保險(xiǎn)資金直接入市在制度約束方面的問題已基本解決，但在市場判斷方面，各保險(xiǎn)公司的入市意愿并不相同。按有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司直接入市的比例目前不得超過公司上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%。由此可測算出規(guī)模大約在550億元左右。加上允許投資基金15%的額度，進(jìn)入股市的保險(xiǎn)資金最多可達(dá)到2200億元。但是，業(yè)內(nèi)人士稱目前無法估計(jì)
在法規(guī)允許范圍內(nèi)，究竟會有多少保險(xiǎn)資金被吸引進(jìn)國內(nèi)股市。
據(jù)了解，多家保險(xiǎn)公司的新聞發(fā)言人或投資部負(fù)責(zé)人都對保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市持“謹(jǐn)慎”態(tài)度。而且多數(shù)保險(xiǎn)公司還表示，絕對不會用足5%的上限額度，一般只會用2%至3%，也可能只用1%。有保險(xiǎn)公司人士指出，對于大部分保險(xiǎn)公司來說，前期可能進(jìn)行一些試探性投資，這類投資直接投向一級市場的可能性很大，因?yàn)榘凑战?jīng)驗(yàn)，一級市場的投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
雖然保險(xiǎn)公司總體上態(tài)度謹(jǐn)慎，但不同規(guī)模的公司仍然表現(xiàn)出了不同的取向。相比大公司的積極，中小公司的反應(yīng)則較為冷淡。由于資金的規(guī)模效應(yīng)，大型保險(xiǎn)公司直接入市的收益成本之比很可能高于中小保險(xiǎn)公司，相關(guān)規(guī)定的出臺對大型保險(xiǎn)公司的影響也可能更加立竿見影。有業(yè)內(nèi)人士介紹說，有幾家大保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)備直接投資股票，而中小型保險(xiǎn)公司一般仍愿意直接投資證券基金，因?yàn)椴挥觅M(fèi)心去研究單個股票，可以節(jié)約成本。
也有分析人士認(rèn)為，盡管保險(xiǎn)資金申購新股享有同投資基金一樣的優(yōu)惠，但從沒有一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為首批新股詢價(jià)對象看，保險(xiǎn)資金對新股保持謹(jǐn)慎。在現(xiàn)有發(fā)行制度下，保險(xiǎn)資金通過申購新股獲利空間并不大。
另有保險(xiǎn)業(yè)專家認(rèn)為，除了對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管控和資本市場的完善外，保險(xiǎn)資金直接投資股市尚有一些隱性風(fēng)險(xiǎn)，可能來自保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)不完善，如所有者缺位問題。正如保監(jiān)會主席吳定富所擔(dān)心的，要緊的問題不在于保險(xiǎn)資金可不可以直接入市和允許有多大比例的資金可以入市，而是如何有效控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。
如今，政策已經(jīng)給了保險(xiǎn)經(jīng)營主體多一些資金運(yùn)用的選擇空間，但保險(xiǎn)公司在具體設(shè)計(jì)股市投資計(jì)劃時(shí)還是需要加倍謹(jǐn)慎，不能盲目樂觀。
事實(shí)上，在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家，保險(xiǎn)資金運(yùn)用證券化趨勢主要表現(xiàn)在大量持有各種債券，股票在其證券資產(chǎn)中所占比例并不高，因?yàn)閭氖找嫘�、流動性和風(fēng)險(xiǎn)性組合比較適合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。壽險(xiǎn)公司獨(dú)立賬戶比如投資連結(jié)保險(xiǎn)投資股票比例可能會高達(dá)100%，但普通賬戶直接投資股票限額可能只有5%。（鄧海平）
特約編輯：舒薇霓
