樓市頻重拳調(diào)控 島城七大券商激辯對(duì)股市影響

　　年前出臺(tái)的限購(gòu)令，讓原本紅火的樓市一時(shí)陷入低迷，原本在樓市內(nèi)“酣戰(zhàn)”的數(shù)以億計(jì)的資金，一時(shí)也迷失了方向。一方面是人民幣升值步伐加快，國(guó)外熱錢(qián)不斷涌入的跡象越發(fā)明顯；另一方面經(jīng)常見(jiàn)諸報(bào)端的“溫州‘炒房團(tuán)’巨量熱錢(qián)砸向股市”的消息似乎也在印證，這種說(shuō)法不僅僅只是“傳說(shuō)”。樓市與股市之間進(jìn)入了一個(gè)前所未有的微妙時(shí)刻：一邊是可能要見(jiàn)底，一邊有望再次伺機(jī)見(jiàn)頂，而兩者之間的資金通道似乎已經(jīng)進(jìn)入“決堤”前夕——一旦開(kāi)閘，巨量資金絕對(duì)具備在股海中興風(fēng)作浪、排江倒海的“實(shí)力”。

　　這個(gè)“閘門(mén)”會(huì)打開(kāi)嗎？或者從眼前的股市反應(yīng)來(lái)看，是否已經(jīng)悄然打開(kāi)？一旦打開(kāi)，股市到底會(huì)走多遠(yuǎn)？逾越6000點(diǎn)會(huì)不會(huì)上演“夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”？新春伊始，記者邀請(qǐng)島城七家實(shí)力雄厚的券商，就這一話題展開(kāi)激辯，豪論兔年股市。記者盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，幾乎沒(méi)有人會(huì)認(rèn)為樓市萎靡會(huì)給股市帶來(lái)意想不到的行情，不過(guò)，“大?！睕](méi)有，“小?！眳s可以有。當(dāng)然，股市不是賭局，誰(shuí)都不會(huì)預(yù)見(jiàn)未來(lái)，只有待到兔年股市收尾時(shí)，才是真正“見(jiàn)證奇跡的時(shí)刻”。

　　光大證券青島營(yíng)業(yè)部：

　　指數(shù)震蕩、板塊開(kāi)花

　　近期我們看到了一系列針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控手段，房地產(chǎn)板塊存在一定的周期性，而貨幣政策落實(shí)后也都需要一段時(shí)間的觀察期。因此，去年對(duì)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策會(huì)在今年真正顯現(xiàn)。盡管受到限購(gòu)影響，新政前夕的突擊購(gòu)房造成數(shù)據(jù)小幅反彈，但對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)資金的擠出效應(yīng)依然明顯。

　　大旱、用工荒、國(guó)際糧價(jià)不斷推高，這些因素使我國(guó)原本已經(jīng)高居不下的CPI面臨更大的考驗(yàn)，因此，房地產(chǎn)的資金需要有一條通暢的渠道進(jìn)行分流，否則這部分資金不僅不是貨幣的補(bǔ)充，相反還會(huì)增加銀行的壓力。股市是這條分流渠中的重要環(huán)節(jié)。

　　對(duì)于今年A股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)較大的單邊上攻走勢(shì)。在2900點(diǎn)上方鎖定的5萬(wàn)億套牢盤(pán)僅靠簡(jiǎn)單的房地產(chǎn)資金搬家是難易逾越的。2011年整體或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)指數(shù)震蕩、板塊開(kāi)花的局面。例如此前的高鐵、水利，即使指數(shù)止步不前，但板塊的整體攻勢(shì)不減。在這兩大板塊短期調(diào)整之際，農(nóng)業(yè)、家電、汽車(chē)等板塊緊接其后。對(duì)于目前的市場(chǎng)而言，這是一個(gè)積極的信號(hào)，投資者信心的恢復(fù)需要有持續(xù)性的盈利效應(yīng)，而板塊聯(lián)動(dòng)是其中重要的方式之一。從房地產(chǎn)板塊中所分流的資本也將在這些活躍的品種中發(fā)揮更大的作用。

