首先是宏觀經濟減速。三季度我國GDP實現9.4％的高速增長，但從趨勢看，經濟呈穩(wěn)步回落狀態(tài)，作為經濟增長的“三駕馬車”之一的投資增速明顯減弱以及投資總額明顯降低，而期望以消費拉動經濟增長也有較大難度，市場普遍預期宏觀經濟以高增長、低通漲實現經濟“軟著陸”。

     ;其次，上市公司業(yè)績下滑的趨勢尚未有改觀。從三季度公布的數據來看，雖然上市公司凈利潤同比增長2.33％，但與去年前三季度同比增速相比出現較大幅度下滑。上市公司前三季度平均每股收益0.195元，較2004年同期下滑8.46％，前三季度平均凈資產收益率較去年同期下降0.21％。從行業(yè)統(tǒng)計也可以看出，毛利率水平同比下降的行業(yè)所占比重已經超過了70％。三季度上市公司增產不增收的情況較為普遍，上市公司業(yè)績出現了明顯的滑坡趨勢。從近期上市公司公布的全年業(yè)績預測也可見，2005年上市公司整體業(yè)績水平不容樂觀，上市公司業(yè)績的下滑將引發(fā)市場對于上市公司價值評估的重新調整。

    最后，從技術形態(tài)上來看，無論從短期趨勢還是中期趨勢，上證指數并未改變下降通道，上方壓力重重。深證成指的2590點一帶的支撐也顯得較為孱弱，市場的反彈仍面臨較大的技術面壓力。時間周期以及我國證券市場運行規(guī)律也表明，年底行情往往較為清淡，加上歷經數年熊市，投資者信心遭受重創(chuàng)，證券市場贏利效應的出現以及投資信心的恢復仍需要一個較為漫長的過程。

    綜合分析來看，在2005年最后的一個交易月中，上證指數在繼續(xù)低位震蕩的可能性較大，對于市場運行的總體指數期望不宜過高。華泰證券