新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案或下周推出 9大行業(yè)受益

????以4萬(wàn)億計(jì)劃為核心的第一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策已實(shí)施了5個(gè)月，在宏觀經(jīng)濟(jì)不甚明朗的今天，七位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家均向理財(cái)一周報(bào)表示有必要推出新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激方案。

????新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案最快有可能在下周三推出，預(yù)計(jì)將偏向民生和消費(fèi)。醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、新能源、房地產(chǎn)、銀行、家用電器、汽車、紡織、電子信息九大板塊可能因此受益。

????第一輪4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案推出五個(gè)月后，第二輪新經(jīng)濟(jì)刺激方案呼聲節(jié)節(jié)高升。

????在經(jīng)歷了一系列的“傳言和誤解”后，有消息稱管理層將在下周三（4月15日）舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上討論是否推出新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

????本周理財(cái)一周報(bào)連線采訪了七位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們都表示有必要推出新的經(jīng)濟(jì)刺激方案，不過二度出臺(tái)一攬子計(jì)劃的可能性較小，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案將偏向民生和消費(fèi)。

????二次刺激就在下周？

????在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，以政府主導(dǎo)的刺激政策由于其輻射行業(yè)廣、涉及階層多、產(chǎn)生效用快、投入資金大而備受全民關(guān)注。

????去年11月，國(guó)務(wù)院為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的金融危機(jī)推出了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案，該規(guī)劃是未來(lái)兩年中國(guó)投資的全景圖，涉及基建、教育、環(huán)保、住房、社會(huì)保障等幾乎涵蓋百姓生活的全部。

????這一攬子刺激方案直接刺激了A股市場(chǎng)。去年11月以來(lái)，滬深兩市一路上漲，目前上證綜指已大漲近800點(diǎn)，兩市有超過50只股票創(chuàng)出了歷史新高。

????經(jīng)濟(jì)刺激方案就好像一支興奮劑，讓陷入僵局的實(shí)體經(jīng)濟(jì)重燃熱情，也使得萎靡不振的虛擬經(jīng)濟(jì)提前活躍。不過，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在底部，而政府在是否推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案上的態(tài)度也“曖昧”不定。

????今年2月的最后一天，溫家寶總理在與網(wǎng)民的聊天中表示，雖然一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，但面對(duì)百年罕見的金融危機(jī)，將隨時(shí)準(zhǔn)備出手更堅(jiān)決有力的措施，減少危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害。

????三天后，3月2日，渣打銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩在一份報(bào)告中提及，“有官員暗示不排除出臺(tái)兩年投資8萬(wàn)億到10萬(wàn)億新刺激計(jì)劃的可能。”

????這個(gè)報(bào)告與彭博社的一條新聞將第二輪新經(jīng)濟(jì)方案大猜想推向高潮。就在十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議召開前夕，彭博社援引中國(guó)前統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水的話，表示溫家寶總理將在全國(guó)人大開幕會(huì)上宣布新的經(jīng)濟(jì)刺激方案。

????此言一出，滬深兩市火速躥紅。當(dāng)日，上證綜指暴漲6%，深成指漲幅接近7%，兩市百余只個(gè)股漲停。

????但直到“兩會(huì)”結(jié)束，國(guó)人也沒有盼來(lái)中國(guó)政府的第二個(gè)新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。3月13日，溫家寶總理在接受記者采訪時(shí)，聲明“那是一個(gè)傳言和誤解”。但政府的辟謠并沒有終止這支狂想曲。

????復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)告訴理財(cái)一周報(bào)記者，“我和一些學(xué)界朋友聊天時(shí)，好幾次聽他們提起國(guó)家要推新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案。”

????3月22日，又有媒體報(bào)道，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康稱國(guó)家已就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃做出方案。但第二天，賈康通過媒體否認(rèn)這一說法，他將此前的觀點(diǎn)糾正為：“只是建議政府有關(guān)部門就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃做出預(yù)案。”

????本周三，賈康在接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的預(yù)案已經(jīng)有了。”

????有媒體報(bào)道，本月10日至12日，國(guó)家發(fā)改委、工信部將分別召集鋼鐵、汽車、煤炭、石化、紡織、建材、機(jī)械、物流等多個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)的人士，和統(tǒng)計(jì)局一起研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；4月15日國(guó)務(wù)院的常務(wù)會(huì)議，將討論一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究是否有必要推出新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

????中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略專家武建東告訴理財(cái)一周報(bào)記者，在4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)方案出臺(tái)之前，國(guó)家曾有過一次較大規(guī)模的全國(guó)調(diào)研，而這一次國(guó)家二度派出24個(gè)調(diào)研組分赴全國(guó)，除了對(duì)4萬(wàn)億進(jìn)行全程追蹤外，也可能是為新一輪經(jīng)濟(jì)方案出臺(tái)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。