　　中原證券仙霞嶺路營(yíng)業(yè)部：

　　兔年股市想蹦高難度大

　　去年開(kāi)始房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷加碼，我們認(rèn)為，資金回流未來(lái)可能是一種趨勢(shì)，但是想短期大幅回流股市把市場(chǎng)大幅推高的可能性極小。

　　首先，房地產(chǎn)新政的推出會(huì)顛覆中國(guó)老百姓固有的投資理念，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是從1998年正式市場(chǎng)化，那以后老百姓不管是出于自主需求還是投資保值，反正有錢(qián)了就買(mǎi)房，當(dāng)然這也跟我們國(guó)家剛好處于工業(yè)化和城市化進(jìn)程中有關(guān)。可是現(xiàn)在國(guó)家不得不出臺(tái)嚴(yán)厲政策調(diào)控了，以后你有了錢(qián)你不能買(mǎi)房子了，或者說(shuō)不讓你買(mǎi)房子了，那么你怎么辦？由于我們的資本市場(chǎng)基本上還是個(gè)封閉的市場(chǎng)，那么就只有把股市這盤(pán)大餐擺上餐桌讓大家品嘗了。這樣以來(lái)大家在財(cái)富認(rèn)知的觀念上可能就會(huì)有所改變，那么這個(gè)時(shí)候，A股市場(chǎng)作為一種資源屬性的東西可能就將被大家重新認(rèn)識(shí)。

　　其次，從房地產(chǎn)資金進(jìn)入市場(chǎng)的途徑來(lái)看，可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金，購(gòu)買(mǎi)券商或銀行的理財(cái)產(chǎn)品和自己直接開(kāi)戶入市這幾種渠道，隨著公墓基金的漸漸成熟，私募基金的不斷壯大，券商和銀行理財(cái)產(chǎn)品的多元化，使投資者入市的途徑不斷豐富和流暢。

　　最后，就是看入市的意愿了，這就取決于賺錢(qián)效應(yīng)和市場(chǎng)的吸引力了，從目前來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂主要：一是市場(chǎng)估值處于較低水平，但是還沒(méi)有到能具有絕對(duì)吸引力的水平；其次新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題還沒(méi)完全解決；再有就是擴(kuò)容和解禁的壓力；最后是國(guó)際板的開(kāi)通分流資金和估值水平回落跟國(guó)際接軌。如果這些問(wèn)題得到有效解決，無(wú)疑會(huì)加大資金入市的意愿，但這可能需要一定時(shí)間。

　　長(zhǎng)城證券青島營(yíng)業(yè)部：

　　房?jī)r(jià)是否假摔有待檢驗(yàn)

　　如果房?jī)r(jià)能下跌，股票漲的概率很大。但是我們認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)高位震蕩，能否形成持續(xù)下跌的趨勢(shì)尚有待觀察。

　　因?yàn)橐坏┓績(jī)r(jià)下跌形成長(zhǎng)期預(yù)期，則以投資性為主的長(zhǎng)期資金將撤離樓市，出于資產(chǎn)配置的要求，部分資金進(jìn)入股市的概率較大，同時(shí)，房?jī)r(jià)如果得以控制，轉(zhuǎn)而下跌，則意味著中央的調(diào)控取得一定的成果，對(duì)房地產(chǎn)的打壓會(huì)逐步緩解，從而對(duì)股市的環(huán)境也形成利好，有助于股市上漲。

