新華網(wǎng)上海２月２４日電
（記者潘清）進(jìn)入雞年以來(lái)，被稱(chēng)為“全球三大定價(jià)中心之一”的上海銅期貨市場(chǎng)，隨國(guó)際銅價(jià)的節(jié)節(jié)走高，走出一輪持續(xù)大幅上揚(yáng)的行情，價(jià)格紀(jì)錄一再被刷新。
上海期銅緣何走出“天價(jià)”？如何防范和化解銅價(jià)居高不下暗藏的風(fēng)險(xiǎn)？“天價(jià)”之后，國(guó)際國(guó)內(nèi)銅價(jià)又將何去何從？
上海期銅驟現(xiàn)“單邊市”
�。苍拢保度眨汗�(jié)長(zhǎng)假之后首個(gè)交易日，上海期銅驟然出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的行情。期銅各主要合約全線漲停，漲幅在４８０至９００元間，價(jià)格紛紛創(chuàng)下上市以來(lái)的新高。其中主力合約ＣＵ０５０４高達(dá)２９９９０元，較節(jié)前收盤(pán)上漲了８７０元。期銅各月份合約成交接近６萬(wàn)手，持倉(cāng)量從原先的４６７０萬(wàn)手銳減至２１萬(wàn)手。此后一周的交易中，上海期銅仍保持著持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。至２月２３日收盤(pán)，ＣＵ０５０４合約已升至３０８３０元，短短一周內(nèi)漲幅達(dá)到２．８％。其它各月份合約也均有不同程度的上漲。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡分析認(rèn)為，長(zhǎng)假休市期間，國(guó)際銅市在現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺、美元再度走軟、預(yù)期人民幣升值未果、中國(guó)消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)重現(xiàn)等利好因素支持下，出現(xiàn)大幅上漲行情，是上海節(jié)后銅市出現(xiàn)“單邊市”行情的主要因素。實(shí)際上，國(guó)際銅價(jià)的這一輪“牛市”行情已持續(xù)了兩年時(shí)間。特別是２００４年下半年以來(lái)，上海期銅與倫敦期銅的比價(jià)達(dá)到１０年來(lái)的低位區(qū)域，吸引了一部分國(guó)內(nèi)外資金在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行套利交易。國(guó)際投機(jī)基金認(rèn)定中國(guó)買(mǎi)家將會(huì)擴(kuò)大進(jìn)口，從而連續(xù)拉升銅價(jià)。去年１０月份以來(lái)，受?chē)?guó)際市場(chǎng)投機(jī)基金逼空等多重因素影響，國(guó)際銅期貨價(jià)格突破３０００美元，創(chuàng)下近１６年高點(diǎn)３１７７美元。作為全球三大銅定價(jià)中心之一，上海期銅市場(chǎng)與國(guó)際銅市保持聯(lián)動(dòng)，合約價(jià)格持續(xù)上漲但波動(dòng)率明顯小于國(guó)際市場(chǎng)。與此同時(shí)，上海銅市對(duì)倫敦銅市的引導(dǎo)程度指數(shù)值保持在３８％上下的水平。彭俊衡評(píng)價(jià)說(shuō)，這表明上海期銅市場(chǎng)的成熟度和抵御國(guó)際市場(chǎng)沖擊的能力正在日益提高。
從“化解”走向“防范”
在經(jīng)歷了近兩年的整體牛市之后，銅期貨市場(chǎng)價(jià)格處于歷史高位，風(fēng)險(xiǎn)大量積聚。作為上海期銅市場(chǎng)的組織者和監(jiān)管者，上海期貨交易所先后采取了四大措施化解并防范由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從去年２月開(kāi)始，上海期貨交易所曾多次向會(huì)員單位發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示。為了規(guī)避今年春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際行情變動(dòng)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，去年１２月末和１月末上期所兩次下發(fā)通知，要求各會(huì)員單位提醒投資者及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，并適當(dāng)提高節(jié)日期間保證金的收取比例。據(jù)了解，由于提示及時(shí)，上期所許多會(huì)員節(jié)前不同程度地提高了交易保證金，使風(fēng)險(xiǎn)壓力得到有效釋放。去年９月２２日、１０月１２日，上期所兩度提高了期銅的交易保證金，由合約價(jià)值的５％提高至７％。由于措施采取及時(shí)，１０月１３日倫敦金屬交易所期銅暴跌，最大跌幅達(dá)到１１％，上海期銅市場(chǎng)卻未受牽連。兩次提高保證金取得良好效果，為從制度上防范風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。在今年年初修訂的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中，出現(xiàn)了“交易所可根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整交易保證金比例”的規(guī)定。