這個企業(yè)一直保持低調(diào)，但2003年12月，長城汽車突然曝光在鎂光燈下，從沉默的河北保定直奔香港，在香港資本市場變身市值70多億的上市公司，瞬間拿到15億現(xiàn)金，然后在鏡頭中和報紙上，在中國急速增長的汽車市場標(biāo)貼出一個另類神奇故事———用13年時間從打工者到鯨吞企業(yè)控股權(quán)，上市之后成為一個擁有30多億市值的家族。

　　香港上市一飛沖天

    我們目睹了長城汽車在香港資本市場一飛沖天的豪舉。2003年12月初，公開發(fā)售的長城汽車〈2333HK〉獲得683倍超額認(rèn)購，申請總股數(shù)77.9億股，凍結(jié)資金1043億元，募集資金15億元，是1997年創(chuàng)下紀(jì)錄的北京控股上市以來反應(yīng)最熱烈的新股，讓同時上市的內(nèi)地某公司股票黯然失色。

    12月15日開盤第一天，股價高開22元，比招股價13.3元大漲65％，市場熱鬧非凡，當(dāng)日收在17.05元，比招股價漲28％，當(dāng)天，股民持有一手（500股）長城汽車最少可以賺1350元。

    但在此之后，長城汽車卻像一個慢慢撒了氣的皮球，兩個多月來股價連續(xù)陰跌，3月18日跌破發(fā)行價，為12.75元。3月22日，股價直落12.45元，創(chuàng)下新低位。這和2003年12月15日上市時最高價22元相差漸遠(yuǎn)。

    長城汽車是保定民營汽車一個非常地道的“土特產(chǎn)”，缺少國際品牌支持、沒有大集團(tuán)股東、沒有太多資本，也很少露臉。2003年，長城汽車?yán)U納了4.75億元稅，是保定的第一納稅大戶。

    與眾不同的是，長城汽車董事長魏建軍（上圖）通過先承包后持股，再控股的模式，在13年時間中，把資產(chǎn)300萬元，虧損200萬元的小廠變成資產(chǎn)70多億，年利潤超過5億元人民幣的中國皮卡生產(chǎn)大戶。

    用13年的時間，魏建軍和他的家族完成了控股長城汽車的過程，魏被稱為“中國汽車行業(yè)首富”。

    魏氏家族開山人物

    長城汽車的歷史其實(shí)就是魏建軍家族的歷史。

    魏建軍的父親魏德義是一個開山人物，他參軍20多年干到營級干部轉(zhuǎn)業(yè)，1983年，45歲的魏德義毅然放棄全家5口人的北京市戶口，回到家鄉(xiāng)保定，他招攬了多名志同道合者，靠4000多元的轉(zhuǎn)業(yè)費(fèi)換來了一臺車床和一臺銑床創(chuàng)辦小廠。

    小廠制造出的首批產(chǎn)品是6臺發(fā)電機(jī)組，但沒有商標(biāo)和質(zhì)量檢測，第一批貨沒人要。直到1983年10月，“保定市郊區(qū)太行建筑設(shè)備廠”正式掛牌成立，這是魏家的第一個企業(yè)。一個偶然機(jī)會，魏德義在北京建筑設(shè)計院看到該院研究出來的替代高樓水箱的供水裝置，馬上感覺到這是機(jī)會，于是拿出所有本錢投資生產(chǎn)隔膜式氣壓給水設(shè)備。半年后產(chǎn)品出來，但還是沒有檢測部門驗證，市場啟動不了。1984年8月他想辦法請來全國100多個專家給他的產(chǎn)品作鑒定，苦口婆心獲得了市場的通行證。很快企業(yè)就獲得了機(jī)會，1988年太行建筑設(shè)備廠獲國家“科技星火示范企業(yè)”獎，年收入已到數(shù)千萬元。

    魏德義有兄弟三人，都是在保定做企業(yè)。1984年魏德義弟弟魏德良，也就是魏建軍的叔叔創(chuàng)辦了長城工業(yè)公司，一家在保定市南大園鄉(xiāng)注冊的集體所有制企業(yè)，當(dāng)時注冊資本為80萬元。長城工業(yè)公司主要從事汽車改裝業(yè)務(wù)，這是保定的傳統(tǒng)行業(yè)。這也是后來長城汽車的前身。