　　日前，國(guó)務(wù)院確定了八項(xiàng)措施，旨在有效遏制投資投機(jī)性購(gòu)房，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。本輪政策配合信貸的收緊將促使今年樓市有一定的影響，對(duì)房?jī)r(jià)而言，考慮到今年供給量較大，短期內(nèi)泡沫化較嚴(yán)重地區(qū)有可能會(huì)受到遏制。但調(diào)整時(shí)間和程度能否強(qiáng)于去年4月新政尚有待觀察。總體上，房?jī)r(jià)在政策和成交的雙重影響下整體將窄幅波動(dòng)、局部時(shí)點(diǎn)甚至有可能看到小幅下跌，政策目標(biāo)的達(dá)成效果應(yīng)好于2010年。但中長(zhǎng)期走勢(shì)尚需觀察。

　　齊魯證券香港中路營(yíng)業(yè)部：

　　股市不會(huì)全看樓市“臉色”

　　近期一系列與地產(chǎn)有關(guān)的政策紛至沓來(lái)，對(duì)房?jī)r(jià)越調(diào)越高的擔(dān)憂始終存在，但是此次調(diào)控意義深刻。決策層本輪調(diào)控，反向操作，首先以6成首付提高購(gòu)房門(mén)檻和限購(gòu)令雙重手段阻止需求，再通過(guò)加息，以溫水煮青蛙的方式，截留炒房客，限制炒房客集中拋盤(pán)，避免房?jī)r(jià)突然大落。

　　目前5年期的存款利率為5%，貸款利率為6.60%，由于存貸款的利差全面縮小，如果住房按揭貸款優(yōu)惠不取消，存貸款利率就會(huì)嚴(yán)重倒掛，5年期以上的貸款利率7折優(yōu)惠為4.62%，85折優(yōu)惠為5.61%。在這種情況下，如果商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款7折優(yōu)惠時(shí)將嚴(yán)重虧損，85折時(shí)也是無(wú)利可圖或虧損。在這種信貸條件下，將直接影響到住房投機(jī)炒作者進(jìn)入樓市的積極性。

　　新政下，樓市已基本上失去炒作價(jià)值，但樓市資金向其他市場(chǎng)轉(zhuǎn)移還需進(jìn)一步觀察。其原因有二：一是樓市交易不像股市可以隨時(shí)兌現(xiàn)，因此熱錢(qián)并不會(huì)很快從樓市兌現(xiàn)流入股市；二是因?yàn)閾?dān)心房地產(chǎn)政策的打壓會(huì)拖累股市，資金也不會(huì)輕易入市。因此，股市的上漲仍需基于其自身的投資價(jià)值，寄希望于樓市資金的大規(guī)模入市目前來(lái)看仍存在較大的不確定性。

　　國(guó)元證券山東路營(yíng)業(yè)部：

　　樓市難冷 股市難熱

　　去年以來(lái)越來(lái)越嚴(yán)厲的樓市調(diào)控政策接踵而至，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心也是可見(jiàn)一斑。那么投資房地產(chǎn)的部分流動(dòng)資金會(huì)不會(huì)流向抗通脹的股市呢，這又對(duì)股市影響幾何呢？我們認(rèn)為，在日趨緊縮的資金供應(yīng)面前，樓市資金流向股市可以給股市以短期效應(yīng)，但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)對(duì)股市的影響還有待討論。

　　理論上說(shuō),房地產(chǎn)與股市同受流動(dòng)性的重要影響，兩者從長(zhǎng)期看應(yīng)該同向運(yùn)動(dòng)。例如，房地產(chǎn)的興旺除了能帶動(dòng)股市中房地產(chǎn)板塊的興旺，并且能帶動(dòng)鋼鐵、水泥乃至建材、家電等上下游行業(yè)的