????第二輪新經(jīng)濟(jì)刺激方案，或已到了夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)的最后階段。

????全世界都在看中國(guó)

????有人說，我們正在經(jīng)歷的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)強(qiáng)過上世紀(jì)20年代末的經(jīng)濟(jì)大蕭條，但是在那次大蕭條中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)因其自身的封閉性反而贏得了發(fā)展。然而，這一次，全球化把中國(guó)也卷了進(jìn)來(lái)。

????所以宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海說，“在這種情況下，推不推新一輪經(jīng)濟(jì)政策在某種程度上已經(jīng)由不得中國(guó)了。”

????“這可能又是一次中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行全球經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的結(jié)果。”房四海表示，上一次中國(guó)政府與世界經(jīng)濟(jì)體的政策聯(lián)動(dòng)是去年10月央行的降息。

????房四海認(rèn)為，各大國(guó)在上周五召開的G20峰會(huì)上既然已達(dá)成了刺激經(jīng)濟(jì)共識(shí)，那么中國(guó)在峰會(huì)結(jié)束后可能要有所表示。而這個(gè)表示，也許就是新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案。

????事實(shí)上，G20峰會(huì)結(jié)束不到一周，日本和澳大利亞就已接連推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案。中國(guó)與日本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式上有相似之處：都強(qiáng)烈的依賴出口，因此在此次金融危機(jī)中兩國(guó)的出口都受到重創(chuàng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前兩個(gè)月，日本出口降幅在50%左右，而中國(guó)降幅超過20%。

????不過，自金融風(fēng)暴以來(lái)，日本已陸續(xù)出臺(tái)了三次大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案，而本周五日本政府又敲定了約合1540億美元的史上最大規(guī)模年度補(bǔ)充預(yù)案。此外，澳大利亞中央銀行4月7日宣布，將該行基準(zhǔn)利率隔夜現(xiàn)金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%，這是49年來(lái)的最低水平。

????改革開放三十年后的中國(guó)不再是世界經(jīng)濟(jì)中可有可無(wú)的角色，如今的中國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)的頂梁柱。G20峰會(huì)的閉幕合影上，胡錦濤主席站在東道主英國(guó)首相布朗的右側(cè)。

????房四海說，“現(xiàn)在，全世界都在看中國(guó)?！?/p>

????回暖不是復(fù)蘇

????由于今年一季度是4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)后的首個(gè)季度，因此該季度宏觀數(shù)據(jù)如何將決定管理層未來(lái)三個(gè)季度的政策思路，也將為新一輪經(jīng)濟(jì)政策能否出臺(tái)提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

????在去年貨幣政策和財(cái)政政策刺激下，今年來(lái)汽車銷量連續(xù)三個(gè)月全球第一、房地產(chǎn)市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)暖、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)或已回暖。而昨日《人民日?qǐng)?bào)》也發(fā)文稱中國(guó)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。

????但不少專家認(rèn)為，回暖并不意味著復(fù)蘇。一季度數(shù)據(jù)喜憂參半。新華海外財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，知情政府官員透露3月CPI和PPI同比增速雙雙下降。

????若該數(shù)據(jù)屬實(shí)，那么兩數(shù)據(jù)不僅連續(xù)第二個(gè)月雙雙為負(fù)，而且環(huán)比增速首次同為負(fù)，這預(yù)示著中國(guó)仍沒有走出通縮。該官員還表示，未來(lái)幾個(gè)月CPI和PPI將持續(xù)下降，而PPI可能在8月前進(jìn)一步惡化。

????事實(shí)上，國(guó)外投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀一直持保守態(tài)度。本周，高盛繼續(xù)維持一季度GDP同比增長(zhǎng)5.9%。摩根士丹利甚至預(yù)計(jì)一季度GDP的增長(zhǎng)率僅為5%。而6.5%是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)一季度GDP比較一致的預(yù)測(cè)。

????國(guó)外投行對(duì)中國(guó)一季度預(yù)測(cè)的保守不無(wú)道理，出口、用電量、上市公司業(yè)績(jī)都可為其預(yù)測(cè)佐證。

????作為反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的先行指標(biāo)，發(fā)電量和用電量被認(rèn)為是未來(lái)能否轉(zhuǎn)暖的風(fēng)向標(biāo)。國(guó)家電網(wǎng)公司調(diào)度中心統(tǒng)調(diào)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬，全國(guó)發(fā)電量同比下滑2%左右；3月全月發(fā)電量則同比下滑了0.7%。

