煙臺冰輪業(yè)績持續(xù)高增長 多個領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?
煙臺冰輪(000811)是中國最大的自制螺桿制冷壓縮機、活塞式壓縮機及工業(yè)制冷成套設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)。利潤主要來源是投資收益，2009年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)利潤5414萬元，其中投資收益4605萬元，占營業(yè)利潤的85.06%。凈利潤中有 73.74%的比例來自于低碳經(jīng)濟類的參股公司，投資收益具有可持續(xù)性和較快增長速度。 多個領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?/strong> 公司在余熱利用、地源熱泵地鐵空調(diào)核電制冷等領(lǐng)域的 業(yè)績將持續(xù)高增長 公司近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2009年度公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤約6900-9400萬元，對應(yīng)的基本每股收益約為0.39-0.54元，較2008年同比大幅增長約90%-160%。我們認為，2009年公司業(yè)績實現(xiàn)高增長的原因是：1)原材料價格同比下降，公司毛利率提高，2009年三季報顯示綜合毛利率為25%，同比提高了6個百分點；2)參股公司貢獻的投資收益增加：經(jīng)過對各參股公司的經(jīng)營預(yù)測，我們預(yù)計公司2009年投資收益總額約6400萬元，同比增長約40%；3)子公司實現(xiàn)一定程度的減虧；4)母公司自身的營業(yè)利潤同比增長120%左右。 從2008年之后，公司尤其參股公司的基本面、經(jīng)濟宏觀面都發(fā)生了有利變化。從基本面來看，參股公司現(xiàn)代冰輪重工于2008年9月產(chǎn)能投產(chǎn)，開始產(chǎn)能釋放；參股公司頓漢布什于2008年改革了銷售體系，國內(nèi)市場快速增長，并且于2009年搬入新廠區(qū)，產(chǎn)能充足；參股公司荏原空調(diào)，加大了工業(yè)余熱利用領(lǐng)域的開拓，并積極推出新產(chǎn)品；子公司冰輪鑄造2009 年大幅虧損，2010年開始有望扭虧為盈；預(yù)計煙臺三信冰輪閥門公司在2011之后有望減虧，并有開始供應(yīng)核電閥門的可能；母公司通過開拓產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，增強了收入的抗周期性。從宏觀政策面來看，國家的地鐵和核電建設(shè)速度加快，增加了公司產(chǎn)品需求；國家在“十二五”期間將愈加重視工業(yè)節(jié)能減排、建筑節(jié)能、地?zé)崂玫裙?jié)能技術(shù)，也為公司提供了廣闊空間。 盈利預(yù)測與評級 根據(jù)公司的預(yù)告區(qū)間和我們的盈利預(yù)測假設(shè)條件，我們預(yù)計公司2009年歸屬母公司凈利潤約為8200萬元，對應(yīng)的每股收益約0.47元，同比增長126%左右。同時將此前預(yù)測的2010-2011年每股收益分別由0.60元和0.76元上調(diào)至0.72元、1.06元。上調(diào)的主要原因是由于公司的3家參股公司（煙臺荏原空調(diào)設(shè)備有限公司、煙臺頓漢布什工業(yè)有限公司、煙臺現(xiàn)代冰輪重工有限公司）在2010年和2011年的利潤增速超過我們原來預(yù)期。 公司是具有業(yè)績支撐且估值不高的低碳經(jīng)濟類投資標(biāo)的。我們認為當(dāng)市場對國家宏觀調(diào)控政策風(fēng)險存在擔(dān)憂時，此類符合國家“調(diào)結(jié)構(gòu)”發(fā)展方向的投資標(biāo)的有望受到市場追捧。并且公司業(yè)績受后續(xù)宏觀調(diào)控政策的負面影響較小，未來節(jié)能減排政策、地鐵以及核電建設(shè)進程加快有助于公司業(yè)績的高增長，重申“買入”的投資評級。 ?? (聲明：以上觀點均來自互聯(lián)網(wǎng)，所有轉(zhuǎn)載文章不代表煙臺好網(wǎng)本站觀點） |