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相對(duì)于歷史調(diào)整幅度以及調(diào)整時(shí)間,當(dāng)前滬深股市顯然處于十分脆弱、也是十分敏感的狀態(tài)。一方面,市場(chǎng)開始形成一種絕望、無助的情緒,另一方面,樂觀者又找不到突破契機(jī)。我們認(rèn)
為,股市調(diào)整總是螺旋式的,而且突破口依然會(huì)在低價(jià)股中。
調(diào)整總是螺旋式的
相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前滬深市盈率水平仍然是境外市場(chǎng)(多數(shù)在10-20倍間)的2倍左右,同時(shí),股息率也大大低于國際市場(chǎng)均值。顯而易見,雖然站在自身歷史發(fā)展的縱向比較,滬深股市的市盈率、市凈率、股息率、平均股價(jià)等均進(jìn)入"歷史底部區(qū)域",但與國際接軌的標(biāo)準(zhǔn),仍然存在空間。但我們也應(yīng)該看到這種調(diào)整一定是螺旋式的,因?yàn)槲覀儾荒芡耆珨[脫市場(chǎng)成本因素,由成本驅(qū)動(dòng)也會(huì)引發(fā)階段性上升行情。實(shí)際上,十幾年的滬深股市基本上就是這樣走過來的。也就是說,當(dāng)股價(jià)明顯高于市場(chǎng)平均成本區(qū)的時(shí)候,內(nèi)在價(jià)值的支持力下降而出現(xiàn)股價(jià)調(diào)整向心力；當(dāng)股價(jià)大大低于平均成本區(qū)的時(shí)候,又會(huì)有形成強(qiáng)烈的修復(fù)反彈動(dòng)力。
當(dāng)深綜指進(jìn)入1999年"5·19"行情啟動(dòng)前位置、上證指數(shù)進(jìn)入2002年以來最低位區(qū)域的時(shí)候,當(dāng)滬深兩市平均股價(jià)進(jìn)入6元附近的時(shí)候,整體股價(jià)水平顯然已經(jīng)開始大大偏離市場(chǎng)平均成本區(qū)。此時(shí),我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),有很多個(gè)股的股價(jià)、市盈率、市凈率與國際上同類公司的定位相近甚至更低,如石化、部分原料藥、鋼鐵、汽車等。這些顯然是行情處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)邊緣的重要特征。
低價(jià)股將是突破口
股市是由信心支撐的,對(duì)于國內(nèi)股市來說,這一點(diǎn)尤其明顯。現(xiàn)在的股價(jià)結(jié)構(gòu)又如何呢?目前20元以上的只有10只左右,而且大部分為小市值次新股。處于第一階層的藍(lán)籌股只有貴州茅臺(tái)(600519)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、中興通訊(000063)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、深赤灣(000022)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、中集集團(tuán)(000039)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、海正藥業(yè)(600267)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)等幾家,但這類品種已經(jīng)缺乏流通性,特別是缺乏市場(chǎng)效應(yīng),因?yàn)轭愃频乃{(lán)籌股在滬深兩市屈指可數(shù)。90%的個(gè)股股價(jià)進(jìn)入10元以下,其中5元以下個(gè)股超過1/4,相對(duì)于2001年大盤2200多點(diǎn)時(shí),90%的個(gè)股股價(jià)處于10元以上,股市顯然進(jìn)入了另一個(gè)極端。當(dāng)然,考慮到除權(quán)因素,這種比價(jià)可能不完全,但整體而言,這種比較還是相對(duì)客觀的。
從股價(jià)結(jié)構(gòu)上看,目前市場(chǎng)與"5·19"行情啟動(dòng)前已經(jīng)十分相似,當(dāng)然,"5·19"行情更多是一次科技概念股的炒作行情,市場(chǎng)基礎(chǔ)缺乏可比性。從市盈率角度看,目前市場(chǎng)與1996年初相似。我們發(fā)現(xiàn)這兩次重要上升行情啟動(dòng)"點(diǎn)火"的品種基本上是低價(jià)股。如1996年初的啟動(dòng)龍頭股就是深科技(000021)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇),最低從3.58元啟動(dòng),隨后在短時(shí)間內(nèi)股價(jià)飚升至20.99元,從而引發(fā)滬深兩市持續(xù)兩年的大行情。