春蘭虧損難抑董事股東放手：多元化成敗局起因

????預(yù)虧3.4億元、董事集體離職……這些“不幸”的消息再次將老牌空調(diào)企業(yè)春蘭推上風(fēng)口浪尖。這個昔日中國空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)軍品牌，幾乎已經(jīng)被市場遺忘。目前ST春蘭正竭盡全力通過空調(diào)和地產(chǎn)兩條腿走出一條復(fù)興之路，然而前方并不是坦途。

????虧損難抑 董事股東放手

????昨日，ST春蘭(600854)發(fā)布公告稱，公司董事會分別接到部分董事的書面辭呈，因工作需要，本公司副董事長、總經(jīng)理沈華平辭去其擔(dān)任的公司副董事長、董事職務(wù)；本公司董事周曉明、邢志勇分別辭去其擔(dān)任的公司董事職務(wù)。春蘭表示將盡快完成董事空缺的補選和相關(guān)后續(xù)工作。

????在董事離職的同時，春蘭也遭到股東的遺棄。2010年11月25日至2011年1月4日，ST春蘭的股東BERNIE INDUSTRIAL LIMITED累計通過二級市場減持其持有的春蘭無限售條件流通股份計5195000股，占總股本的1%。

????盡管昨日ST春蘭董秘辦的相關(guān)負(fù)責(zé)人一再向記者表示，董事的離職是因為工作需要，和業(yè)績并無直接的關(guān)系，但是，董事的大面積離職以及股東減持，很難讓人們不把這些事件與春蘭一路下滑的業(yè)績聯(lián)系起來。

????根據(jù)ST春蘭日前發(fā)布的預(yù)虧公告，2010年ST春蘭將巨虧3.4億元，每天虧損近百萬，剛剛摘星一年的ST春蘭又要被迫再次披星戴帽。昨日收盤時，ST春蘭股價為6.25元。

????實際上，春蘭已經(jīng)不是第一次傷了投資者的心。從2005年起，春蘭股份開始連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，其中2007年的虧損額高達(dá)3.15億元。2008年5月春蘭被上交所停止交易，直到2009年9月公司通過資產(chǎn)置換扭虧為盈，才于去年11月摘星復(fù)盤。

????曾經(jīng)的空調(diào)大佬

????春蘭如今的殘局很難讓人與上世紀(jì)90年代空調(diào)大佬的身份聯(lián)系起來。

????1989年1月，泰州冷氣設(shè)備廠與香港鐘山公司合資成立江蘇春蘭制冷設(shè)備有限公司，“春蘭”這個名字正式出現(xiàn)在公眾視野之中。1987年至1994年間，春蘭形成空調(diào)批量生產(chǎn)能力，成為中國空調(diào)業(yè)“龍頭”，并進(jìn)入中國500家最佳經(jīng)濟(jì)效益工業(yè)企業(yè)行列。1994年，春蘭正式在上海證券交易所上市。隨后幾年中，其股價一度攀升到每股64.3元，是如今股價的10倍，當(dāng)時春蘭股份曾與長虹、海爾并稱中國股市的三駕馬車。

????上世紀(jì)90年代后期，春蘭空調(diào)發(fā)展至頂峰，占據(jù)全國空調(diào)市場的半壁江山，穩(wěn)居行業(yè)首位。一時間，春蘭風(fēng)光無限。

????一位春蘭空調(diào)的經(jīng)銷商昨日向記者介紹曾經(jīng)的“春蘭盛世” 時說道：“2000年以前春蘭空調(diào)是不愁賣的。1996年前后，想銷售春蘭空調(diào)的人都得在廠外排長隊，那時賣一臺春蘭空調(diào)就能賺500元以上?！?/p>

????多元化成春蘭敗局起因

????空調(diào)業(yè)的快速發(fā)展讓春蘭迫不及待地將觸角伸進(jìn)其他領(lǐng)域，意圖打造一個“春蘭帝國”。然而多元化的開始，最終成了春蘭敗局的始因。