    1989年，創(chuàng)辦了長城工業(yè)公司的魏德良出車禍去世，保定南大園鄉(xiāng)派自己的人接管了長城工業(yè)公司。但很快出現(xiàn)問題，1990年長城工業(yè)公司陷入困境，300萬資產(chǎn)負(fù)債200萬元，連員工工資都發(fā)不出來。南大園鄉(xiāng)政府無奈開出優(yōu)惠條件引人承包。

    這時候26歲的魏建軍站出來說自己愿意承包，1990年7月開始擔(dān)任長城工業(yè)公司總經(jīng)理。高中畢業(yè)的魏建軍之前曾在北京通縣微電機(jī)廠、保定地毯廠，以及保定太行水泵廠做廠長，這些都是他家族自己的企業(yè)。他并沒有生產(chǎn)汽車的經(jīng)驗。

    10年奮斗埋頭苦戰(zhàn)

    1991年3月21日，魏建軍和保定南大園鄉(xiāng)政府簽訂5年承包長城工業(yè)公司的合同，這是起步階段，故事不多，魏建軍請來的生意伙伴是王鳳英，從1993年起擔(dān)任長城汽車的營銷總經(jīng)理，2002年出任長城汽車股份有限公司的總經(jīng)理，是長城汽車的老功臣。

    當(dāng)時，長城工業(yè)公司的主要業(yè)務(wù)仍以改裝車為主，也為客戶做冷凍車、石油用車等特種車。魏建軍說，對于當(dāng)時的長城汽車來說，只能在大市場里面、細(xì)分市場里面尋找機(jī)會。1993年，長城工業(yè)公司嘗試性推出“長城轎車”，用別人底盤，手工拼裝出來的改裝車，當(dāng)時主要市場在東北，售價幾萬元。但是1994年《汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》出臺后，汽車產(chǎn)業(yè)開始實(shí)行“目錄制”的管理，“長城轎車”上不了目錄，也上不了牌照。這是一次嚴(yán)重的挫折。

    從1991年1月1日簽訂5年承包合同，長城工業(yè)公司5年內(nèi)完成了從病痛中喘息到休養(yǎng)生息的過程，而且企業(yè)開始有了效益。1995年12月30日，保定南大園鄉(xiāng)政府再次和魏建軍把承包合同續(xù)約5年。這是一個新的開始，至少在收益分配角度為以后的股權(quán)分配埋下伏筆。

    1995年魏建軍去了美國、泰國考察，他看到滿大街的皮卡突然靈機(jī)一動，“當(dāng)時，主要汽車制造企業(yè)都在生產(chǎn)轎車，而我們不是在轎車序列里，我們的技術(shù)、資源都不及競爭對手，制造轎車等于用自己所短比對手所長。再加上生產(chǎn)轎車的都是出自大型的企業(yè)，競爭很激烈�！�

    他回來后開始研究自己的皮卡，“我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)時生產(chǎn)皮卡車的廠家很多，但競爭對手基本是國有企業(yè)，開放度不高，機(jī)制僵化，營銷理念落后。我們列出一些主要競爭對手的數(shù)字。有的對手銷售量大，但負(fù)債率遠(yuǎn)比我們企業(yè)高，貸款包袱很重。我們還對一些企業(yè)背景分析，包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。分析結(jié)果給了我很大信心。我覺得市場具有很大潛力，競爭對手較弱，這個車型我們又有現(xiàn)成的覆蓋件�！�

    他們把產(chǎn)品消費(fèi)者應(yīng)該定位于小企業(yè)和個體戶，把實(shí)用性皮卡 D EER（迪爾）價格定位在6萬－7萬元，比當(dāng)時流行的10萬元豪華皮卡要便宜，一下子就有了批量，成本也下來了。1997年，長城皮卡銷售僅1700輛，到1998年，長城產(chǎn)銷皮卡達(dá)7000余輛，成為國內(nèi)行業(yè)老大。1999年已達(dá)到1.3萬輛，保持市場銷量第一。長城皮卡的主要市場是在私營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，如廣東、福建、浙江和山東。

    驚險跳躍承包控股

    1998年4月，南大園鄉(xiāng)政府開始了第一次資產(chǎn)分配，鄉(xiāng)政府明確表示為感謝魏建軍對長城工業(yè)公司做出的特殊貢獻(xiàn)，將相當(dāng)于長城工業(yè)公司權(quán)益凈值中每年增長率200％以上的股本權(quán)益（占長城工業(yè)公司股本19.87％）授予魏建軍。

