華誼市值是夢工廠3倍？為何風險卻在逼近？

????業(yè)內(nèi)人士將影視業(yè)大熱視為當前A股市場畸形炒作的結果。一組數(shù)據(jù)對比能說明問題，目前美國夢工廠的市值為119億元人民幣，而華誼兄弟的市值卻高達301億元。

????華誼兄弟市值高達301億人民幣

????影視公司與資本的結合在今年達到巔峰，各路影視公司試圖通過重組、IPO的方式登陸資本市場。在A股市場，影視公司或相關題材股備受追捧的同時，也面臨估值過高、虛火太大的質(zhì)疑聲，“美國夢工廠市值19.1億美元（約119億元人民幣），而華誼兄弟的市值卻高達301億元”，關于A股影視公司的爭議從未停止過，但在巨大的市場前景面前，A股依舊有一大波影視公司來襲。

????■影視跨界并購表現(xiàn)兇猛養(yǎng)豬的、開餐館的都變成了影視公司

????“中國養(yǎng)豬的、做乳制品的、開餐館的、做金屬管材的、賣五金的、放煙花的企業(yè)有什么共同點？答案：都變成了影視公司?！币讋P資本有限公司CEO王冉在社交媒體上調(diào)侃道。

????在巨大的市場前景面前，各路資本爭相進入影視圈，這其中影視跨界并購表現(xiàn)兇猛，行業(yè)外的公司對影視“蛋糕”垂涎欲滴。

????數(shù)據(jù)顯示，上市公司年內(nèi)共推出492起并購預案，其中影視傳媒行業(yè)24起，而這些預案大多與電影相關。在24起并購所涉及的上市公司中，跨界進入影視行業(yè)卻不在少數(shù)，包括湘鄂情并購中視精彩、笛女影視，掌趣科技對歡瑞世紀的收購，以及已被宣布暫停審核的印記傳媒借殼高金食品、熊貓煙花收購華海時代影業(yè)等案例。

????而市場對于影視公司的炒作熱度從來沒有下降，湘鄂情、熊貓煙花都因為跨界進入影視界獲得了股價的上漲。最被投資者津津樂道的案例是申科股份。6月22日晚間，申科股份發(fā)布重組預案，宣布海潤影視將以25億元借殼申科股份。在與海潤影視牽手后，申科股份股價毫無懸念地火箭般地躥升。截至6月27日，申科股份連續(xù)五日出現(xiàn)“一字漲停”，持有上市公司702.42萬股的明星股東孫儷所持市值也已超過9000萬元。

????此前從事房地產(chǎn)行業(yè)的道博股份，也在收購影視傳媒公司后嘗到了甜頭。道博股份在6月11日晚間發(fā)布重組預案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購強視傳媒100%股份，復牌后道博股份股價從12元漲到了16.91元，漲幅逼近40%。

????■一大波政策利好來襲對電影產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都有鼓勵

????這一波影視業(yè)并購、IPO到了一個高潮的階段。

????去年以來，隨著2013年6月底的財務核查以及IPO“關閘”，包括幸福藍海、大唐輝煌、唐德影視在多家IPO排隊影視公司紛紛無奈“撤單”，或通過被并購以及借殼上市。而隨著IPO重啟，影視公司闖關IPO的熱潮再度襲來，自IPO開閘以來，目前已有10家與影視相關的文化企業(yè)申報上市，這些企業(yè)上市后重現(xiàn)華誼兄弟、光線傳媒等影視行業(yè)股票被爆炒的局面幾成定局。

????更重要的是政策利好也隨之而來。6月19日，財政部、國家發(fā)改委、國土資源部、住建部、中國人民銀行、國家稅務總局、新聞出版廣電總局等七部門下發(fā)《關于支持電影發(fā)展若干經(jīng)濟政策的通知》，發(fā)布了支持電影發(fā)展的若干經(jīng)濟政策。這些政策的出臺，不僅使得影視公司獲得政策紅利，也為影視公司的炒作起到了“推波助瀾”的作用。

????“原有的電影專項資金主要用于扶持電影產(chǎn)業(yè)的末端，而最新的政策則是對電影產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都有鼓勵”，業(yè)內(nèi)人士指出，此次政策扶植力度不僅大，而且涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)。而對電影產(chǎn)業(yè)實行金融支持政策，將使得電影企業(yè)的融資門檻降低。

