華誼市值是夢(mèng)工廠3倍？為何風(fēng)險(xiǎn)卻在逼近？

????業(yè)內(nèi)人士將影視業(yè)大熱視為當(dāng)前A股市場(chǎng)畸形炒作的結(jié)果。一組數(shù)據(jù)對(duì)比能說(shuō)明問題，目前美國(guó)夢(mèng)工廠的市值為119億元人民幣，而華誼兄弟的市值卻高達(dá)301億元。

????華誼兄弟市值高達(dá)301億人民幣

????影視公司與資本的結(jié)合在今年達(dá)到巔峰，各路影視公司試圖通過(guò)重組、IPO的方式登陸資本市場(chǎng)。在A股市場(chǎng)，影視公司或相關(guān)題材股備受追捧的同時(shí)，也面臨估值過(guò)高、虛火太大的質(zhì)疑聲，“美國(guó)夢(mèng)工廠市值19.1億美元（約119億元人民幣），而華誼兄弟的市值卻高達(dá)301億元”，關(guān)于A股影視公司的爭(zhēng)議從未停止過(guò)，但在巨大的市場(chǎng)前景面前，A股依舊有一大波影視公司來(lái)襲。

????■影視跨界并購(gòu)表現(xiàn)兇猛養(yǎng)豬的、開餐館的都變成了影視公司

????“中國(guó)養(yǎng)豬的、做乳制品的、開餐館的、做金屬管材的、賣五金的、放煙花的企業(yè)有什么共同點(diǎn)？答案：都變成了影視公司?！币讋P資本有限公司CEO王冉在社交媒體上調(diào)侃道。

????在巨大的市場(chǎng)前景面前，各路資本爭(zhēng)相進(jìn)入影視圈，這其中影視跨界并購(gòu)表現(xiàn)兇猛，行業(yè)外的公司對(duì)影視“蛋糕”垂涎欲滴。

????數(shù)據(jù)顯示，上市公司年內(nèi)共推出492起并購(gòu)預(yù)案，其中影視傳媒行業(yè)24起，而這些預(yù)案大多與電影相關(guān)。在24起并購(gòu)所涉及的上市公司中，跨界進(jìn)入影視行業(yè)卻不在少數(shù)，包括湘鄂情并購(gòu)中視精彩、笛女影視，掌趣科技對(duì)歡瑞世紀(jì)的收購(gòu)，以及已被宣布暫停審核的印記傳媒借殼高金食品、熊貓煙花收購(gòu)華海時(shí)代影業(yè)等案例。

????而市場(chǎng)對(duì)于影視公司的炒作熱度從來(lái)沒有下降，湘鄂情、熊貓煙花都因?yàn)榭缃邕M(jìn)入影視界獲得了股價(jià)的上漲。最被投資者津津樂道的案例是申科股份。6月22日晚間，申科股份發(fā)布重組預(yù)案，宣布海潤(rùn)影視將以25億元借殼申科股份。在與海潤(rùn)影視牽手后，申科股份股價(jià)毫無(wú)懸念地火箭般地躥升。截至6月27日，申科股份連續(xù)五日出現(xiàn)“一字漲?！?，持有上市公司702.42萬(wàn)股的明星股東孫儷所持市值也已超過(guò)9000萬(wàn)元。

????此前從事房地產(chǎn)行業(yè)的道博股份，也在收購(gòu)影視傳媒公司后嘗到了甜頭。道博股份在6月11日晚間發(fā)布重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)強(qiáng)視傳媒100%股份，復(fù)牌后道博股份股價(jià)從12元漲到了16.91元，漲幅逼近40%。

????■一大波政策利好來(lái)襲對(duì)電影產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)都有鼓勵(lì)

????這一波影視業(yè)并購(gòu)、IPO到了一個(gè)高潮的階段。

????去年以來(lái)，隨著2013年6月底的財(cái)務(wù)核查以及IPO“關(guān)閘”，包括幸福藍(lán)海、大唐輝煌、唐德影視在多家IPO排隊(duì)影視公司紛紛無(wú)奈“撤單”，或通過(guò)被并購(gòu)以及借殼上市。而隨著IPO重啟，影視公司闖關(guān)IPO的熱潮再度襲來(lái)，自IPO開閘以來(lái)，目前已有10家與影視相關(guān)的文化企業(yè)申報(bào)上市，這些企業(yè)上市后重現(xiàn)華誼兄弟、光線傳媒等影視行業(yè)股票被爆炒的局面幾成定局。

????更重要的是政策利好也隨之而來(lái)。6月19日，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)土資源部、住建部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、新聞出版廣電總局等七部門下發(fā)《關(guān)于支持電影發(fā)展若干經(jīng)濟(jì)政策的通知》，發(fā)布了支持電影發(fā)展的若干經(jīng)濟(jì)政策。這些政策的出臺(tái)，不僅使得影視公司獲得政策紅利，也為影視公司的炒作起到了“推波助瀾”的作用。

????“原有的電影專項(xiàng)資金主要用于扶持電影產(chǎn)業(yè)的末端，而最新的政策則是對(duì)電影產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)都有鼓勵(lì)”，業(yè)內(nèi)人士指出，此次政策扶植力度不僅大，而且涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)。而對(duì)電影產(chǎn)業(yè)實(shí)行金融支持政策，將使得電影企業(yè)的融資門檻降低。

