國有資產(chǎn)養(yǎng)老啟航 10%國有股轉(zhuǎn)持社?；?

????6月19日,財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會、全國社?；鹄硎聲?lián)合發(fā)文,啟動部分國有股劃撥充實(shí)社?；鸬母母?。

????從減持到轉(zhuǎn)持,歷經(jīng)七年,部分國有股劃撥充實(shí)社?；鸾K于一錘定音。

????7年前,同樣是在6月,《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》在實(shí)施后,因?yàn)閷墒械臎_擊,被迫暫停。這就是當(dāng)年的國有股減持風(fēng)波。

????7年后,改革隆重重啟,在技術(shù)上,已經(jīng)被定格為“轉(zhuǎn)持”。一字之

????這份名為《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》（以下簡稱《辦法》）,獲得了國務(wù)院的批準(zhǔn)。

????實(shí)施辦法最核心的一條即是,對2006年6月股權(quán)分置改革新老劃斷后,凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司,除國務(wù)院另有規(guī)定的,均須按首次公開發(fā)行時實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%,將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟?。

????這將直接涉及目前131家上市公司,應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股。按照財(cái)政部公布的131家公司的應(yīng)轉(zhuǎn)股份明細(xì),記者按照6月19日收盤價分別計(jì)算再加總之后,得出這83.94億股份最新市值約為835.5449億元。如果考慮到從3月26日到6月19日之間部分公司的分紅、送股等情況。實(shí)際轉(zhuǎn)持市值可能還略大于835億元。

????“這次舊事重提反映了國務(wù)院有關(guān)部門的深謀遠(yuǎn)慮,通過股票二級市場補(bǔ)充社?；鸬乃悸?。” 中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立對本報記者表示,“在全流通市場環(huán)境下,增加限售期顯然可減輕對二級市場的沖擊,同時促成一個超級大的、長期的機(jī)構(gòu)投資者,起到穩(wěn)定市場的作用?！?/p>

????值得注意的是,對于股權(quán)分置改革新老劃斷至轉(zhuǎn)持政策頒布前首次公開發(fā)行股票并上市股份有限公司將進(jìn)行追溯,但這部分轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有的股份,在承繼原國有股東禁售期的基礎(chǔ)上延長三年禁售期,以利于增強(qiáng)投資者信心。

????對于全國社?；饋碚f,這筆國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)也意味深長。

????全國社?；鸬馁Y金籌集主要來源于三個方面。首先是來自財(cái)政撥款。這個數(shù)據(jù),截至2008年,已經(jīng)達(dá)到了2976.67億元。

????另兩項(xiàng)重要的收入來源分別是國有股境外減持收入和這次的國有股境內(nèi)轉(zhuǎn)持收入。

????2005年7月,為解決國有股境外減持資金欠繳問題,并使社?；鸶嗟胤窒碇袊髽I(yè)成長的成果,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),將國有股境外減持政策改為由社?；疝D(zhuǎn)持的政策。

????來自全國社?；鸬臄?shù)據(jù)是,從2001年6月6日《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》開始執(zhí)行至2008年5月31日,全國社?；鹄塾?jì)獲得的國有股減持和轉(zhuǎn)持收入共894.65億元。

????近千億國有股境內(nèi)減持收入

????四部委提供的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)初步核定,截至2009年3月26日,股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共涉及國有股東826家,發(fā)行市值約639.33億元。如上文所述,這部分市值目前已經(jīng)超過835億元。

????由于涉及國有公司數(shù)量龐大,減持辦法,或?qū)ξ⒂^治理層面產(chǎn)生巨大的利益調(diào)整。

????在技術(shù)層面上來說,一部分公司可能因此會“控股權(quán)”不穩(wěn)定,由此導(dǎo)致“法人治理結(jié)構(gòu)”發(fā)生改變。

????此外由于這次國有股減持,131家上市公司還涉及地方利益,主要是國家和省級層面的（含計(jì)劃單列市）,這也是一次重要的中央和地方的利益調(diào)整。

????對于這部分,四部門發(fā)出的公告中也表示,上市公司國有股東如有疑義,應(yīng)在本公告發(fā)布之日起30個工作日內(nèi)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反饋意見,并提交國有股權(quán)管理批復(fù)等文件,由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)重新核定。

????《辦法》規(guī)定了轉(zhuǎn)持的總體原則,即按首次公開發(fā)行時實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%,將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有。