????除了主業(yè)，春蘭股份還與母公司春蘭集團(tuán)共同持股多個產(chǎn)業(yè)公司。資料顯示，至2005年，春蘭股份又先后介入摩托車、洗衣機(jī)、冰箱、汽車底盤和壓縮機(jī)等項目。

????盡管涉及業(yè)務(wù)范圍與日俱增，然而這些業(yè)務(wù)板塊的盈利能力卻不盡如人意。2002年年報顯示，春蘭股份持股的江蘇春蘭摩托車有限公司、江蘇春蘭動力制造有限公司、江蘇春蘭機(jī)械制造有限公司、江蘇春蘭洗滌機(jī)械有限公司全部虧損。2007年年報顯示，洗衣機(jī)與壓縮機(jī)的營業(yè)利潤率也均為負(fù)數(shù)。

????帕勒咨詢資深董事羅清啟指出，春蘭當(dāng)時并未明確主業(yè)是什么，所以希望在每個行業(yè)都有作為，然而由于注意力不夠集中，導(dǎo)致哪個行業(yè)也未能做精。

????其實這樣的案例在家電業(yè)并不鮮見，上世紀(jì)90年代中期澳柯瑪以“中國電冰柜大王”揚名全國，隨后大舉多元化擴(kuò)張，涉足產(chǎn)業(yè)包括自動售貨機(jī)、汽車、電腦等近20大類。2006年該公司多元化戰(zhàn)略失敗，資金鏈斷裂。

????品牌分析師許云峰指出，多元化的戰(zhàn)略固然沒錯，但產(chǎn)業(yè)最好有相關(guān)性，這樣就可以相輔相成，沒有關(guān)聯(lián)性的產(chǎn)業(yè)無法形成“合力”。

????“輸血”無力錯過市場良機(jī)

????春蘭涉及的多元化產(chǎn)業(yè)無法獲得豐厚的利潤，也無法向春蘭空調(diào)輸血。

????國內(nèi)消費者消費能力的提高讓中國空調(diào)市場空間迅速攀升，然而行業(yè)競爭也變得空前激烈，各個廠家開始頻繁開打價格戰(zhàn)。本該放手一博的春蘭卻因“注意力不夠集中”漸漸被珠海的格力電器超越。有報道稱，當(dāng)時業(yè)績不佳的春蘭股份轉(zhuǎn)而向經(jīng)銷商索要利潤，原先承諾的返利也沒能兌現(xiàn)，而格力電器卻趁機(jī)增加對經(jīng)銷商返利，最終，春蘭空調(diào)的經(jīng)銷大戶全部倒戈，這也成就了格力在空調(diào)業(yè)的霸業(yè)。

????1997年，為奪回曾經(jīng)的頭把交椅，春蘭投資10億元建立3000家星威連鎖店。春蘭當(dāng)時是想把終端控制權(quán)從經(jīng)銷商那里奪回來，甚至把星威連鎖發(fā)展成為家電大連鎖，但反而失信于大戶經(jīng)銷商，而后計劃失敗。

????艾肯家電網(wǎng)監(jiān)測到的空調(diào)銷售數(shù)據(jù)顯示，到2005年春蘭空調(diào)內(nèi)銷僅僅75萬套，2006年內(nèi)銷70萬套，2007年內(nèi)銷55萬套，一直呈下降趨勢，至此春蘭空調(diào)已跌出行業(yè)前十名。

????春蘭不僅沒有在多元化業(yè)務(wù)上分到一杯羹，反而錯過了空調(diào)業(yè)發(fā)展的藍(lán)海時期。

????增資房地產(chǎn)又遭調(diào)控壓力

????2008年5月ST春蘭被上交所停止交易， ST春蘭為保住上市公司席位展開了諸多自救行動，并制定了詳細(xì)的重組方案。

????當(dāng)年房地產(chǎn)市場高漲的泡沫吸引許多企業(yè)前來掘金，春蘭也寄希望地產(chǎn)重振雄風(fēng)。2009年9月ST春蘭用6.56億元的應(yīng)收賬款以及旗下3家子公司股權(quán)置換了母公司春蘭集團(tuán)擁有的泰州電廠10%股權(quán)、泰州星威房地產(chǎn)公司60%股權(quán)和15.55萬平方米土地等資產(chǎn)，并開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。對此，春蘭方面曾高調(diào)宣稱，地產(chǎn)有望在2011年前后發(fā)展成公司新的主營業(yè)務(wù)收入和盈利來源。當(dāng)時業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，ST春蘭已經(jīng)由家電股逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)股。

