電信聯(lián)通遭查多公司收漁利 寬帶格局或生變

????電信和聯(lián)通因?qū)拵Ы尤肷嫦訅艛啾话l(fā)改委調(diào)查，不過前日和昨日其股價下跌幅度并不大，昨日中國聯(lián)通A股和H股股價跌幅分別為2.38%和2.29%，中國電信下跌3.73%。多名行業(yè)分析師均認為，對中國聯(lián)通和中國電信的影響更多停留在心理層面，短期對業(yè)績并無實質(zhì)影響。

????不過，想象空間依舊存在。如果壟斷調(diào)查成立，廣電和中國移動要介入寬帶接入市場，對設(shè)備供應(yīng)商來說又是一次被采購的盛宴。而且，寬帶接入資費的降低也將對互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商形成利好。還有分析稱，此事件有可能暗示出高層對于“三網(wǎng)融合”進度特別是全國廣電網(wǎng)絡(luò)整合進度緩慢表示不滿，“三網(wǎng)融合”可能會得到實質(zhì)性推進。

????對于二級市場來說，雖然相關(guān)公司實質(zhì)性的受益尚需時日，但預(yù)期已然形成。

 ???巨額罰款可能性不大

????“發(fā)壟斷調(diào)查對兩家運營商的影響更多的是停留在心理層面上，對短期業(yè)績不會形成實質(zhì)性的影響。”國海證券分析師蔣傳寧昨日表示。

????有兩條邏輯支撐這一觀點。首先，寬帶業(yè)務(wù)在整個通信行業(yè)服務(wù)收入中所占的比例還不到20%，比移動業(yè)務(wù)79%的收入占比要小得多。

????其次，即便其他運營主體介入寬帶接入市場，也需要一段建設(shè)周期，而且大部分存量樓宇管線資源的壟斷格局是無法突破的，對中國聯(lián)通和中國電信短期業(yè)績并無實質(zhì)影響。

????南都記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士多傾向于認為，中國電信和中國聯(lián)通遭到數(shù)億元到數(shù)十億元的罰款的可能性不會很大，更多反應(yīng)的是公眾盼望寬帶速度提高，資費下降的美好愿望。

????至于巨額罰款，最后可能會不了了之。

????華泰聯(lián)合證券的分析師姚宏光也認為，如果壟斷成立，電信聯(lián)通有可能調(diào)整統(tǒng)一網(wǎng)間結(jié)算和出口帶寬租用價格，那么廣電等區(qū)域性寬帶運營商的運營成本可能會有所下降。

????“但是，我們認為寬帶行業(yè)的競爭格局不會發(fā)生變化。”其強調(diào)這一論斷。

????姚宏光繼續(xù)表示，即使未來聯(lián)通寬帶ARPU值下降快于預(yù)期，經(jīng)過敏感性測試發(fā)現(xiàn)，對該公司每股收益的影響會逐漸減小，原因在于聯(lián)通高ARPU值的3G用戶規(guī)模會出現(xiàn)快速增長，寬帶業(yè)務(wù)收入的增長會慢于3G收入的增長，其占總收入的比重會逐漸降低，因此其對業(yè)績的影響會逐漸減小。

 ???多公司從中受益

????不過，此事件對其它一些相關(guān)上市公司倒構(gòu)成利好。

????蔣傳寧認為，此事件有可能暗示出高層對于“三網(wǎng)融合”進度的不滿，特別是對廣電系統(tǒng)的全國廣電網(wǎng)絡(luò)整合進度緩慢表示不滿。

????如果這一判斷成立，則未來廣電的整合進度有可能加速，“三網(wǎng)融合”從而將得到實質(zhì)性推進。

????另一方面，帶寬成本下降是目前制約國內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)推廣寬帶業(yè)務(wù)的最大障礙。

????第一創(chuàng)業(yè)證券研究所任文杰認為，如果未來帶寬的價格下降，將會降低有線網(wǎng)絡(luò)等第三方寬帶服務(wù)商的帶寬成本，使得寬帶接入業(yè)務(wù)在收視服務(wù)之外，成為有線網(wǎng)絡(luò)公司新的有利可圖的業(yè)務(wù)。

????由于有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)有完善的入戶網(wǎng)絡(luò)，提供寬帶業(yè)務(wù)所需的新增成本較少。

????以美國的Comcast為例，2010年寬帶服務(wù)的收入達到85.66億美元，而寬帶服務(wù)的運營成本僅為4.99億美元，只占收入的5.8%，顯示出寬帶接入是一項利潤豐厚的業(yè)務(wù)。

????“這次發(fā)展有可能是推進三網(wǎng)融合的重要一步，成本的下降將會促進有線網(wǎng)絡(luò)公司推進寬帶接入業(yè)務(wù)。”任文杰表示，受益的公司是有線網(wǎng)絡(luò)公司天威視訊、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒，以及提供第三方寬帶接入服務(wù)的鵬博士。

????其中，天威視訊是目前有線公司中開展寬帶業(yè)務(wù)最早、用戶規(guī)模也較大的公司，2010年底有線寬頻在網(wǎng)用戶數(shù)為30.76萬戶，實現(xiàn)1.93億元收入。

????簡單測算，即使不考慮收入增長，如果成本下降使得寬帶業(yè)務(wù)凈利潤率提高10個百分點，則天威視訊的每股收益將增加0.06元。

????此次事件也對內(nèi)容提供商構(gòu)成利好。長城證券分析師劉深建議關(guān)注樂視網(wǎng)等標的。

????從二級市場來看，部分上市公司的股價已經(jīng)對此有所反映，如鵬博士漲幅4.41%，天威視訊上漲3.85%，歌華有線微跌1%。

????部分間接受益的創(chuàng)業(yè)板公司也趁機上漲，如中小數(shù)字電視運營商和整體方案解決商金亞科技大漲6%，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化商華星創(chuàng)業(yè)上漲3.57%。

????還有部分上市公司因跟隨文化板塊上漲短期漲幅不小，如電廣傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)短期漲幅約20%-30%。

????不過，從盤口上看目前該板塊處于出貨階段，昨日兩個股跌幅分別超過4%和6%，短期風(fēng)險不小。（記者 王濤）