中華網(wǎng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 缺少明確發(fā)展方向喪失競(jìng)爭(zhēng)力

????據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下公司》報(bào)道，提起中華網(wǎng)很多人可能很陌生，它是一家很少被人提及的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站。12年前，它是第一家在納斯達(dá)克登陸的互聯(lián)網(wǎng)公司，第一家打著進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的公司。但是12年后的今天，我們看到的不是中華網(wǎng)拔得頭籌后輝煌的業(yè)績(jī)成果，而是中華網(wǎng)投資集團(tuán)向法院提交的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。

????現(xiàn)在，中華網(wǎng)投資集團(tuán)已按美國(guó)破產(chǎn)法第11章的規(guī)定，向亞特蘭大破產(chǎn)法庭提交了破產(chǎn)申請(qǐng)，這一消息使其股價(jià)大幅下跌50%以上。

????1999年，中華網(wǎng)作為第一只打著中國(guó)概念的互聯(lián)網(wǎng)股票登陸納斯達(dá)克。2000年2月，趕上了互聯(lián)網(wǎng)史上最大泡沫“尾班車(chē)”的中華網(wǎng)，股價(jià)一度高達(dá)220.31美元，市值更一度超過(guò)50億美元。隨著泡沫破裂，中華網(wǎng)股價(jià)從急速下挫到一落千丈，截至最近一個(gè)交易日（8月5日），其股價(jià)報(bào)收1.42美元，市值5001.6萬(wàn)美元。比鼎盛時(shí)隨水了100倍不止。

????有評(píng)論認(rèn)為，從1996年成立門(mén)戶(hù)中華網(wǎng)公司起，到2011年的中華網(wǎng)集團(tuán)，其業(yè)務(wù)范圍一再擴(kuò)大，從最開(kāi)始的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，到軟件制作、再到網(wǎng)上娛樂(lè)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等等，讓人應(yīng)接不暇，但是這一再擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍并沒(méi)有使公司獲得上升的市值，反倒陷入業(yè)務(wù)的不斷流失。

????在中華網(wǎng)上市前夕，國(guó)內(nèi)門(mén)戶(hù)生態(tài)已初步形成。中華網(wǎng)在納斯達(dá)克大獲追捧后的不到1年內(nèi)，新浪、網(wǎng)易、搜狐等門(mén)戶(hù)網(wǎng)站也相繼在納斯達(dá)克上市。當(dāng)時(shí)新浪、網(wǎng)易和搜狐等主要門(mén)戶(hù)主要依靠網(wǎng)絡(luò)廣告掙錢(qián)，而中華網(wǎng)卻獨(dú)辟蹊徑，將精力投入到非門(mén)戶(hù)本行、且營(yíng)收逐年下降的互聯(lián)網(wǎng)解決方案中。也就在這一年，中華網(wǎng)迅速被賣(mài)廣告賣(mài)得風(fēng)生水起的三大門(mén)戶(hù)超過(guò)。

????同一年內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，所有網(wǎng)站都被迫開(kāi)始尋找持續(xù)而清晰的盈利模式的。上市當(dāng)年，新浪、網(wǎng)易、搜狐、中華網(wǎng)均處于虧損狀態(tài)，網(wǎng)易更一度因股價(jià)持續(xù)低于1美元被摘牌。跌入低谷的幾大門(mén)戶(hù)重新開(kāi)始尋找各自新的出路，在看準(zhǔn)各自定位后，三大門(mén)戶(hù)便穩(wěn)占山頭，而唯獨(dú)中華網(wǎng)的模式依然凌亂和不成氣候。

????2004年，事實(shí)上已被甩出“四大門(mén)戶(hù)”之列的中華網(wǎng)開(kāi)始了新計(jì)劃拆分上市，一直到今日，中華網(wǎng)持續(xù)著融資、收購(gòu)、整合、拆分上市的循環(huán)，從06年進(jìn)軍游戲市場(chǎng)，到09年涉獵軟件開(kāi)發(fā)，中華網(wǎng)一直走著這樣的循環(huán)。

????無(wú)論從一開(kāi)始做門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、還是到后來(lái)做軟件，這家公司很少有過(guò)讓市場(chǎng)驚喜的核心業(yè)務(wù)，作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，它的業(yè)務(wù)重心卻長(zhǎng)期依賴(lài)資本運(yùn)作維持營(yíng)收。我們不能不感嘆，中華網(wǎng)多年發(fā)展中的一條典型路子就是：從一開(kāi)始就不想依靠自身發(fā)展壯大，希望通過(guò)收購(gòu)的“捷徑”做大。

????對(duì)于中華網(wǎng)今天的境遇，我們來(lái)連線(xiàn)《證券市場(chǎng)周刊》總編助理李德林來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他的看法。

