收益，到便宜的中西部去投資。
在信貸資金方面，吳曉靈認(rèn)為利率不可能永遠(yuǎn)都那么低，銀行和企業(yè)應(yīng)該順應(yīng)資金供求關(guān)系的變化，有效配置資金的使用。
在能源方面，目前國(guó)內(nèi)能源浪費(fèi)比較厲害，今后，將會(huì)用價(jià)格手段實(shí)行差別定價(jià)，對(duì)高能耗的企業(yè)實(shí)行差別定價(jià)，對(duì)不同的產(chǎn)業(yè)實(shí)行不同的定價(jià)。
存款利率有可能下浮
有關(guān)利率市場(chǎng)化的問(wèn)題一直是近期的一個(gè)焦點(diǎn)。最近美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從1％提高到1.25％，引發(fā)國(guó)內(nèi)諸多猜測(cè)，有學(xué)者認(rèn)為人民幣利率應(yīng)該跟著上調(diào)。但吳曉靈否定了上述看法。
她指出，由于我國(guó)還是個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)受市場(chǎng)約束還不是很強(qiáng)，因而利率市場(chǎng)化目標(biāo)也將有別于西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，人民銀行將除了控制基準(zhǔn)利率之外，還將控制存款利率的上限和貸款利率的下限。
她具體闡述了中央銀行從去年到現(xiàn)在以來(lái)，為利率市場(chǎng)化所作的一些制度建設(shè)，包括改善銀行計(jì)息方法，允許商業(yè)銀行從今年元旦起，可以主動(dòng)跟企業(yè)協(xié)議確定貸款利率；放開(kāi)貸款利率浮動(dòng)幅度，允許商業(yè)銀行貸款利率可以最高上浮70％，信用社可以上浮100％，將來(lái)還將把銀行的貸款利率浮動(dòng)幅度放到100％；建立再貸款浮息制度，約束商業(yè)銀行對(duì)再貸款的運(yùn)用，以此來(lái)反映央行對(duì)銀根松緊的態(tài)度。
吳曉靈還談到，中央銀行還在著力推行存款利率下浮。目前學(xué)術(shù)界和理論界對(duì)此有顧慮，認(rèn)為在當(dāng)前的負(fù)利率情況下，下調(diào)存款利率，可能給百姓的心理感覺(jué)不好，而即使規(guī)定下浮，銀行可能也不太敢下浮存款利率。但吳曉靈認(rèn)為，恰恰是在大家都認(rèn)為不容易下浮的情況下，推出這項(xiàng)政策，對(duì)社會(huì)的沖擊就小，否則，對(duì)社會(huì)的沖擊就大。
去年12月4日，中國(guó)人民銀行向全國(guó)金融機(jī)構(gòu)下發(fā)了一份關(guān)于“放開(kāi)外幣小額存款利率”的通知，宣布從即日起，各商業(yè)銀行可按人民銀行于2003年7月2日公布的利率標(biāo)準(zhǔn)為上限，自主確定美元、日元、歐元、港幣、英鎊、瑞士法郎和加拿大元七個(gè)幣種的外幣小額存款利率。此舉被認(rèn)為是央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化的一個(gè)重要舉措，隨后各家商業(yè)銀行相繼下調(diào)了港幣存款利率。
吳曉靈說(shuō)：“制度化建設(shè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)超前。貸款利率浮動(dòng)幅度將擴(kuò)大，目前外幣存款利率已經(jīng)實(shí)行上限管理，而存款利率也將實(shí)行上限管理�！�
停貸不要搞一刀切
今年上半年，中國(guó)人民銀行公布了2004年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，向鋼鐵、水泥、電解鋁三大發(fā)展“過(guò)熱”行業(yè)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。但目前有的銀行對(duì)電力、鋼材、房地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施和固定資產(chǎn)項(xiàng)目都停止貸款了，吳曉靈認(rèn)為這種做法并不十分穩(wěn)妥，不能搞一刀切。
對(duì)一些目前看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)，也要分析具體項(xiàng)目。吳曉靈指出，銀行應(yīng)該將信貸政策和國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策相配合協(xié)調(diào)，細(xì)分客戶，對(duì)國(guó)家明令禁止的項(xiàng)目或者不符合環(huán)保規(guī)定的項(xiàng)目，銀行也應(yīng)該設(shè)置相應(yīng)的信貸禁區(qū)。
特約編輯：鐘善鵬
