國際原油價格波動的決定性因素

????作者：陸前進(jìn)

????提要 國際原油價格主要受需求因素(國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化)、美元走勢和原油市場投機(jī)等多種因素的影響，這幾種因素的共同作用決定了原油價格的將來走勢。

????通常情況下，原油價格和美元指數(shù)反向變化，和美國股市正向變化。美元下跌，以美元計價的原油價格將上漲，而美國股市上漲，意味著經(jīng)濟(jì)面走好，則對原油需求將增加，因此油價會上漲。

????自從美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲采

????6月中下旬以來，原油價格進(jìn)入盤整期，并略有下跌，但7月上旬原油價格下跌幅度較大，原油現(xiàn)貨價格從7月1日的68.16下滑到7月10日的60美元，跌幅達(dá)到11.97%。應(yīng)該說，最近原油價格下跌主要是多種因素影響的結(jié)果。

????一是美國股市下滑，美國及全球經(jīng)濟(jì)形勢仍有很大的不確定性，對原油需求疲軟。美國股市從6月12日的8799.26點(diǎn)下滑到7月10日的8146.52點(diǎn)，下降幅度達(dá)到7.41%，股市反映了人們對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，影響對石油需求的預(yù)期，油價也相應(yīng)不斷調(diào)整。7月8日八國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表一份聲明，表示全球經(jīng)濟(jì)盡管出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，但仍面臨“嚴(yán)重風(fēng)險”，對經(jīng)濟(jì)前景仍有擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒有得到確認(rèn)。同日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告，報告指出雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些積極跡象，但全球衰退尚未結(jié)束，復(fù)蘇仍將是緩慢的。7月10日密歇根大學(xué)與路透社聯(lián)合發(fā)布報告稱，美國7月消費(fèi)者信心指數(shù)初次估算值從6月份的70.8下降至64.6，創(chuàng)自3月以來新低，不及市場預(yù)期，美股承壓。7月10日國際能源署International Energy Agency，IEA維持其對全球今年石油需求的預(yù)期基本未變，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)形勢并未發(fā)生根本性的改變，原油期貨價格跌破59美元。因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將直接影響國際油價變化，經(jīng)濟(jì)下滑，對原油的需求將下降，原油價格也會下降。

????二是美元地位的不確定性。長期以來，美元指數(shù)和原油價格反向變化，美元地位也影響油價變化。今年3月中國央行行長周小川提出了創(chuàng)設(shè)超主權(quán)的儲備貨幣設(shè)想，包括中國等在內(nèi)的發(fā)展中國家一直對美元地位提出質(zhì)疑，因此周小川設(shè)想迅速得到世界很多國家的響應(yīng)和支持，如俄羅斯、巴西和聯(lián)合國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家和國際社會都表示贊同中國的建議，這對美元地位和美元匯率走勢會產(chǎn)生一定壓力。不過最近G8會議并未正式討論美元問題并且中國外交部副部長何亞非5日在羅馬說，創(chuàng)立超主權(quán)國際儲備貨幣目前只是學(xué)術(shù)界的討論，不是中國政府的立場；7月9日美國白宮發(fā)言人羅伯特·吉布斯在八國集團(tuán)峰會上表示，美元仍將保持其作為世界主要儲備貨幣的地位，也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對美元的信心。短期內(nèi)美元仍將是主要國際儲備貨幣，有利于對美元的支撐。最近美元指數(shù)企穩(wěn)在80左右，在美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)前景不確定的情況下，美元貶值預(yù)期較弱，升值預(yù)期相對較強(qiáng)。因此美元堅(jiān)挺或升值預(yù)期將導(dǎo)致油價下跌。

????三是打擊石油投機(jī)。長期以來，美元流動性過剩，對沖基金等投機(jī)資金資本實(shí)力雄厚，在國際商品市場上呼風(fēng)喚雨，操縱市場價格，利用國際金融形勢的動蕩，大肆炒作，攫取暴利。實(shí)際上，OPEC早就指出石油炒家是推動油價暴漲的主要因素；面對不斷走高的原油價格，美國國會的議員們也曾迫于民眾壓力竭力要求監(jiān)管當(dāng)局重拳打擊國際油價的投機(jī)行為，然而這一計劃立即就遭到了市場各方的強(qiáng)烈反對。隨著2008年9月以后國際金融危機(jī)加劇和蔓延，全球經(jīng)濟(jì)下滑，對石油需求下降，投機(jī)資金轉(zhuǎn)向外匯市場購買美國國債避險，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，油價大跌。在原油價格大幅度下跌的時候，國際投機(jī)暗流涌動，大量囤積石油，海上石油儲運(yùn)大幅度上升，形成了漂浮的海上油田，靜靜地等待時機(jī)的到來。一旦經(jīng)濟(jì)形勢稍微有所好轉(zhuǎn)，投機(jī)者又迅速轉(zhuǎn)向石油期貨市場，低買高賣，大肆做空，原油價格抬高，投機(jī)者可以在原油現(xiàn)貨和期貨市場上同時獲利。最近油價的劇烈波動，給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來不利影響，7月7日美國商品期貨交易委員宣稱正在考慮限制原油期貨投機(jī)行為，而英法兩國元首則要求各國，采取行動抑制“危險的油價震蕩”，控制對原油市場的投機(jī)，如果這些措施能夠落到實(shí)處，將有利于遏制原油價格的劇烈波動。