為規(guī)避春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，上期所“破天荒”地將２月份合約的最后交易日從２月１５日提前到２月４日。安徽安泰期貨經(jīng)紀(jì)公司上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理評(píng)價(jià)說(shuō)，這一舉措促使投資者及時(shí)調(diào)整了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，２月份銅合約持倉(cāng)出現(xiàn)有序良性減倉(cāng)，大大減輕了交易所零星頭寸管理的壓力，提前回避了春節(jié)期間國(guó)際行情發(fā)生較大波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。如果不采取這一措施，則出現(xiàn)違約交割的可能性很大。為了使風(fēng)險(xiǎn)管理更好地由“化解”向“防范”過(guò)渡，今年１月２９日上海期貨交易所特意舉辦了“會(huì)員風(fēng)險(xiǎn)管理高級(jí)研修班”。４７家會(huì)員單位的總經(jīng)理或分管期貨業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理接受了管理培訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)提示。上海期貨同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)錢(qián)榮金表示，由于上海期貨交易所未雨綢繆，提前采取了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，目前上海期貨市場(chǎng)的交易和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)都處于“可測(cè)、可控、可承受”范圍。
“中國(guó)因素”左右國(guó)際銅價(jià)
對(duì)于未來(lái)期銅價(jià)格的走勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)作出了不同的判斷。但無(wú)論繼續(xù)上漲還是掉頭下行，“中國(guó)因素”始終具有決定性的作用。
一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管居高不下的銅價(jià)已十分脆弱，但在“中國(guó)需求增加”的提振下，國(guó)際銅價(jià)有望再創(chuàng)新高。實(shí)際上，從２０００年以后，中國(guó)銅消費(fèi)一直保持著１５％左右的增長(zhǎng)，２００３年消費(fèi)量達(dá)到３１０萬(wàn)噸，并取代美國(guó)成為全球第一大銅消費(fèi)國(guó)。中國(guó)的電子、電氣行業(yè)與機(jī)械制造業(yè)消費(fèi)的銅占總消費(fèi)的比例，明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家。與此同時(shí)，中國(guó)又是銅資源短缺的國(guó)家，精煉銅的原料自給率只有４０％。隨著銅產(chǎn)量的大幅度增長(zhǎng)，原材料供應(yīng)問(wèn)題日漸突出，對(duì)外依存度明顯提高。有國(guó)際資深分析師指出，２００５年全球銅需求將超出產(chǎn)量１７．２萬(wàn)噸，而同年中國(guó)的銅需求量將比上年增加８％。因此，“中國(guó)仍將會(huì)是決定未來(lái)銅價(jià)提升的關(guān)鍵”。一些機(jī)構(gòu)則持有不同判斷。美林證券在報(bào)告中指出，隨著目前銅價(jià)的高價(jià)位鼓舞新銅礦不斷投產(chǎn)和現(xiàn)有銅礦提高產(chǎn)能，未來(lái)全球銅供應(yīng)的緊張局面將會(huì)得到緩解，而美國(guó)、中國(guó)以及日本的需求增長(zhǎng)也將放緩，這意味著今年年底的銅價(jià)將大大低于目前水平。悉尼投資公司Tricom分析師喬納森·巴瑞特則將其２００５年年底銅價(jià)預(yù)期調(diào)低至每噸２８００美元。他認(rèn)為，未來(lái)銅價(jià)仍有可能突破每噸３３００美元，但如果美國(guó)和中國(guó)跟進(jìn)買(mǎi)入，最終銅價(jià)將會(huì)從高點(diǎn)大幅回落。從過(guò)去４０年國(guó)際期貨市場(chǎng)歷史交易數(shù)據(jù)來(lái)看，“大漲之后必有暴跌”已經(jīng)成為一種慣例。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡表示，上海期貨交易所將密切關(guān)注國(guó)際金屬期貨市場(chǎng)可能出現(xiàn)牛市末期的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)，盡量減少?lài)?guó)際市場(chǎng)行情波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，有效維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益和安全，最大程度地保證投資者的合法利益。
特約編輯：舒薇霓
