貨幣緊縮政策近期出臺？

　　今年頭兩個月新增貸款接近萬億 機(jī)構(gòu)研究員認(rèn)為：央行加息的可能性加大

　　早報財經(jīng)專訊 最近公布的2月份新增信貸和CPI數(shù)據(jù)居高不下，引發(fā)了市場對近期緊縮的預(yù)期再度升溫。2月份新增 人民幣貸款4138億元，同比多增2547億元；消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)較上年同期增長2.7%，顯示物價上漲壓力依然較大。分析人士認(rèn)為，這些因素都是支撐央行在近期作出加息。

　　加息可能性增大

　　今年2月當(dāng)月人民幣貸款增加4138億元，同比多增2647億元。統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI較上年同期增長2.7%，增速有所加快，快于1月份的2.2%，但略微低于2006年12月的2.8%。CPI的居高不下，使得當(dāng)前連續(xù)第三個月處于實(shí)際負(fù)利率的局面，物價上漲壓力巨大。申萬研究所認(rèn)為，投資、信貸、物價一直是決定央行利率政策的三大指標(biāo)。2月份信貸投放再創(chuàng)歷史新高，信貸增長率也連續(xù)三個月走高，這增加了采取新的緊縮政策的必要性；2月份居民消費(fèi)價格漲幅2.7%，再次超過一年期存款利率，使得低利率的問題更加惡化，這也增加了央行升息的可能。

　　申萬研究所認(rèn)為目前是升息的最佳時機(jī)，但鑒于與上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率相比，加息的涉及面更廣，導(dǎo)致加息時間推遲的因素也值得關(guān)注。一是2月份物價漲幅包含了春節(jié)移位因素的影響，1-2月份累計平均可能更有說服力。1-2月份居民消費(fèi)價格漲幅為2.4%，仍低于一年期存款利率；二是1-2月份投資數(shù)據(jù)還沒有公布，如果投資增長率仍在可接受的范圍之內(nèi)的話，央行選擇利率工具進(jìn)行的時機(jī)也可能延后。

　　可能再動用準(zhǔn)備金率

　　東方證券研究所研究員張楊認(rèn)為，2007年初兩個月信貸高速增長的狀況是超出央行貨幣調(diào)控預(yù)期的。管理當(dāng)局此前雖考慮到年度信貸目標(biāo)歸零后商行信貸沖動大增，進(jìn)行了多種貨幣緊縮調(diào)控，但實(shí)際結(jié)果仍然是信貸增幅的大幅上升，M1層次貨幣余額增速也接近了2004年的水平。

　　他認(rèn)為，信貸高增長有來自于宏觀經(jīng)濟(jì)體的原因，也來自于商業(yè)銀行體系的原因，兩個月內(nèi)新增貸款就接近萬億，也說明了此輪經(jīng)濟(jì)周期景氣依舊，來自于微觀經(jīng)濟(jì)主體對于投資和消費(fèi)的信貸需求是巨大的，其中股市投資需求也加大了這種信貸需求，企業(yè)或個人通過抵押貸款融出資金進(jìn)入股市的規(guī)模不可小視。而當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)整體流動性依然充足，由于信貸投放的基礎(chǔ)較大，商業(yè)銀行信貸投放的沖動難以抑制。 張揚(yáng)也認(rèn)為，展望2007年，央行將上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率存貸款利率1-2次。在近期加息的可能性很大，其重要的時間窗口是兩會結(jié)束后。�。ㄇ� 溪）