????■資本的浮躁助長泡沫華誼市值是美國夢工廠的近3倍

????資本追逐影視業(yè)的背后，源于其所屬大行業(yè)在資本市場上的火爆。

????2013年，傳媒板塊以103.29%的絕對優(yōu)勢，名列A股板塊漲幅第一名。與此同時，影視傳媒公司的估值則處在畸高的狀態(tài)。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場上傳媒行業(yè)共有54家上市公司，行業(yè)整體市盈率46.54倍，而與此相對應的是，地產(chǎn)股行業(yè)整體市盈率僅有10倍左右，16家銀行市盈率全部在5倍以下。

????瘋狂的不僅僅是估值，近年來，大規(guī)模的資本涌入使得影視行業(yè)陷入瘋狂境地，影視公司上市募資額數(shù)倍于凈資產(chǎn)，上市公司溢價數(shù)倍收購影視公司，多地跑馬圈地營建影視基地和影院……

????業(yè)內(nèi)人士將影視業(yè)大熱視為當前A股市場畸形炒作的結果。一組數(shù)據(jù)對比能說明問題，目前美國夢工廠的市值為119億元人民幣，而華誼兄弟的市值卻高達301億元。

????分析人士指出，影視文化行業(yè)在受到市場資金追逐的同時，泡沫也在形成，“如果資本市場影視題材降溫，眼下的高速擴張必將成為日后頹敗的隱患”。而“資本的浮躁”則被認為助長了影視行業(yè)的浮躁。一名業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的從業(yè)者大多懷著賺快錢、賺一票就跑的浮躁心態(tài)，造成近幾年來好劇好片稀缺。影視行業(yè)虛火正旺的另一個佐證是，目前三分之二的電視劇無平臺可播，70%的電影拷貝存在庫房。

????被資本寵壞了的影視業(yè)的泡沫越來越大，風險正在逼近。

????■投資者說影視公司明星捆綁上市成趨勢已經(jīng)無法用別的方法拴住TA

????在高估值催化下，文化產(chǎn)業(yè)證券化浪潮正在襲來，而明星股東的出爐則成為其中最有話題的談資。業(yè)內(nèi)人士指出，“明星+影視公司上市”是一個雙贏的局面，一方面，影視公司能通過明星資源，達到捆綁明星資源和提供炒作題材的雙重作用，另一方面，明星也能趁這個機會實現(xiàn)高收益。在這種情況下，雙方心照不宣地捆綁在一起，而未來明星持股的影視公司浮現(xiàn)資本市場這種現(xiàn)象可能會持續(xù)出現(xiàn)。

????在影視公司扎堆上市的當下，一夜暴富的影視明星層出不窮。數(shù)據(jù)顯示，從去年到今年，有30多家公司涉足影視投資行業(yè)，其中，2014年以來共有18家公司發(fā)布公告涉足影視投資行業(yè)，涉及投資金額逾200億元。

????在業(yè)內(nèi)人士看來，“明星股東”日益增多，與影視公司的屬性密切相關。中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈指出，明星對于影視公司而言是核心資源，目前出現(xiàn)許多明星成為大股東現(xiàn)象的原因，一方面是影視公司為了“捆綁”明星資源；另一方面，是為了在IPO或借殼上市中獲得更高的估值。

????財經(jīng)評論員葉檀則表示，在中國，給予一些導演和明星股票，只有一種解釋，這些導演與明星是公司不可或缺的核心資源，給予的股權越多、價格越低，說明該員工在公司越重要，在市場上的身價越高，除了給予股票共擔風險、共享利益，已經(jīng)無法用別的方法拴住他（她）。

????按照明星股東的持股路數(shù)，大多數(shù)明星并不熱衷在資本的海洋里遨游，他們大多在解禁期到了后選擇落袋為安。華誼兄弟上市后，馮小剛、張紀中等明星股東均選擇了在華誼兄弟限售股解禁后迅速套現(xiàn)，有消息稱，馮小剛套現(xiàn)了2億元。而隨著明星股東所持股票解禁期的到期，明星股東的拋售潮也會到來。

????而對于影視公司估值過高、明星股東賺錢太容易的質(zhì)疑，財經(jīng)評論人士皮海洲指出，因為A股市場的投機炒作，影視公司的投資價值通常會被市場過度挖掘，進而出現(xiàn)投資價值透支現(xiàn)象。如此一來，影視明星們的身價就有可能被高估?！暗@是市場的錯，是市場盲目炒作的結果，這一點，倒是值得A股市場反思。