巨額債務(wù)惹禍

    “趙被免職不僅僅是因?yàn)槟挲g問(wèn)題，肯定與公司高額的債務(wù)糾紛及業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。”一長(zhǎng)期研究三九集團(tuán)的分析人士認(rèn)為。

    最近一兩年，三九頻頻被負(fù)面事件困擾。

    2001年，旗下上市公司三九醫(yī)藥因信息披露和大股東資金占用問(wèn)題受到打擊－－－根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果，截至2001年5月31日，三九醫(yī)藥的大股東“三九藥業(yè)”及其關(guān)聯(lián)公司占用三九醫(yī)藥資金約25億元。

    2003年底，又傳三九集團(tuán)拿″三九″商標(biāo)作價(jià)賣給上市公司進(jìn)行股權(quán)抵債，以及″被銀行逼債″和趙新先本人“被雙規(guī)”的消息。

    今年，三九集團(tuán)更是負(fù)面消息不斷。

    4月15日，三九醫(yī)藥發(fā)布公告稱，因深圳本地銀行要求提前還清所欠的3.7億余元貸款，截至2004年3月31日，公司大股東深圳三九藥業(yè)有限公司及三九企業(yè)集團(tuán)持有該公司的國(guó)有法人股6.97億股中的5.82億股（約占83％）已被司法凍結(jié)。

    5月1日，深圳市拍賣行發(fā)布公告稱，受深圳以外一法院委托，5月12日對(duì)三九醫(yī)藥4274萬(wàn)股國(guó)有法人股進(jìn)行競(jìng)拍。不過(guò)，事后記者從深圳市拍賣行拍賣部林惠娟經(jīng)理處了解到，當(dāng)天因無(wú)人參加競(jìng)拍而導(dǎo)致流產(chǎn)�！按舜纹鹋膬r(jià)已經(jīng)相當(dāng)?shù)�，每股起拍價(jià)僅為1.53元，低于目前其每股凈資產(chǎn)2.97元近一半。”林惠娟說(shuō)。

    “三九集團(tuán)負(fù)債率太高了。以其旗下的三九醫(yī)藥為例，去年年末其流動(dòng)資產(chǎn)不到64億元，而其流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)51億元，流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債）為1.26�！北本┳C券分析師李陽(yáng)說(shuō)。

    從三九集團(tuán)有關(guān)資料中可以發(fā)現(xiàn)，截至2003年底，三九集團(tuán)及其下屬公司欠銀行98億元，其中三九集團(tuán)6.6億元，三九藥業(yè)34億元，三九醫(yī)藥（000999）33億元，另兩家三九集團(tuán)旗下的三九生化、三九發(fā)展14億多元。

    此外，從三九集團(tuán)旗下的三九醫(yī)藥剛披露的季報(bào)發(fā)現(xiàn)，其一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)均同比下降近18％。

    一位熟知三九內(nèi)務(wù)的人士稱，三九近年發(fā)生的問(wèn)題皆因“過(guò)分注重資本運(yùn)作、多年未推出新的拳頭產(chǎn)品”造成資金鏈緊張所致。

    三九去向何方

    與趙新先免職同樣備受外界關(guān)注的，是三九集團(tuán)未來(lái)的走向。

    根據(jù)三九集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)，截止至2003年底三九集團(tuán)及其下屬公司欠銀行98億元，具體分布為：三九集團(tuán)6.6億元，三九藥業(yè)34億元，三九醫(yī)藥（）33億元，另兩家三九集團(tuán)旗下的上市公司三九生化（）和三九發(fā)展（）為14億多元。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，三九醫(yī)藥約為58％，另兩家上市公司是60％多。

    問(wèn)題在三九藥業(yè)。正是其占用了上市公司的巨額資金。這是比大多數(shù)集團(tuán)公司多出來(lái)的一個(gè)架構(gòu)：三九集團(tuán)全資擁有三九藥業(yè)，三九藥業(yè)控股3家上市公司。三九集團(tuán)統(tǒng)一的說(shuō)法是，三九藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在90％以上。

    此次重組的關(guān)鍵正是在三九藥業(yè)。權(quán)威消息渠道表明，三九集團(tuán)準(zhǔn)備向國(guó)外投資者出售三九藥業(yè)61％的股權(quán)。這61％的股權(quán)將分為兩部分出售：36％和25％。前者在2002年三九集團(tuán)占用上市公司資金事件爆出后，三九集團(tuán)已將計(jì)劃上報(bào)國(guó)家財(cái)政部，并已獲批。這部分股權(quán)是在三九藥業(yè)設(shè)在香港的公司手中，但一直沒(méi)轉(zhuǎn)讓成功。