　　景氣，從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市繁榮奠定良好的基礎(chǔ)。但是，作為資產(chǎn)配置的兩個(gè)相斥的選項(xiàng)，房地產(chǎn)和股市之間從歷史上和現(xiàn)實(shí)中也存在著階段性的替代效應(yīng)。在房地產(chǎn)調(diào)控出臺(tái)后,房地產(chǎn)價(jià)格受到一定制約，而股市在股改、人民幣升值等因素的帶動(dòng)下開(kāi)始顯現(xiàn)出良好的賺錢(qián)效應(yīng)，于是資金在配置中向股市傾斜?，F(xiàn)實(shí)來(lái)看，房地產(chǎn)重拳調(diào)控會(huì)對(duì)不合理的高房?jī)r(jià)帶來(lái)壓力，但是城鎮(zhèn)化的整體方向不會(huì)改變，房地產(chǎn)投資因此出現(xiàn)大幅下滑的可能性不大，所以雖然這部分資金會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的短期效應(yīng)，但“輸血”給股市帶來(lái)時(shí)間和空間的影響是有限的。

　　國(guó)信證券香港中路營(yíng)業(yè)部：

　　通脹壓力制約股市行情

　　目前房地產(chǎn)政策和央行的貨幣緊縮政策，對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)的影響比較大，在房地產(chǎn)的投機(jī)需求被扼制后，資金會(huì)另尋高回報(bào)的增值途徑，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可供投資的機(jī)會(huì)不是很多，這樣通過(guò)直接投資、信托、理財(cái)、基金等多種渠道進(jìn)入資本市場(chǎng)將是一個(gè)大概率的選擇。這部分資金進(jìn)入股市后，理論上是會(huì)推高股票價(jià)格，導(dǎo)致上漲。但影響股市的因素是多方面的，在我國(guó)，政策和經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)股市的影響是決定性的。現(xiàn)階段，通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，控通脹、維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定是重中之重，在這種情況下，貨幣政策有持續(xù)從緊的可能，股指反彈到一定的程度就會(huì)受到扼制。但由于目前市場(chǎng)藍(lán)籌估值較低，十二五規(guī)劃和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇前所未有，經(jīng)濟(jì)基本面可持續(xù)看好，高景氣度行業(yè)的總體贏利水平有望不斷提高，因此市場(chǎng)下行空間也不是很大。在通脹被有效控制前，市場(chǎng)主要表現(xiàn)為寬幅震蕩。如果通脹能控制下來(lái)，市場(chǎng)才有可能迎來(lái)較大的行情。

　　國(guó)泰君安證券南京路營(yíng)業(yè)部：

　　樓市拐點(diǎn)還未到來(lái)

　　從去年4月份開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控，國(guó)十條、限購(gòu)，一直到春節(jié)前夕滬渝房產(chǎn)稅的出爐，國(guó)家堅(jiān)決調(diào)控房?jī)r(jià)的決心表露無(wú)遺。隨著國(guó)務(wù)院對(duì)房貸政策的嚴(yán)厲調(diào)控，樓市投資的吸引力驟減，政策不支持了，未來(lái)樓市將不如股市，而現(xiàn)在股市的點(diǎn)位不算高，資金流動(dòng)有內(nèi)在的動(dòng)力。根據(jù)國(guó)泰君安研究所的研究，2010年全國(guó)土地出讓金總額達(dá)到2.7萬(wàn)億元，也就是占據(jù)了新增貸款的將近30%，再加上支撐固定資產(chǎn)投資的貸款需求，新增貸款流入股票市場(chǎng)的錢(qián)的確不如想象當(dāng)中的那么大。

　　樓市的投機(jī)資金有望逐步撤離，但并不會(huì)馬上進(jìn)入股市，這需要一個(gè)過(guò)程。中國(guó)大部分熱錢(qián)都囤積在房地產(chǎn)市場(chǎng)，據(jù)估計(jì)可能有40%的資金會(huì)流到股市，60%的資金流向敏感性商品。未來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)上漲，必然需要政策繼續(xù)打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，市場(chǎng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)需要樓市收益率持續(xù)降低。

　　因此，近期房地產(chǎn)政策離市場(chǎng)存在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)更進(jìn)了一步，不過(guò)說(shuō)拐點(diǎn)到來(lái)還為時(shí)尚早。(記者 崔菁菁)