????而據(jù)媒體報(bào)道，3月份用電形勢(shì)仍不樂觀，各個(gè)電網(wǎng)調(diào)度中心的數(shù)據(jù)仍為負(fù)增長(zhǎng)。其中，國(guó)家電網(wǎng)3月份調(diào)度數(shù)同比下降0.7％，3月下旬下降2％，使得一季度用電同比下降2.2％左右。

????此外，進(jìn)出口數(shù)據(jù)延續(xù)偏冷的趨勢(shì)。根據(jù)本周五最新發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)，3月進(jìn)出口總值同比下降20.9%。其中,出口下降17.1%,進(jìn)口下降25.1%。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明表示，這一跌幅在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍無(wú)明顯復(fù)蘇跡象，進(jìn)出口跌幅還未見底。

????本周開始陸續(xù)推出的上市公司一季報(bào)也不太理想。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的80家上市公司中，業(yè)績(jī)下滑的上市公司合計(jì)52家，占比為65%。其中略減9家，首虧21家，續(xù)虧6家，預(yù)減16家。

????而一些表明經(jīng)濟(jì)有轉(zhuǎn)好跡象的數(shù)據(jù)，也夾雜著擔(dān)憂。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份具有經(jīng)濟(jì)先行意義的PMI為52.4，連續(xù)4個(gè)月回升，并沖破50這一被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收縮分界的整數(shù)關(guān)口。

????不過里昂證券報(bào)告卻指出3月份中國(guó)PMI從45.1下跌到了44.8，結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月的上升態(tài)勢(shì)，下降的主要原因是國(guó)內(nèi)制造業(yè)的訂單減少。

????此外，市場(chǎng)傳聞3月份信貸增量達(dá)到1.87萬(wàn)億，為第一季度最高值。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這說明市場(chǎng)流動(dòng)性尚好，企業(yè)生產(chǎn)能力增強(qiáng)。但據(jù)媒體調(diào)查，3月天量信貸背后，是中小銀行信貸總額中超過60%的票據(jù)融資，而3月份的中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款額度也將繼續(xù)維持高位。這些可能將給銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。

????4萬(wàn)億收效未顯現(xiàn)

????去年11月4萬(wàn)億政策出臺(tái)時(shí)，市場(chǎng)一片沸騰，有人甚至樂觀估計(jì)，這一經(jīng)濟(jì)刺激方案的實(shí)施效果,每年對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)以上。若果真如此,幾乎可以抵消出口萎縮的負(fù)效應(yīng)。

????但安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“自4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然不是很樂觀。除了機(jī)械行業(yè)、電器、交通運(yùn)輸（主要是小排量汽車、重卡）在近期有轉(zhuǎn)暖跡象外，其余各行業(yè)均不樂觀。”

????3月6日，國(guó)家發(fā)改委主任張平介紹了4萬(wàn)億投資調(diào)整后的資金配置，基建投資由之前的2萬(wàn)億下調(diào)至1.5萬(wàn)億，但仍然占絕對(duì)主導(dǎo)地位。

????不過，基建所必需的鋼鐵并未因基建投資占4萬(wàn)億刺激計(jì)劃比重最大而改變?nèi)ツ旰笃诋a(chǎn)能過剩的狀況。國(guó)內(nèi)鋼鐵最大生產(chǎn)商寶鋼繼續(xù)下調(diào)5月份出廠價(jià)格，其中線材價(jià)格下調(diào)500元/噸。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管國(guó)家4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激方案中大部分是投向基礎(chǔ)設(shè)施，但是基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)鋼材的需求本質(zhì)上是剛性的，難以獨(dú)力拉動(dòng)鋼材的消費(fèi)。并且在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退的大環(huán)境下，國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激方案效果的顯現(xiàn)仍需時(shí)日。

????摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄是最早預(yù)測(cè)國(guó)家會(huì)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)方案的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但是他認(rèn)為，4萬(wàn)億投資以基建為主導(dǎo)，缺乏一些短期能見效且針對(duì)消費(fèi)的措施。

????數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，旨在刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的4萬(wàn)億投資方案實(shí)施以來(lái)并未有效拉動(dòng)內(nèi)需。今年前兩個(gè)月，代表居民消費(fèi)意愿的社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比減少，而且前兩個(gè)月的同比增長(zhǎng)率也出現(xiàn)下滑。而另一關(guān)乎居民消費(fèi)意愿數(shù)據(jù)：消費(fèi)者信心指數(shù)也持續(xù)環(huán)比下降。

????統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為9323億元，較1月份10756億元環(huán)比下降15.4%，當(dāng)然1月份絕對(duì)總額明顯大于2月份，主要原因是1月份包含春節(jié)節(jié)日因素，但1月份的絕對(duì)總額與去年12月相比，僅微量上漲。