????主持人：作為中華互聯(lián)網(wǎng)第一股又是以門(mén)戶(hù)網(wǎng)站起家為什么中華網(wǎng)的知名度反而是很低呢？

????李德林：實(shí)際上從一開(kāi)始中華網(wǎng)是以所謂的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的量出現(xiàn)，但是結(jié)果在門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的發(fā)展過(guò)程之中比如說(shuō)廣告等等包括流量等等都上不去，到最后不斷的進(jìn)行手機(jī)等比如說(shuō)流媒體、比如說(shuō)游戲等等收購(gòu)，因?yàn)樵陂T(mén)戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程之中是落戶(hù)于新浪、搜狐、網(wǎng)易三大所以說(shuō)細(xì)分的這種，結(jié)果走細(xì)分的又不是太專(zhuān)業(yè)，而是一味的因?yàn)樗绣X(qián)就通過(guò)資本運(yùn)作，結(jié)果我們看他所收購(gòu)的這些企業(yè)并沒(méi)有什么起色，好像在2006年收購(gòu)游戲的這個(gè)實(shí)際上已經(jīng)很早的撤出了，應(yīng)該是比巨人還要多得多，我覺(jué)得還要少，但是一直沒(méi)有做好，它的游戲等等這些。

????主持人：有人覺(jué)得中華網(wǎng)失敗的最大問(wèn)題就是盈利模式不清晰，無(wú)法讓人把握到它的核心競(jìng)爭(zhēng)力，你怎么看，你覺(jué)得原因是這個(gè)嗎？

????李德林：網(wǎng)站最可怕的就是沒(méi)有自己的盈利模式，而中華網(wǎng)一直是在不斷的進(jìn)行搖擺，他只是窮到只有錢(qián)的地步?jīng)]有一個(gè)發(fā)展方向，所以說(shuō)他都是流媒體包括游戲等等還有收一些旅游網(wǎng)他都干過(guò)。

????主持人：您覺(jué)得從現(xiàn)在的納斯達(dá)克上市公司的游戲規(guī)則來(lái)看中華網(wǎng)目前來(lái)說(shuō)有沒(méi)有回旋的余地？

????李德林：我覺(jué)得就目前發(fā)展的問(wèn)題也沒(méi)有什么前提，除非有一個(gè)大刀闊斧的通過(guò)破產(chǎn)來(lái)進(jìn)行重整，來(lái)進(jìn)行變革一定是要專(zhuān)業(yè)方向的變革，因?yàn)闆](méi)有機(jī)會(huì)再回門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的行業(yè)。

????其實(shí)中華網(wǎng)集團(tuán)的情況并不是個(gè)例，據(jù)統(tǒng)計(jì)自2010年12月以來(lái)，已有八家在美上市的中國(guó)公司被摘牌。今年3月以來(lái)，24家在美上市中國(guó)公司的審計(jì)師提出辭職或曝光審計(jì)對(duì)象的財(cái)務(wù)問(wèn)題，19家在美上市中國(guó)公司遭停牌或摘牌。

????這些急于在海外上市的公司，它們的營(yíng)業(yè)狀況并沒(méi)有預(yù)想的一帆風(fēng)順，而是遇到各種狀況，中華網(wǎng)集團(tuán)的申請(qǐng)破產(chǎn)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)破產(chǎn)潮的產(chǎn)生，或者中國(guó)上市公司是否在進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)時(shí)都將面臨水土不服的困境呢？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)今天的嘉賓主持陸新之的看法。

????陸新之：其實(shí)你回頭看同樣是2001年泡沫破裂之后中華網(wǎng)等其他幾個(gè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站表現(xiàn)出來(lái)的是兩種不同水平的運(yùn)營(yíng)水平，像新浪專(zhuān)門(mén)做新聞，網(wǎng)易有轉(zhuǎn)型，開(kāi)始做游戲、電郵，包括搜狐一直都在舉證式的，張朝陽(yáng)親自抓了不少業(yè)務(wù)，所以說(shuō)對(duì)于，明顯來(lái)講中華網(wǎng)跟他們都不是一個(gè)級(jí)別，雖然很有錢(qián)，上市也很早，也有一些特別的概念，能夠用到這個(gè)名字本身還是有特別的政策資源，但是都沒(méi)有用好，但是到了2003年、2004年就已經(jīng)拉開(kāi)了距離，成為一個(gè)很普通的網(wǎng)站，所以說(shuō)12年之后還活著，還要出牌我聽(tīng)起來(lái)覺(jué)得有點(diǎn)吃驚，這個(gè)公司可能在五年、六年、七年前就已經(jīng)淡出主流了。

????主持人：包括剛才我們?cè)跒榇蠹姨峁┵Y料的過(guò)程中一直覺(jué)得今天的編輯非常的客氣提到了四大門(mén)戶(hù)的概念，其實(shí)我是第一次聽(tīng)到有四大門(mén)戶(hù)，所謂三大門(mén)戶(hù)大家都很熟悉，原來(lái)在2000年前還有三小門(mén)戶(hù)，但是這三小門(mén)戶(hù)里面好像也不大聽(tīng)說(shuō)有中華網(wǎng)位居其中這樣的提法。

????陸新之：客觀(guān)來(lái)講中華網(wǎng)除了上市的時(shí)候上的早和有英文名字的域名優(yōu)勢(shì)，其他基本上在行業(yè)里面沒(méi)有什么影響力，也舉不出成功的案例，包括他所謂的收購(gòu)，我覺(jué)得剛才德林講的時(shí)候收購(gòu)沒(méi)做好其實(shí)，還有更大的問(wèn)題就是收購(gòu)之前的判斷就有問(wèn)題，收什么東西也沒(méi)有選擇能力，收來(lái)的可能都是爛東西。

