“如果不是大股東的股票被凍結(jié)和質(zhì)押，電廣傳媒不一定是第一個(gè)吃以股抵債這個(gè)螃蟹的人�！币晃蛔C券分析師在接受記者采訪時(shí)如是說(shuō)�，F(xiàn)在可以確定的是，在證監(jiān)會(huì)與 國(guó)資委確定的第一批以股抵債試點(diǎn)企業(yè)中，三九醫(yī)藥(000999)榜上有名。

　　2004年7月28日三九醫(yī)藥公告稱，由于公司大股東持有的公司股份已被凍結(jié)及質(zhì)押，目前尚不具備馬上實(shí)施大股東通過(guò)股權(quán)處置方式解決占用資金問(wèn)題的還款計(jì)劃。三九醫(yī)藥要實(shí)施股抵債，必須先解決三九集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)。

　　問(wèn)題似乎兜了個(gè)圈子又回到原地。但記者近日從三九集團(tuán)內(nèi)部獲悉，可能獲得的財(cái)政支持有望解開(kāi)三九集團(tuán)的債務(wù)死結(jié)，三九醫(yī)藥的債抵股也因此重現(xiàn)生機(jī)。

　　三九醫(yī)藥股抵債難行

　　記者從三九內(nèi)部人士處得知，三九醫(yī)藥確實(shí)是證監(jiān)會(huì)與國(guó)資委確定的第一批以股抵債試點(diǎn)企業(yè)名單中的一家，但最敏感的價(jià)格不是三九醫(yī)藥或三九集團(tuán)所能決定的，所以到目前為止以股抵債還談不上有什么具體方案，不過(guò)具體的縮股數(shù)上已有了初步意向：縮股后三九集團(tuán)對(duì)三九醫(yī)藥的持股比例在35%以上，繼續(xù)保持絕對(duì)控股權(quán)。三九醫(yī)藥內(nèi)部現(xiàn)在普遍認(rèn)為以股抵債的計(jì)劃估計(jì)在今年末，最遲明年初將得以實(shí)施。

　　當(dāng)然，以股抵債最終得以實(shí)行，對(duì)三九醫(yī)藥而言還有多事情要去做——三九集團(tuán)持有的三九醫(yī)藥股份已經(jīng)全部被凍結(jié)。據(jù)銀行人士介紹，目前三九集團(tuán)負(fù)債情況非常嚴(yán)重，即使現(xiàn)有凍結(jié)股權(quán)被解凍，也會(huì)馬上被其他債權(quán)人申請(qǐng)凍結(jié)；除了100多億銀行債務(wù)外，企業(yè)間的債務(wù)數(shù)量也相當(dāng)可觀。

　　三九知情人告訴記者，即使是三九內(nèi)部對(duì)于總資產(chǎn)額都沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字，三九集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)也只是知道三九本部的資產(chǎn)情況，而三九集團(tuán)有380多家下屬企業(yè)，其資產(chǎn)和負(fù)債總數(shù)一時(shí)難以查清。但估計(jì)三九凈資產(chǎn)在10億元左右，總資產(chǎn)在190億元，包括股東權(quán)益。

　　記者從三九集團(tuán)了解到，三九集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力很強(qiáng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)占比只有40%。三九集團(tuán)由于早期遺留問(wèn)題和后期投資失誤，目前每年虧損至少2個(gè)億，面臨著必須剝離虧損資產(chǎn)等一系列問(wèn)題。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者無(wú)疑是整合三九集團(tuán)現(xiàn)有資源、償還債務(wù)非常好的途徑，在趙新先時(shí)期，三九也曾積極推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，當(dāng)時(shí)還盛傳印尼力寶將進(jìn)入三九，但其實(shí)三九引資工作并未落定。指望戰(zhàn)略投資卸下三九肩頭沉重的債務(wù)，對(duì)當(dāng)下的三九是遠(yuǎn)水難解近渴。

　　國(guó)資委買單集團(tuán)債務(wù)？

　　自孫曉明入主三九集團(tuán)以來(lái)，最主要的工作就是清理三九集團(tuán)的資產(chǎn)情況，只有在完全查清三九到底有多少資產(chǎn)的前提下，三九集團(tuán)才可以向國(guó)資委交底。

　　據(jù)三九內(nèi)部人士透露，國(guó)資委已經(jīng)決意全力扶持三九集團(tuán)。在解決三九集團(tuán)100多億銀行債務(wù)的事情上，國(guó)資委和各債權(quán)銀行正在全力溝通，特別是和債權(quán)銀行監(jiān)管部門銀監(jiān)會(huì)有過(guò)多次洽商，但由于債務(wù)數(shù)額過(guò)大，雙方在處理三九債務(wù)問(wèn)題上的分歧較大，國(guó)資委至今還沒(méi)有取得突破性進(jìn)展。記者問(wèn)及三九內(nèi)部人士是否擔(dān)心三九因?yàn)檫@百多億債務(wù)而被分拆或就此垮掉，該人士分析，三九畢竟是在國(guó)資委直屬的189家大型國(guó)企之一，國(guó)資委支持三九集團(tuán)的態(tài)度非常明顯，所以三九集團(tuán)肯定會(huì)繼續(xù)存在下去。

　　三九集團(tuán)100多億債務(wù)肯定要設(shè)法解決，在目前三九集團(tuán)資產(chǎn)情況沒(méi)有完全查清、資產(chǎn)整合方案出臺(tái)之前，尚沒(méi)有辦法確定具體的債務(wù)清償措施。

　　但據(jù)三九高層向記者透露，可能的解決方案不外乎以下幾步：首先由銀監(jiān)會(huì)出面協(xié)調(diào)債權(quán)銀行放松對(duì)三九的貸款管制，同時(shí)協(xié)商減免部分銀行債務(wù)，其余債務(wù)一部分由三九集團(tuán)自身力量?jī)斶�，另一部分將由國(guó)資委承擔(dān)——也就是動(dòng)用財(cái)政補(bǔ)貼為三九還債。

　　而此集團(tuán)債務(wù)解決方案一旦實(shí)現(xiàn)，三九醫(yī)藥的股抵債也就掃除了障礙。 （戴奕）

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