????同時明確了具體的轉(zhuǎn)持范圍、比例和方式。比如轉(zhuǎn)持比例的基數(shù)是“實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量”的10%,而不是國有股持股數(shù)的10%,也就是說,有可能出現(xiàn)國有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量,按規(guī)定此種情況以實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。

????經(jīng)原國有股東所持股份已發(fā)生轉(zhuǎn)讓的,則須以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國有股。

????還有一種情況是,符合直接轉(zhuǎn)持股份條件、但根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定需要保持國有控股地位的,須經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),允許國有股東在確保資金及時、足額上繳中央金庫情況下,采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。

????此后,如上市公司派發(fā)股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股本等導(dǎo)致凈資產(chǎn)不變、股份數(shù)量增加,國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量相應(yīng)增加。

????根據(jù)《辦法》,應(yīng)轉(zhuǎn)持股份自公告之日起予以凍結(jié),四部委將聯(lián)合公告上市公司名稱、國有股東名稱及應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量等內(nèi)容。

????再延長三年禁售期

????對二級市場影響有限

????實(shí)際上,劃轉(zhuǎn)國有股補(bǔ)充社?；鸬乃悸酚蓙硪丫?而此舉對二級市場的影響也一直存在。

????早在2001年6月12日,國務(wù)院正式發(fā)布《減持國有股籌資社會保障資金管理暫行辦法》,辦法的核心是第五條,即新發(fā)、增發(fā)股票時,應(yīng)按融資額的10%出售國有股。

????當(dāng)時上證指數(shù)自2001年6月14日觸及2245.44點(diǎn)后,至2005年6月6日跌至998.23,經(jīng)歷五年熊市,被指與“國有股減持”有較大關(guān)系。

????同年10月22日,證監(jiān)會緊急叫停《減持國有股籌集社會保障資金暫行辦法》第五條規(guī)定。

????次日,受國有股減持方案暫停的消息刺激,個股全線上漲,創(chuàng)當(dāng)年實(shí)施漲跌幅限制以來最大的一次單日漲幅。

????之后的2002年6月24日,國務(wù)院決定,除企業(yè)海外發(fā)行上市外,對國內(nèi)上市公司停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關(guān)于利用證券市場減持國有股的規(guī)定,并不再出臺具體實(shí)施辦法。之后,相關(guān)思路即從“減持”轉(zhuǎn)為“轉(zhuǎn)持”。

????時任全國社會保障基金理事會理事長項(xiàng)懷誠認(rèn)為,從“減持”改“轉(zhuǎn)持”,既可以從根本上解決收入欠繳,又能夠提高社?；鹗找嫠?還有利于改善國有上市企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。

????本報記者采訪的多位市場人士認(rèn)為,此次國有股轉(zhuǎn)持將對二級市場影響有限。

????“市場環(huán)境已經(jīng)有了很大不同,2001年對市場造成了很大沖擊,因?yàn)閲泄僧?dāng)時不流通,其存量會沖擊市場,而現(xiàn)在是全流通環(huán)境,國有股對二級市場基本不會有什么影響,因?yàn)閯澽D(zhuǎn)到社保基金的這部分股份還是要遵守限售期的?！币辛⒈硎?。

????在他看來,這部分股份只是劃轉(zhuǎn)到社保賬戶,其流通時間與其他國有股是一致的,即要鎖定三年,而這10%股份即使不給社保,鎖定期也是完全一樣。

????值得注意的是,《辦法》規(guī)定對股權(quán)分置改革新老劃斷至本辦法頒布前首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司轉(zhuǎn)持的股份,社?；饡诔欣^原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上,再將禁售期延長三年。

????實(shí)際上,自2006年6月中工國際作為新老劃斷后和首單IPO至今,已經(jīng)過去整整三年,也就是說,已經(jīng)有部分限售國有股解除限售,延長三年禁售期無疑有利于減輕對二級市場的沖擊,同時增強(qiáng)投資者信心,有利于我國證券市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

????申銀萬國首席分析師桂浩明認(rèn)為,現(xiàn)在社?；鸨M管存在資金缺口,但這是針對其將來某個時點(diǎn)要支付的總量來說的,現(xiàn)在尚不存在當(dāng)期無法支付的問題,也就是說目前沒有流動性問題。所以,這時拿到劃撥的股票一般來說未必會選擇拋售。

????相反,尹中立認(rèn)為,社?；鹨?guī)模的壯大將在一定程度上造就一支大規(guī)模的、長期的機(jī)構(gòu)投資者,起到穩(wěn)定市場的作用。