????主持人：經(jīng)常是到了行業(yè)發(fā)展的高峰以后再把人家買(mǎi)過(guò)來(lái)，結(jié)果買(mǎi)到手里就砸手里了。

????陸新之：您這個(gè)就更加一針見(jiàn)血，所以從這個(gè)角度來(lái)講買(mǎi)的時(shí)機(jī)產(chǎn)品和價(jià)格都不是好東西，其實(shí)真正做一個(gè)把業(yè)務(wù)整合收購(gòu)的這種控股公司也不是不能做，但是明顯中華網(wǎng)連自己的事情都做不好的話(huà)，你要去做資本運(yùn)作那個(gè)其實(shí)要求更高，我倒覺(jué)得不是說(shuō)有沒(méi)有想把主業(yè)做好的新元主要是沒(méi)有這個(gè)能力。

????主持人：中華網(wǎng)類(lèi)似于這樣的網(wǎng)站在海外上市的公司挺多的，您覺(jué)得中華網(wǎng)在這些公司當(dāng)中有沒(méi)有代表性呢？

????陸新之：其實(shí)他確實(shí)有一定的負(fù)面代表性，就是上市早利用一個(gè)概念這一類(lèi)的公司在我們中國(guó)上市的里面特別是很多除牌的也有，包括現(xiàn)在光伏的、農(nóng)業(yè)的，有一些所謂的高新技術(shù)、生物技術(shù)都有這個(gè)問(wèn)題，搞的動(dòng)手比較早，資本市場(chǎng)關(guān)系比較好，能先上市，但是上市之后業(yè)務(wù)不能延續(xù)，市場(chǎng)還是很現(xiàn)實(shí)，投資者很快就能發(fā)現(xiàn)是什么問(wèn)題，這類(lèi)公司以后也會(huì)有，反正上的早未必上的好，這是一個(gè)很關(guān)鍵，對(duì)于投資人來(lái)講對(duì)于公眾來(lái)講更加要關(guān)心的就是到底業(yè)務(wù)做的怎么樣，到底能夠提供什么樣的產(chǎn)品和服務(wù)，而不僅僅是以他上市的早晚跟域名怎么樣來(lái)判斷。

????主持人：我們看到有很多中國(guó)公司面對(duì)在海外上市有著那種一夜暴富或者說(shuō)不切實(shí)際的一種想法，像中華網(wǎng)的創(chuàng)始人葉克勇說(shuō)過(guò)有了錢(qián)就可以搶占先機(jī)，通過(guò)收購(gòu)和新的投資來(lái)彌補(bǔ)我事業(yè)發(fā)展的不足，對(duì)于后續(xù)的這些上市公司來(lái)說(shuō)，新之有沒(méi)有什么提示呢？

????陸新之：有錢(qián)確實(shí)是好事，而且特別在現(xiàn)在其實(shí)真正能夠一夜暴富的融資很大市盈率很大是在A股，在美股和港股沒(méi)有那么高，但是對(duì)于能到海外上市的公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)跟監(jiān)管的壓力會(huì)比國(guó)內(nèi)大得多，像過(guò)去一個(gè)月到一個(gè)半月里面有多起訴訟，很多中國(guó)公司因?yàn)闀?huì)計(jì)總則因?yàn)檫@樣那樣的問(wèn)題都遭遇到了重大打壓，對(duì)于他們來(lái)講上市到底是怎么個(gè)上法，上的時(shí)候有哪些東西你是可以做的，哪些底線(xiàn)是不能破的，不能的話(huà)到時(shí)候資本市場(chǎng)給你算帳的時(shí)候就變得很痛苦。

????主持人：還有中國(guó)赴海外上市的公司尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司的生存困境，僅僅是用剛才我們資料當(dāng)中提到的水土不服能解釋嗎？

????陸新之：其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)就是這樣，連雅虎都這么難過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)是先天競(jìng)爭(zhēng)就壓力大，先天就淘汰性強(qiáng)，所以有沒(méi)有稅水土不服這個(gè)問(wèn)題我倒覺(jué)得是第二個(gè)問(wèn)題，更加是能不能適應(yīng)市場(chǎng)，最簡(jiǎn)單用業(yè)績(jī)說(shuō)話(huà)哪怕外國(guó)的游戲玩法你都不熟悉，但是在國(guó)內(nèi)這塊主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很好，收入很好，什么都好，所以在這個(gè)情況下所謂水土不服也好，財(cái)務(wù)制度不好，投資者不理解也好更多是一種屋漏又遭連下雨，公司業(yè)務(wù)有問(wèn)題這些東西都會(huì)出來(lái)，公司只要增長(zhǎng)強(qiáng)勁，一凈遮百丑，我覺(jué)得資本市場(chǎng)是個(gè)很市儈的市場(chǎng)，每年有增長(zhǎng)盈利很好的話(huà)，資本市場(chǎng)就不會(huì)跟你為難。