    同時，按照承包協(xié)議，魏建軍有權(quán)獲得從1994年開始長城工業(yè)公司10％的除稅利潤，這筆錢總數(shù)累計214萬元，但魏明確表示不會拿走這份錢，而是轉(zhuǎn)為5.48％股權(quán)，依此，魏建軍獲得長城工業(yè)公司25％的股權(quán)。

    獲得股權(quán)是承包經(jīng)營轉(zhuǎn)換為股東經(jīng)營的標(biāo)志，長城汽車的改革和重組就此拉開序幕。南大園鄉(xiāng)還公布一個非常開明的股權(quán)計劃：鄉(xiāng)政府持股65％，還是控股，但余下10％留給了職工，明確說給有突出貢獻(xiàn)的員工，暫時由工會管理。

    1998年6月保定體改委批準(zhǔn)南大園鄉(xiāng)的計劃，長城工業(yè)公司改制為長城汽車集團(tuán)，1998年7月1日，長城汽車集團(tuán)注冊資本增加至3900萬元。

    1999年8月，另一次機(jī)會來臨，南大園鄉(xiāng)政府基金會呆壞賬嚴(yán)重，鄉(xiāng)政府決定將持有的21％長城汽車集團(tuán)股權(quán)以800萬元轉(zhuǎn)讓給魏建軍。表面上的解決財政困難之舉，但確是很關(guān)鍵的一步：長城汽車集團(tuán)控股股東已經(jīng)變更為個人，魏建軍擁有46％，南大園鄉(xiāng)政府擁有44％，公司工會擁有10％。

    一個集體所有制企業(yè)的私有化過程看起來相當(dāng)輕而易舉，個人名義的股權(quán)控制完成了企業(yè)的變革，這在1999年，無論河北保定，還是在中國都是新鮮事。但現(xiàn)今有理由相信，1998年的企業(yè)私有化還是需要很多幕后的安排，因為大家都需要一個精心設(shè)計的大結(jié)局。

    資本購并好事多磨

    1999年長城皮卡銷量已經(jīng)達(dá)到13000輛，與此同時，保定的國有汽車企業(yè)———田野公司陷入困境，企業(yè)處于半停產(chǎn)狀態(tài)。這時候，魏建軍看上了田野汽車。田野汽車是河北省、保定市兩級政府重點(diǎn)扶持的企業(yè)，也急需尋找救命血液。1999年5月，保定市政府開始牽線長城、田野，試圖促成兩家重組。但老國企和民營企業(yè)的合作很難“蛇吞象”，大家談不到一起。

    1999年10月，田野集團(tuán)匆匆跨地區(qū)和中國華晨集團(tuán)合資，將核心企業(yè)60％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給對方，組建河北中興汽車制造有限公司。但合資資金沒有到位，企業(yè)無起色。2000年，華晨打算退出，再和長城汽車談判取而代之。但魏建軍已經(jīng)對田野喪失了興趣，因為他有了新的目標(biāo)。

    2000年2月，長城集團(tuán)收購河北高碑店的華北汽車制造廠，建立長城華北汽車制造有限公司，先后投入3億元對其改造，以形成5萬輛的生產(chǎn)能力。對長城汽車的產(chǎn)品擴(kuò)展意義非凡。

    長城皮卡的發(fā)動機(jī)一直是從華晨控股的四川綿陽新晨發(fā)動機(jī)廠購買的，和田野汽車相同。1999年田野和華晨的閃電聯(lián)姻，華晨一下子變成了長城的直接對手。

    發(fā)動機(jī)被對手掌握，是商戰(zhàn)的大軟肋，魏建軍決定自己開發(fā)生產(chǎn)發(fā)動機(jī)。2000年5月，魏建軍與保定市定興縣的兩位商人——馮柱和李金祥合資成立了長城內(nèi)燃機(jī)公司，魏建軍占51％股份，馮、李二人占49％。長城內(nèi)燃機(jī)廠很快盈利，吸引了老牌的長春內(nèi)燃機(jī)廠的合作。

    魏建軍通過購并、合資完成了配套產(chǎn)業(yè)鏈，魏越來越明白利用各種資本的重要性，他不斷成立關(guān)聯(lián)企業(yè)，包括他父親的保定太行集團(tuán)參股的多家長城附屬公司。

