中國南車單月業(yè)績暴漲110億 分析師稱或作假帳

　　4月28日，中國北車（601299）將發(fā)布2012年度第一季度財報，而中國南車（601766）已經(jīng)提前三天發(fā)布了一季度的業(yè)績情況，盈利10.7億元，同比增長13.3%。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國南車在今年前兩個月的營收狀況并不理想，業(yè)績下滑曾高達(dá)51%，而在第三個月單個月份竟有超過110億的營業(yè)收入，與其同行的業(yè)績對比，顯得相當(dāng)突兀。業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑南車的業(yè)績有做賬之嫌。

　　4月27日，

　　“按照目前這種市場環(huán)境，只要利潤還有正增長，幾乎可以肯定是做賬做出來的”一位不愿透露姓名的分析師向記者表示。

　　哪來的110億？

　　按照中國南車公布的數(shù)據(jù)，今年一季度中國南車營業(yè)收入192.03億元，凈利潤12.62億元，歸屬母公司股東利潤10.71億元，同比增長13.3%。

　　“一季度鐵路市場狀況并不理想，大宗機車并沒有動靜，南車的業(yè)績雖較去年同期有5%的下滑，但是利潤狀況異?？捎^?！辈辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎緹o法理解。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國南車集團向國資委申報的業(yè)績情況顯示，今年1月份，該集團完成營業(yè)收入僅36.75億元，同比下降51.6%之多。截至2月底，中國南車集團的營收也只有88.03億元，同比下降27.36%。南車集團的營業(yè)收入幾乎來源于其上市公司中國南車，因此中國南車集團向國資委申報的月度信息，其實也是該上市公司的收入數(shù)據(jù)。

　　三月份，數(shù)據(jù)突然有變。按照中國南車公布的一季報，其營業(yè)收入192億元，則意味著該公司在三月份單個月份收入突然激增近110億元之多。

　　與此相對比的是，中國北車的業(yè)績波動并未如此明顯。

　　按照中國北車集團向國資委提交的業(yè)績情況顯示，今年1月份，中國北車的營業(yè)收入為63.88億元，同比下降僅9.6%，而到2月底，中國北車的營業(yè)收入也有115.54億元，同比下降2.8%，由于北車一季報未發(fā)布，尚不清楚3月份的情況，但該公司人士表示，正常的話，每個月應(yīng)有幾十億元的收入。

　　對于南車在3月份突然增加的近110億元收入，中國南車宣傳部長曹鋼材表示，這是因為1、2月份適逢春節(jié)和春運，鐵道部等客戶忙于春運，訂單交付較少，因此會集中反映在3月份的數(shù)據(jù)上。他亦承認(rèn)，單個月上百億的營業(yè)收入在前幾年比較少發(fā)生，但此后有可能會偶爾出現(xiàn)。原因是此前被推遲交付的動車組訂單會集中交付。

　　中國南車還向記者解釋道，今年一季度，中國南車保持了良好業(yè)績，各業(yè)務(wù)板塊均有貢獻(xiàn)，比如動車組板塊收入同比增長約58%，高于去年年報披露的板塊收入增速（2011年報顯示動車組收入增43.74%），新產(chǎn)業(yè)、貨車、城軌、機車等板塊也穩(wěn)步增長，海外業(yè)務(wù)增勢喜人。

　　截至2011年年底，中國南車在手訂單共計820億元，今年一季度陸續(xù)又有大量訂單簽訂，中標(biāo)合同較多，累計超200億元，足以支撐中國南車一季度的收入。

　　另一方面，今年將開通6366公里鐵路新線，是2011年新開通線路的3倍，其中高鐵線路3500多公里，配套的車輛需求旺盛，將有大量車輛交付，且二月份以來國家有關(guān)政策微調(diào)所帶來行業(yè)回暖效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。該公司認(rèn)為南車一季度實現(xiàn)192億元人民幣銷售收入符合預(yù)期。