????此外，自4萬(wàn)億刺激方案后，縣級(jí)以下（含縣級(jí)）的社會(huì)消費(fèi)品零售總額從去年12月起連續(xù)三個(gè)月下降，數(shù)據(jù)分別為3520億元、3471億元和3066億元?？梢姡哂芯薮笙M(fèi)潛力的農(nóng)村市場(chǎng)并沒有被有效地調(diào)動(dòng)起來(lái)。

????新經(jīng)濟(jì)刺激轉(zhuǎn)向消費(fèi)

????溫家寶總理在今年“兩會(huì)”上表示，中國(guó)“彈藥”充足，隨時(shí)都可以提出新的刺激經(jīng)濟(jì)方案。這席話給市場(chǎng)留下關(guān)于第二輪新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的無(wú)限遐想。

????央行的降息動(dòng)作止于去年12月，不過包括央行行長(zhǎng)周小川在內(nèi)的央行高層都曾在多個(gè)場(chǎng)合表示，必要時(shí)還將下調(diào)利率。因此，關(guān)于下調(diào)利率的預(yù)期最為強(qiáng)烈。

????本周四，滬市兩市股指在尾盤拉升，被傳是因國(guó)家將在下周宏觀經(jīng)濟(jì)公布前進(jìn)行27個(gè)基點(diǎn)的降息。

????上周，建銀國(guó)際報(bào)告指出，由于高于預(yù)期的信貸增長(zhǎng)和水、電、氣等公共服務(wù)部門的價(jià)格可能提高，將今年的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))的預(yù)估值由-1.5％上調(diào)至-0.5％；中國(guó)的通貨緊縮狀況可能持續(xù)到第三季度末。

????因此，建銀國(guó)際表示央行存在下調(diào)利率的空間，預(yù)計(jì)今年上半年很可能降息81個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率至少100個(gè)基點(diǎn)。

????本周，中金公司的最新策略報(bào)告也表示，國(guó)家可能在二季度后期推出新一輪政策，其中包括存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)。

????不過，房四海認(rèn)為，要在下調(diào)利率上做文章的空間比較小，“減稅，還利于民才是根本?！狈克暮１硎荆M管以增值稅和營(yíng)業(yè)稅轉(zhuǎn)型為主要方式的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)開始，但是調(diào)整的力度和細(xì)化程度仍不夠。賈康此前在接收媒體采訪時(shí)也曾表示，應(yīng)該積極推進(jìn)能源稅向上調(diào)整。

????房四海說，減稅的最終目的是刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。國(guó)金證券在本周的策略報(bào)告中提及，“第一輪經(jīng)濟(jì)刺激主要側(cè)重于投資，國(guó)家希望通過投資的拉動(dòng)能使經(jīng)濟(jì)走出衰退，但隨著投資效用遞減，未來(lái)可能推出的第二套刺激方案，將會(huì)把著眼點(diǎn)向消費(fèi)需求傾斜。”

????國(guó)金證券認(rèn)為，國(guó)家改善民生的政策很多：提高個(gè)稅起征點(diǎn)，加大對(duì)社保、醫(yī)療的投入，繼續(xù)加大對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，鼓勵(lì)地方政府發(fā)放消費(fèi)券、提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、穩(wěn)定低端消費(fèi)、加大對(duì)就業(yè)影響大的服務(wù)行業(yè)（如軟件服務(wù)業(yè)）的扶持力度。

????龔方雄近日也表示,如果還會(huì)有一些政策的話，則重點(diǎn)應(yīng)該在消費(fèi)方面，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)要持續(xù)復(fù)蘇，根本問題在最終需求,出口是沒辦法指望的。

????事實(shí)上，國(guó)家近來(lái)新推的一些政策已顯露向民生傾斜跡象，如8500億醫(yī)改投入、年內(nèi)新增千億斤糧食生產(chǎn)能力、鼓勵(lì)地方政府加大消費(fèi)券投放力度等。

????但是，高善文告訴記者，“重點(diǎn)扶持出口行業(yè)是第二輪新經(jīng)濟(jì)刺激方案的主要立足點(diǎn)?！备呱莆慕忉?，目前出口的惡化可能出乎政府預(yù)期，所以“國(guó)家一定會(huì)在此上下大力氣?！?/p>

????盡管對(duì)于新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將針對(duì)哪些方面觀點(diǎn)不一，但是很顯然的是，國(guó)家在政策制定上還有很多牌可以出。正如財(cái)政部副部長(zhǎng)王軍所言，目前財(cái)政赤字占GDP的規(guī)模只有2.9%，未來(lái)應(yīng)付各種不測(cè)還有回旋余地。