由上海證券交易所主持，上海財大、中信證券執(zhí)筆的“指數產品創(chuàng)新研究”課題報告指出，我國股市的系統性風險較高，經測算，2000年我國A股市場系統性風險高達43％；但由于深滬兩市不存在股票做空機制，持有股票的投資者只有在股價上升時才能獲得收益，而在股價下跌時沒有辦法回避風險，只能拋售股票、遭受損失。因此，投資者迫切需要指數創(chuàng)新產品來規(guī)避系統性風險。就目前而言，我國推出指數產品創(chuàng)新交易已經具備條件。
該課題是上證聯合研究計劃第二期內容之一。報告指出，從我國證券市場的現實情況來看，目前我國進行某些指數產品創(chuàng)新（如指數期貨、指數期權）存在著一定的法律法規(guī)障礙，如《證券法》第三十五條規(guī)定了“證券交易以現貨進行交易”。但這些不應成為指數產品創(chuàng)新的絆腳石，應盡早對相關法律條文作出修正，并制定新的相關法規(guī)，為指數創(chuàng)新產品的順利推出做好準備。
該課題報告認為，我國證券市場有以下三個方面有利于指數產品創(chuàng)新：一、較大的股票現貨市場規(guī)模為指數產品創(chuàng)新的推出奠定了堅實基礎。經過10年多的發(fā)展，我國股票市場規(guī)模無論上市股票數目、市價總值、投資者人數和日交易額都發(fā)展到了新階段，股票市場已成為市場經濟重要組成部分。我國進行指數產品創(chuàng)新的現貨市場基礎已基本具備。二、迅速增加的機構投資者為指數創(chuàng)新產品的運行準備了合適的交易主體。指數創(chuàng)新產品的交易主體中，最主要的是機構投資者。2000年中國證監(jiān)會確定了超常規(guī)發(fā)展機構投資者的方針，出臺了一系列培育機構投資者的政策，其中最重要的是促進證券投資基金發(fā)展，推出開放式基金，籌建核準新的基金公司，抓緊籌備中外合資基金管理公司的相關準備工作，允許三類企業(yè)和投資連結類保險資金入市，允許券商增資擴股等等，這些都為我國股市投資者結構的優(yōu)化創(chuàng)造了良好條件。在這一結構變化中孕育著對指數產品創(chuàng)新的巨大需求，同時也為指數產品創(chuàng)新提供了足夠的交易主體。三、系統性風險較高的現貨市場迫切需要指數產品創(chuàng)新。華強