　　對于這一解釋，有分析師對記者表示疑問：事實上，截至一季度末，該公司在手訂單約720億，等于一季度只是交付了100億元的產(chǎn)品，仍有近100億的收入不知從何而來。而新簽訂單并不會對本季度的營收產(chǎn)生影響，只有在車輛驗收后，方可通過應(yīng)收賬款中預(yù)先披露該筆收入。按照中國南車的財報解釋，一季度的應(yīng)收賬款較年初增加約72億元，很可能110億元單月收入，大部分來源于此。

　　蹊蹺的利潤

　　令人費解的不僅僅是突增的收入。

　　按照南車集團向國資委提交的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月底，歸屬母公司利潤僅1500萬元，到2月底時也只有1.23億元，但是到了3月份，其歸屬母公司的利潤高達(dá)10.71億元。

　　與此相對比的是，中國北車歸屬母公司的利潤在1月底是1.17億元，到2月底時則有2.52億元。

　　按照南北車去年公布的財報顯示，2011年度，中國南車歸屬母公司利潤為38.64億，中國北車歸屬母公司的利潤為29.85億元，則兩家公司歸屬母公司的利潤每月大致在3.22億和2.48億元。

　　因此，在今年市場不佳的情況下，單月業(yè)績減半較好理解，但若單月利潤突增近10億之多，則未免令人起疑。分析人士稱，以3月份的利潤對應(yīng)其收入近110億的收入，中國南車在3月份所賣的產(chǎn)品利潤率應(yīng)遠(yuǎn)超過8%。

　　記者翻閱中國南車歷年一季報，該公司的利潤率2009年一季度僅2.6%，2010年升至2.8%，到2011年再度上升至4.6%，而到2012年一季度則升至5.5%。至于中國北車的利潤率，則一直維持在2.6%到3.1%之間。

　　中國南車宣傳部在回應(yīng)利潤率提升問題時，向記者解釋道，這是因為隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，規(guī)模效益顯現(xiàn)，而且動車組、新產(chǎn)業(yè)、出口等利潤率較高業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，使得公司的收入結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化。另一方面也是因為公司財務(wù)費用降低，而且該公司加強管理，實施精益制造，在保證質(zhì)量和效率的同時，有效地控制了成本。更重要的原因是隨著公司核心技術(shù)的研發(fā)突破，加強了核心零配件的內(nèi)部配套，產(chǎn)品自主化率高，導(dǎo)致利潤也高了起來。

　　有分析師向記者表示，對比中國北車，南車精益化管理確實做得較好，且因中國北車有部分收入是來自配件的貿(mào)易收入，后者并沒有貢獻(xiàn)利潤，因此中國南車的利潤率比北車高一點算是正常，但他認(rèn)為從客戶群體和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，兩家的利潤率應(yīng)該不會差太多，高出2%以上則屬于異常了。

　　對于中國南車在第一季度的異常表現(xiàn)，分析師向記者表示，其實南車所公布的數(shù)據(jù)并沒有違反會計法則，單個月份的突然異動，可以歸咎于會計結(jié)算時間的選擇上。如果這樣異動的數(shù)據(jù)持續(xù)發(fā)生，則其做賬的嫌疑才會出現(xiàn)。

　　有知情人士向記者透露，之所以中國南車今年1月的利潤僅區(qū)區(qū)1500萬元，是因為該公司去年年底為了增發(fā)方案順利獲批，將應(yīng)該歸屬于2012年1月和2月的利潤，大部分轉(zhuǎn)移至去年，這才造成2011年的利潤高達(dá)38.64億。該公司預(yù)告2011年業(yè)績的時機，恰恰在其90億元增發(fā)方案獲批之前數(shù)日。

　　另有分析師認(rèn)為，南車之所以會在3月份單個月份突增100億收入，很可能是迫于業(yè)績壓力，向鐵道部等大客戶要求提前驗收大批訂單，故而形成一季報的“漂亮業(yè)績”?！斑@種利潤轉(zhuǎn)移做出來的業(yè)績，若碰到市場回暖還好掩蓋，如果后市仍然不行，則很危險?！狈治鋈耸繐?dān)心地說。