當(dāng)時(shí)的大盤股深發(fā)展(000001)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)也有出色表現(xiàn),股價(jià)從5.9元低位啟動(dòng)后,一個(gè)月內(nèi)從7.9元飚升至16.55元。"5·19"行情類似,正是龍頭股上海梅林(600073)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)從5.05元短時(shí)間內(nèi)飚升至9.96元,從而全面激活了網(wǎng)絡(luò)股,中價(jià)股東方明珠(600832)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)從13.4元啟動(dòng)飚升至30元以上,更促使科技概念深入人心。實(shí)際上2003年初啟動(dòng)的大盤藍(lán)籌行情,啟動(dòng)龍頭股依然是低價(jià)股,如3元以下的中國聯(lián)通(600050)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、中國石化(600028)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)等。
誰能脫穎而出
1996年行情的主線是業(yè)績(jī),1999年行情的主線是概念,而2003年啟動(dòng)的是大盤藍(lán)籌(并不完全是業(yè)績(jī))。如果2004年下半年還有行情的話,筆者覺得突破口仍然會(huì)是低價(jià)股群體。首先是投資者心理決定了低價(jià)股才能真正成為聚集人氣的最有效群體；其次是股價(jià)結(jié)構(gòu)決定著低價(jià)股的機(jī)會(huì)。事實(shí)上,市場(chǎng)要止跌反彈,沒有低價(jià)股群體的復(fù)蘇顯然是不可能的,只有低價(jià)股群體開始揭竿而起,市場(chǎng)的重心才能穩(wěn)住。然而,低價(jià)股群體往往基本面不佳,對(duì)于低價(jià)股必然要有所選擇。那么誰會(huì)成為其中的突破口?筆者認(rèn)為可從以下幾方面加以關(guān)注:
1、有數(shù)據(jù)顯示,歷史上能夠有出色表現(xiàn)的低價(jià)股常常出現(xiàn)于4-6元區(qū)間。在數(shù)量宏大的低價(jià)群體中,不妨特別關(guān)注這類群體。實(shí)際上,股價(jià)處于最低端的品種,基本面往往屬于無藥可救狀態(tài),很難從中找到價(jià)值低估的金子。而處于市場(chǎng)平均股價(jià)附近的品種,股價(jià)調(diào)整可能并不是由于公司基本面問題,而是屬于市場(chǎng)比價(jià)所致。因此,當(dāng)市場(chǎng)找到突破性變化的時(shí)候,股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)極端狀態(tài)下的飚升。
2、主營清晰的成長型行業(yè)應(yīng)該最有可能成為突破。如信息傳媒、獨(dú)特優(yōu)勢(shì)制造業(yè)等。
3、往往會(huì)有先期異動(dòng)。觀察近期盤面變化,可以重點(diǎn)關(guān)注傳媒、金融、旅游、化工、紡織服裝等幾個(gè)行業(yè),特別關(guān)注其中的行業(yè)龍頭。
目前來看,低價(jià)股出現(xiàn)突破也獲得了政策的支持。上述提出的要從低價(jià)股找突破口,主要是指那些目前經(jīng)營狀態(tài)不算好、但并不是無藥可救的品種。我們知道,造成當(dāng)前大量績(jī)差股的原因是復(fù)雜的,其中關(guān)聯(lián)方占用上市公司資源是一個(gè)重要方面。近期電廣傳媒(000917)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)推出的"以股抵債"就是一個(gè)重要突破口。市場(chǎng)之所以不太認(rèn)同,關(guān)鍵在于擔(dān)心看不到扶持政策。如果還有更多有利于上市公司發(fā)展、成長的消息,相信一定會(huì)得到市場(chǎng)響應(yīng)。
1999年以來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)的股價(jià)結(jié)構(gòu)
重要時(shí)點(diǎn) 1999.5.17:1047點(diǎn) 2001.6.14:2245點(diǎn)
1-5元 37% 1%
5-10元 55% 8%
10元以上8?
平均股價(jià) 6.15元 14.2元
重要時(shí)點(diǎn) 2003.11.13:1307點(diǎn) 2004.8.17:1344點(diǎn)
1-5元 21% 35%
5-10元 65% 56%
10元以上14% 9%
平均股價(jià) 6.30元 6.30元
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