????興業(yè)證券分析師時紅認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)從投入到實現(xiàn)收益需要一定時間，國家對房地產(chǎn)業(yè)的多次調(diào)控正加劇行業(yè)洗牌，該項新增業(yè)務(wù)對ST春蘭主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)存在很大不確定性。

????重拾空調(diào)霸主難度巨大

????對于變身地產(chǎn)股這一說法，春蘭集團(tuán)副總裁劉亞夫曾強調(diào)，空調(diào)是春蘭不會放棄、不會動搖的主業(yè)?！安粌H如此，集團(tuán)將持續(xù)加大投入，計劃用三年時間將春蘭空調(diào)拉回到主流陣營之列?！?/p>

????昨日，ST春蘭董秘辦的相關(guān)負(fù)責(zé)人也向記者介紹，目前房地產(chǎn)和空調(diào)業(yè)務(wù)是上市公司最看重的兩個業(yè)務(wù)板塊，“空調(diào)是我們的發(fā)家產(chǎn)業(yè)，未來也是我們的主業(yè)，我們希望能把這個老品牌做強做大”。而面對春蘭去年3.4億元的預(yù)虧額，該負(fù)責(zé)人表示清理低能效空調(diào)攤薄了利潤，致使利潤為負(fù)。

????上述負(fù)責(zé)人還介紹，春蘭在2009年就開始加大新品的研發(fā)力度，公司已按計劃完成超級靜博士及一級能效變頻掛機(jī)兩個系列主力新品的開發(fā)，并投放市場，取得了較好的效果。但實際上當(dāng)高效空調(diào)、變頻空調(diào)、家用中央空調(diào)、健康空調(diào)、無氟空調(diào)等諸多新產(chǎn)品涌現(xiàn)的時候，卻鮮見春蘭的新產(chǎn)品。羅清啟表示，春蘭已經(jīng)落伍了，業(yè)績、品牌、規(guī)模、產(chǎn)品上春蘭都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于曾經(jīng)的追隨者格力、美的等，重新培養(yǎng)市場難度很大。

????另外空調(diào)市場寡頭格局也給春蘭的“復(fù)興”很大壓力。目前格力、美的兩者市場份額之和高達(dá)70%左右，剩余30%的市場則被海爾、格蘭仕等品牌瓜分，羅清啟表示，這樣的格局不利于小品牌的成長。

????多類業(yè)務(wù) 誰來反哺誰

????實際上，春蘭地產(chǎn)加電器的模式是如今家電企業(yè)較流行的一種發(fā)展模式，電器收入提供現(xiàn)金流、地產(chǎn)實現(xiàn)利潤最大化，海爾、美的、格力這些家電巨頭無不采用這種模式將集團(tuán)做大做強，然而這種“雙軌驅(qū)動” 未必適合春蘭。

????羅清啟認(rèn)為這兩條軌道相輔相成，家電能提供的現(xiàn)金流的多少必然決定地產(chǎn)規(guī)模的大小，現(xiàn)在來看春蘭家電板塊“不給力”，也就無法實現(xiàn)地產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大。

????昨日，春蘭集團(tuán)新聞處處長于順年一再向記者表示，春蘭集團(tuán)在10年前就已經(jīng)進(jìn)入能源領(lǐng)域，目前能源市場已經(jīng)取得了不錯的成績，2010年利潤也比2009年增加了1倍。但這是否意味著春蘭集團(tuán)能源產(chǎn)業(yè)的壯大能反過頭來哺育春蘭的空調(diào)業(yè)務(wù)呢？羅清啟認(rèn)為，這種可能性不是沒有?！暗瞧髽I(yè)的目的并不是為了單單拯救一個品牌，而是為了實現(xiàn)盈利。若空調(diào)盈利能力差，市場發(fā)展也受限，為什么還要拯救？”??