????■資本的浮躁助長(zhǎng)泡沫華誼市值是美國(guó)夢(mèng)工廠的近3倍

????資本追逐影視業(yè)的背后，源于其所屬大行業(yè)在資本市場(chǎng)上的火爆。

????2013年，傳媒板塊以103.29%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，名列A股板塊漲幅第一名。與此同時(shí)，影視傳媒公司的估值則處在畸高的狀態(tài)。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)上傳媒行業(yè)共有54家上市公司，行業(yè)整體市盈率46.54倍，而與此相對(duì)應(yīng)的是，地產(chǎn)股行業(yè)整體市盈率僅有10倍左右，16家銀行市盈率全部在5倍以下。

????瘋狂的不僅僅是估值，近年來(lái)，大規(guī)模的資本涌入使得影視行業(yè)陷入瘋狂境地，影視公司上市募資額數(shù)倍于凈資產(chǎn)，上市公司溢價(jià)數(shù)倍收購(gòu)影視公司，多地跑馬圈地營(yíng)建影視基地和影院……

????業(yè)內(nèi)人士將影視業(yè)大熱視為當(dāng)前A股市場(chǎng)畸形炒作的結(jié)果。一組數(shù)據(jù)對(duì)比能說(shuō)明問題，目前美國(guó)夢(mèng)工廠的市值為119億元人民幣，而華誼兄弟的市值卻高達(dá)301億元。

????分析人士指出，影視文化行業(yè)在受到市場(chǎng)資金追逐的同時(shí)，泡沫也在形成，“如果資本市場(chǎng)影視題材降溫，眼下的高速擴(kuò)張必將成為日后頹敗的隱患”。而“資本的浮躁”則被認(rèn)為助長(zhǎng)了影視行業(yè)的浮躁。一名業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的從業(yè)者大多懷著賺快錢、賺一票就跑的浮躁心態(tài)，造成近幾年來(lái)好劇好片稀缺。影視行業(yè)虛火正旺的另一個(gè)佐證是，目前三分之二的電視劇無(wú)平臺(tái)可播，70%的電影拷貝存在庫(kù)房。

????被資本寵壞了的影視業(yè)的泡沫越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)正在逼近。

????■投資者說(shuō)影視公司明星捆綁上市成趨勢(shì)已經(jīng)無(wú)法用別的方法拴住TA

????在高估值催化下，文化產(chǎn)業(yè)證券化浪潮正在襲來(lái)，而明星股東的出爐則成為其中最有話題的談資。業(yè)內(nèi)人士指出，“明星+影視公司上市”是一個(gè)雙贏的局面，一方面，影視公司能通過(guò)明星資源，達(dá)到捆綁明星資源和提供炒作題材的雙重作用，另一方面，明星也能趁這個(gè)機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)高收益。在這種情況下，雙方心照不宣地捆綁在一起，而未來(lái)明星持股的影視公司浮現(xiàn)資本市場(chǎng)這種現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)出現(xiàn)。

????在影視公司扎堆上市的當(dāng)下，一夜暴富的影視明星層出不窮。數(shù)據(jù)顯示，從去年到今年，有30多家公司涉足影視投資行業(yè)，其中，2014年以來(lái)共有18家公司發(fā)布公告涉足影視投資行業(yè)，涉及投資金額逾200億元。

????在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“明星股東”日益增多，與影視公司的屬性密切相關(guān)。中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈指出，明星對(duì)于影視公司而言是核心資源，目前出現(xiàn)許多明星成為大股東現(xiàn)象的原因，一方面是影視公司為了“捆綁”明星資源；另一方面，是為了在IPO或借殼上市中獲得更高的估值。

????財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀則表示，在中國(guó)，給予一些導(dǎo)演和明星股票，只有一種解釋，這些導(dǎo)演與明星是公司不可或缺的核心資源，給予的股權(quán)越多、價(jià)格越低，說(shuō)明該員工在公司越重要，在市場(chǎng)上的身價(jià)越高，除了給予股票共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益，已經(jīng)無(wú)法用別的方法拴住他（她）。

????按照明星股東的持股路數(shù)，大多數(shù)明星并不熱衷在資本的海洋里遨游，他們大多在解禁期到了后選擇落袋為安。華誼兄弟上市后，馮小剛、張紀(jì)中等明星股東均選擇了在華誼兄弟限售股解禁后迅速套現(xiàn)，有消息稱，馮小剛套現(xiàn)了2億元。而隨著明星股東所持股票解禁期的到期，明星股東的拋售潮也會(huì)到來(lái)。

????而對(duì)于影視公司估值過(guò)高、明星股東賺錢太容易的質(zhì)疑，財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲指出，因?yàn)锳股市場(chǎng)的投機(jī)炒作，影視公司的投資價(jià)值通常會(huì)被市場(chǎng)過(guò)度挖掘，進(jìn)而出現(xiàn)投資價(jià)值透支現(xiàn)象。如此一來(lái)，影視明星們的身價(jià)就有可能被高估?！暗@是市場(chǎng)的錯(cuò)，是市場(chǎng)盲目炒作的結(jié)果，這一點(diǎn)，倒是值得A股市場(chǎng)反思。