人民幣匯率應(yīng)以穩(wěn)字當頭

????隨著全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，最近要求人民幣升值的風(fēng)聲再起。在金融危機的沖擊下，美歐等國為了本國利益，反其道而行之，推行貿(mào)易保護主義，施壓人民幣匯率。盡管9月份的進出口降幅有所收窄，但是中國的外需形勢仍將面臨嚴峻的考驗。因此，筆者認為目前仍然要保持人民幣匯率穩(wěn)定。

????實際上，早在今年年初，美國新任財政部長蓋特納在參議院金融委員會為其舉行的提名聽證會上就表示，美國總統(tǒng)奧巴馬相信中國正在“操縱

????目前歐美經(jīng)濟衰退，失業(yè)率上升，貿(mào)易保護主義重新抬頭，并有進一步加劇之勢，美歐政府希望多出口，少進口，解決目前自身的經(jīng)濟困境。每當美歐經(jīng)濟形勢惡化，總會有人拿人民幣匯率說事，以此作為貿(mào)易保護主義的借口。美歐都先后提出要人民幣對美元、歐元升值，其目的是通過匯率的變化，削弱中國產(chǎn)品的競爭力，增加對中國的出口，減少從中國的進口，這也是一種變相的貿(mào)易保護主義。此外，人民幣對歐元匯率變動不僅僅取決于人民幣對美元匯率，還取決于美元和歐元匯率。從匯率形成機制來看，為了防止人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率之間的投機套匯，維持外匯市場和人民幣匯率的穩(wěn)定，必須通過匯率套算確定人民幣和非美元貨幣的匯率的中間價，投機者才難以套取到匯率差價，這就決定了我國人民幣對非美元貨幣匯率的形成機制。因此人民幣對非美元貨幣的匯率要受人民幣對美元匯率和國際金融市場上美元對這些非美貨幣匯率的影響，是由這兩個匯率共同決定的。正是這種機制的作用，目前隨著美元對一些非美貨幣如歐元等貨幣貶值，人民幣對歐元等貨幣有所貶值，在人民幣對歐元匯率的變動中，美元對歐元匯率的變動起著關(guān)鍵作用。

????最近美元不斷貶值，也是推動人民幣升值預(yù)期上升的重要因素。美元貶值一是有利于美國擴大出口，提高出口產(chǎn)品的競爭力；二是美元貶值，人民幣升值壓力和升值預(yù)期將增加，一旦人民幣升值，中國國內(nèi)出口企業(yè)的競爭壓力將會更大。美元貶值使得美國產(chǎn)品的競爭力上升，別國產(chǎn)品的競爭力下降。此外美元貶值還導(dǎo)致中國的美元外匯資產(chǎn)縮水，目前我國持有外匯儲備已超過2.1萬億美元，其中大部分是美元資產(chǎn)，中國是美國的最大債權(quán)人，美元持續(xù)貶值將影響中國在美金融資產(chǎn)的安全，這也是中國政府最擔(dān)心的問題。盡管美國政府反復(fù)強調(diào)強勢美元符合美國利益，但是美元最近一直震蕩下滑，并且還有繼續(xù)下滑的趨勢，對其他國家的出口和美元儲備資產(chǎn)安全構(gòu)成了極大的威脅。由于美元貶值，人民幣對歐元也相應(yīng)貶值，最近人民幣對歐元貶值也主要是由于美元貶值的緣故。美國財政赤字高企和美元濫發(fā)是導(dǎo)致美元貶值的主要原因，美元持續(xù)貶值將不利于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，美國政府應(yīng)該為維持美元幣值的穩(wěn)定做出努力，全球經(jīng)濟復(fù)蘇，發(fā)達國家應(yīng)該承擔(dān)更大的責(zé)任。

????貿(mào)易保護主義盛行，人民幣升值的空間進一步被壓縮。在貿(mào)易保護主義不斷加碼的形勢下，中國的出口將面臨嚴峻的考驗，如果人民幣再升值，則出口的形勢將進一步惡化，因此筆者認為在目前的形勢下，人民幣匯率必將穩(wěn)字當先。實際上，西方國家的貿(mào)易保護主義和施壓人民幣匯率更多的是要中國為金融危機買單，施壓人民幣匯率無疑是為貿(mào)易保護主義尋找借口罷了。

????中國是美國次貸危機的受害者，也是貿(mào)易保護主義和美元貨幣貶值的受害者。目前全球經(jīng)濟還沒有完全走出危機的困境，各國應(yīng)該加強經(jīng)濟合作，共同努力，促進主要儲備貨幣匯率保持相對穩(wěn)定，而不是推行貿(mào)易保護主義，施壓人民幣匯率，采取以鄰為壑的政策。鑒于目前的經(jīng)濟形勢，筆者認為中國要繼續(xù)維持人民幣匯率的穩(wěn)定，同時要加強外匯儲備的多元化管理，防范美元貶值風(fēng)險。(作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授)