    關(guān)鍵是后面25％股權(quán)的去向。按三九集團(tuán)的方案，這部分股權(quán)也一并出讓。涉及的問(wèn)題是，如果同一家公司受讓這些股權(quán)，三九藥業(yè)將被外方控股，這在國(guó)資委管理的189家企業(yè)中沒(méi)有先例。這也正是為何三九集團(tuán)的重組方案遲遲未獲批的重要原因。

    從權(quán)威渠道獲知，關(guān)于三九醫(yī)藥的債務(wù)，三九集團(tuán)上報(bào)給證監(jiān)會(huì)的計(jì)劃顯示，除了用三九藥業(yè)出售股權(quán)所得的17億元中的6億元還債之外，縮股減債成為具有金融創(chuàng)新意味的舉動(dòng)。

    具體做法是，三九醫(yī)藥縮股20％，以溢價(jià)10％左右的方式回購(gòu)，三九集團(tuán)將直接減去4億元的債務(wù)。

    在這個(gè)方案中，三九集團(tuán)計(jì)劃用湖南三九南開(kāi)藥廠1億元左右的資產(chǎn)，及四川雅安三九、深圳九星印刷包裝中心約1億元資產(chǎn)還債。如此，三九醫(yī)藥的負(fù)債將大大減少。

    來(lái)自相關(guān)部門(mén)消息，三九集團(tuán)上報(bào)給證監(jiān)會(huì)的關(guān)于三九醫(yī)藥的還款方案，已獲證監(jiān)會(huì)同意。

    印尼力寶進(jìn)駐

    “三九集團(tuán)的高額負(fù)債極有可能與趙新先的管理有關(guān)。因?yàn)槠湓诼殨r(shí)一直是一人說(shuō)了算。”李陽(yáng)分析說(shuō)。

    據(jù)三九集團(tuán)旗下的三九企業(yè)管理有限公司副總經(jīng)理戚海亮介紹，1985年，趙新先帶著幾名大學(xué)生，創(chuàng)辦了南方藥廠（即三九集團(tuán)的前身）。到1991年底，三九的銷售額就達(dá)到6.39億元。1992年，三九集團(tuán)又和泰國(guó)正大集團(tuán)、美國(guó)花旗集團(tuán)合作，組建了三九正大藥業(yè)公司（即三九藥業(yè)的前身）。2000年后，三九收回了外方股權(quán)，并上市成功。目前三九集團(tuán)以200億余元″身家″成為國(guó)內(nèi)總資產(chǎn)額最大的中藥企業(yè)。從集團(tuán)成立以來(lái)，趙一直兼有黨委書(shū)記、總裁、董事長(zhǎng)等職。

    “趙新先再也不可能自己完成其規(guī)劃的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)了�！币晃婚L(zhǎng)期研究三九集團(tuán)的人士說(shuō)。

    據(jù)了解，趙新先曾在公司公布了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，即5年內(nèi)成為世界最大的、最先進(jìn)的植物藥廠，10年內(nèi)成為亞洲最大的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，力爭(zhēng)用15年左右的時(shí)間打進(jìn)全球500強(qiáng)企業(yè)行列。

    另?yè)?jù)三九集團(tuán)的內(nèi)部人士透露，在趙被免職前，三九集團(tuán)旗下的三九藥業(yè)已和印尼力寶集團(tuán)達(dá)成了重組協(xié)議。目前，力寶集團(tuán)已派人員進(jìn)駐三九集團(tuán)。

    據(jù)了解，此次三九集團(tuán)有意把三九藥業(yè)的控股權(quán)讓給外方，最直接的因素是還債。

    三九藥業(yè)的戰(zhàn)略投資者便是印尼第一財(cái)團(tuán)力寶集團(tuán)。據(jù)力寶負(fù)責(zé)此次收購(gòu)的代表說(shuō)，去年下半年以來(lái)，力寶與三九進(jìn)行了多次接觸，并已達(dá)成框架協(xié)議。目前，力寶的相關(guān)人員已進(jìn)駐三九集團(tuán)，首要的任務(wù)是清理財(cái)務(wù)。

    力寶集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)60億美元，旗下有四十多家公司，金融業(yè)務(wù)占其總業(yè)務(wù)量的70％以上。

    趙新先免職前接受記者采訪時(shí)表示，“力寶龐大的金融資本是我們最看好的”。

    據(jù)稱三九與力寶已談判約定，力寶進(jìn)入三九后有“三不變”：三九的品牌不變、管理團(tuán)隊(duì)不變、發(fā)展戰(zhàn)略不變。

    另?yè)?jù)有關(guān)消息，趙新先的接任者將出自北京，趙一直建議的在現(xiàn)任集團(tuán)管理層中挑選繼任者的方式未被采納。本報(bào)綜合整理