H股IPO無時間表 三一重工回應財務健康不差錢
????據(jù)媒體報道，三一重工原定于7月16日開始的赴港IPO推介活動，因故取消。
????據(jù)此，7月17日，《證券日報》致電三一重工相關負責人，該人士表示：“所謂7月16日赴港推介一事是傳聞。三一目前沒有赴港上市的具體時間表。赴港上市的準備工作都已經(jīng)做好，但是目前市場環(huán)境不好，需要等待時間窗口，我們現(xiàn)金流健康，H股上市不為圈錢。相關進程，公司會發(fā)公告公示?！?/p>
????“在今年上半年工程
????三一重工副總裁賀東東接受《證券日報》采訪時表示，三一的情況不僅沒有外界想的糟糕，還比較樂觀。上半年三一繼續(xù)穩(wěn)居混凝土機械市場老大，而挖掘機業(yè)務情況類似，今年1-6月，三一挖機市場占有率由去年年底的12%提升到18%，進一步與競爭對手拉開了距離。
三一重工表示經(jīng)營健康
????與三一重工再度赴港IPO相伴的，則是外界對其現(xiàn)金流的持續(xù)質(zhì)疑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年工程機械設備龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流普遍不樂觀，排名前8的工程機械類上市公司一季度應收賬款總額為583.74億元，較2011年末增加了41.5%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額合計從2010年的96.52億元降至去年的凈流出28.14億元，遠低于230.12億元的凈利潤。
????但三一的現(xiàn)金流情況在賀東東看來，外界的擔憂有些多余。他解釋稱，公司一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為流出43億元，屬于季節(jié)性因素，從三一2010年、2011年披露的報表來看，一季度均為經(jīng)營現(xiàn)金流較差的時期，而在二季度會逐漸轉好，如2011年一季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流為-34.05億元，2季度為36.08億元。考慮到企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模差異較大，應收賬款周轉率的指標比應收賬款絕對值更能準確的反映企業(yè)的狀況。
????據(jù)了解，2012年一季度，三一應收款項余額為205.02億元，應收款項周轉率為0.89次，遠高于中聯(lián)重科（0.33次）、徐工（0.65次）等同行業(yè)企業(yè)，處于行業(yè)領先水平。
????與外界質(zhì)疑相悖的是，近日中金公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，與大多數(shù)工程機械企業(yè)出現(xiàn)負增長不同，三一重工等龍頭企業(yè)卻出現(xiàn)了正增長。數(shù)據(jù)顯示，盡管今年以來行業(yè)整體下滑了近20%，但相比其他企業(yè)，三一仍然保持了較好的增長。一季度，三一營收146.78億元，同比增長4.93%，二季度繼續(xù)保持了較好增長。1-6月份，泵送發(fā)展勢頭良好，長臂架泵車供不應求；挖掘機份額由去年的12.2%增長到今年的18%，出口增長了120%；起重機份額由去年的14%增長到了21%，出口增加60%以上。1-6月份，三一所有產(chǎn)品出口同比增長130%?。國際方面，三一完成對普茨邁斯特的并購后，其業(yè)務增長超過10%。
????“我們監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，從去年四季度到今年二季度，超過百家代理商品牌離開市場，這說明行業(yè)整合在加速，一些企業(yè)會逐漸被淘汰。”財富里昂工程機械行業(yè)高級投資分析師李坤龍表示，在目前行業(yè)競爭非常激烈的時候，能夠維持住一定毛利率的公司，肯定是成本控制非常好的公司。而在行業(yè)調(diào)整期的市場整合過程中，規(guī)模化的企業(yè)會從中受益。
????顯然，在工程機械行業(yè)的短暫陣痛期里，行業(yè)格局正進一步分化，三一等龍頭正上演著強者恒強的故事，而大多數(shù)工程機械企業(yè)日子則變得更加步履維艱。
行業(yè)陣痛催化洗牌加劇
????日前，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司組織召開了工程機械行業(yè)經(jīng)濟形勢座談會，協(xié)會與企業(yè)普遍反映，今年1-5月份工程機械主要產(chǎn)品產(chǎn)銷均出現(xiàn)了較大幅度下降，且經(jīng)營成本上升、財務費用激增、利潤明顯下降，企業(yè)經(jīng)營困難突出。
????這次會議還傳遞出另一個信息，在這個短暫的行業(yè)陣痛期中，工程機械企業(yè)市場份額與業(yè)績差距也進一步拉大。
????中金公司日前發(fā)布的工程機械2012年下半年投資策略報告也側面證明了行業(yè)分化正在形成。據(jù)中金公司預測，工程機械公司半年報業(yè)績將繼續(xù)分化，像三一重工、中聯(lián)重科等龍頭企業(yè)上半年有望實現(xiàn)10%-15%的增長，穩(wěn)步完成全年預期；而柳工、山河智能等業(yè)績將繼續(xù)下滑，全年業(yè)績存在下調(diào)的可能。而中投證券研究報告同樣指出，長期來看，市場份額將會繼續(xù)向三一重工等龍頭企業(yè)集中，龍頭企業(yè)優(yōu)勢愈加明顯。
????行業(yè)內(nèi)部的分化也導致行業(yè)洗牌的加速。清科數(shù)據(jù)顯示，在2012年上半年中國市場完成的422起并購案例中，機械制造行業(yè)居領先地位，完成并購50起，占比11.8%。今年以來，中國工程機械巨頭的并購接踵而來：濰柴集團收購法拉帝，三一重工收購德國普茨邁斯特，柳工收購波蘭HSW，而徐工集團收購施維英。海外收購頻繁，一方面，因歐債危機使得目標公司估值走低；另一方面，也體現(xiàn)出中國工程機械行業(yè)對核心技術的渴望以及海外市場的需求。
工程機械行業(yè)長期向好
????盡管上半年工程機械行業(yè)整體表現(xiàn)欠佳，但種種跡象表明，工程機械設備市場已度過最困難期?！皬奈艺莆盏?月份情況看，很多企業(yè)都出現(xiàn)了環(huán)比上升的增長”，中國工程機械工業(yè)協(xié)會秘書長蘇子孟日前透露。
????中金公司報告稱，工程機械下半年將緩慢筑底復蘇。在政策推動下，基建投資有望實現(xiàn)15%的恢復性增長，從而拉動工程機械需求穩(wěn)步復蘇。隨著鐵路、水利等一批重大基建項目的重啟，下半年主要產(chǎn)品需求情況將逐步好轉。市場監(jiān)測顯示，行業(yè)主要產(chǎn)品挖掘機5月單月銷量為10870臺，同比增長-24%，較前4月40%左右的降幅有明顯收窄，三一重工、柳工等5月銷量增速已經(jīng)轉正。
????蘇子孟表示，總體而言，今年的中國工程機械市場將會平穩(wěn)增長，12%的增幅較為合理，而今年出口增幅還會好于前兩年，達到30%以上。
????“后市場收入（零部件配件及服務收入）也是工程機械市場未來的重要收入來源。從國內(nèi)外對比數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)工程機械公司后市場收入占營業(yè)總收入比例通常在3%-10%之間，但海外公司這一數(shù)據(jù)通常在20%-30%。工程機械行業(yè)未來五年會從 重建輕養(yǎng) （重視建設輕養(yǎng)護）轉變?yōu)?重視養(yǎng)護 ，這一點絕對能夠支撐行業(yè)未來20年的發(fā)展空間?！崩罾堈J為。