    魏氏家族全面控股

    2001年3月26日，保定南大園鄉(xiāng)政府成立南大園經(jīng)管中心，3月28日，南大園鄉(xiāng)政府持有的長城汽車44％股權(quán)劃轉(zhuǎn)南大園經(jīng)管中心。

    同時，公司工會第一次會員代表大會決定原來含糊的員工持有10％股份分別轉(zhuǎn)讓給魏建軍的父親魏德義9％，母親陳玉芝0.5％，太太韓雪娟0.5％，轉(zhuǎn)讓代價分別為1370.9740萬元，76.165萬元和76.165萬元。

    依此，魏建軍和一致行動人士共持有長城汽車56％的股權(quán)，南大園經(jīng)管中心持股44％。魏建軍家族控制長城汽車的方式和能力讓人驚訝，他們家的所有人都是公開的個人股東，合在一起也是最大的股東，家族的董事會毫無疑問掌控整個公司。

    他的高管并沒有在股份中體現(xiàn)權(quán)益，也沒有相應(yīng)的股權(quán)安排。這一做法，和外界說的長城汽車通過承包，再通過管理層持股（ M BO）的模式并不吻合，因為所謂的管理層持股只是魏氏家族的家人，沒有其他人參與。

    再計算從1998年4月以來，魏建軍開始的從承包經(jīng)營到掌握控股權(quán)，一共投入資金達(dá)到3322萬元之多，這包括換購10％員工股的1522萬元。為了掌控一家企業(yè)動用這么多資金，在保定單靠魏建軍本人幾乎不可能，而背后的魏德義和家族企業(yè)才是真正的資本家，起到資本輸血功能。

    2001年6月5日，長城汽車股份有限公司成立，股本由長城汽車集團(tuán)凈資產(chǎn)1：1轉(zhuǎn)換，注冊資本達(dá)到1.705億元。和1984年的80萬元注冊資本相比，已經(jīng)是大變化，但對一家上市公司來說，這個資本額還是太小，融資空間有限。

    直到2003年9月3日，公司上市籌備基本就緒，長城汽車通過派發(fā)股息的方式擴(kuò)張，以股代息，每一股增加一股紅股后，公司注冊資本一夜之間猛增到3.41億元。

    2003年12月15日，長城汽車以13.3元高價發(fā)行1.14億股新股，集資15億元。之后，承銷商法國巴黎百富勤全面行使超額配股權(quán)，額外發(fā)行1710萬股新股，每股作價13.3元，再度集資2.2743億元，長城汽車上市集資總額達(dá)到17億多。這是一次民企融資大勝利，是讓人眼饞的收獲。同時，魏建軍持股降到33.23％，其父魏德義持股6.5％，其母持股0.36％，其妻持股0.36％，家族持股合計40.45％，南大園經(jīng)管中心持股31.78％，其余27.77％由 H股公眾持有。

    一個規(guī)范的境外上市公司誕生了，在可以定價的市場中，多年的沉默和努力變現(xiàn)為財富價值，一個創(chuàng)造了“中國汽車界首富”的故事有了一個完美結(jié)局。本版內(nèi)容據(jù)《經(jīng)濟(jì)》編輯整理

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　　香港上市的6家內(nèi)地汽車企業(yè)價值評估對比代號公司名稱年結(jié)每股派息 仙 市盈率股價／賬面值0203駿威汽車2002／12／317.0027.628.981114華晨中國汽車2002／12／311.4019.432.101122慶鈴汽車股份2002／12／314.6823.170.252333長城汽車2002／12／310.00N／A3.612357中航空工2002／12／31N／AN／A0.968188牡丹汽車2002／12／311.406.420.26股價更新時間：2004年3月22日香港上市的6家內(nèi)地汽車企業(yè)增長趨勢代號公司名稱年結(jié)營業(yè)額 百萬元 1年增長率3年增長率5年增長率0203駿威汽車1,457.38＋12.46％＋133.36％＋159.49％1114華晨6,843.69＋17.71％＋68.22％＋201.00％1122慶鈴汽車3,009.54－3.40％－13.97％－24.44％2333長城汽車2,432.71＋101.21％N／AN／A2357中航空工10,574.28＋30.49％N／AN／A8188牡丹汽車830.77－3.06％＋75.23％N／A