B股受政策利好上漲帶來的財富效應(yīng)，讓所有的投資者都羨慕不已。B股市場正給投資者帶來某種錯覺，即增量資金源源不斷入市，投資風(fēng)險可暫且撇在一邊。但事實又如何呢？投資者恐怕應(yīng)當(dāng)對增量資金的推動效應(yīng)作冷靜思考。據(jù)中國工商銀行上海市分行統(tǒng)計，2月26日至3月1日通過該行劃轉(zhuǎn)入滬深B股市場的外匯資金約計1．1億多美元。與該行所擁有的23億美元居民外匯儲蓄相比，轉(zhuǎn)入股市的1．1億多美元只占不到半成。開戶數(shù)的劇增，與入市外匯資金數(shù)不成正比，說明新轉(zhuǎn)入B股市場的主要是散戶的資金。
隨著B股成交量放大，必然出現(xiàn)場內(nèi)獲利資金出逃現(xiàn)象。對新入市的境內(nèi)散戶來說，風(fēng)險將不可忽視。一邊是已獲利的機構(gòu)、大戶資金漸漸退出，另一邊是尚無利潤可言的散戶資金蜂擁而入。如果退出的資金不認同連續(xù)漲停后的B股指數(shù)，市場將出現(xiàn)相對痛苦的調(diào)整，而入市較晚的散戶沒準只是“解放”了前期被套的大資金。
其實，對內(nèi)開放并不能解決B股市場的核心問題，上市公司整體質(zhì)量欠佳才是B股市場發(fā)展的最大障礙。由于融資功能在近年幾乎喪失，B股上市公司存在嚴重的“老化”現(xiàn)象。以滬市B股為例，1998年前發(fā)行的B股上市公司占總數(shù)的九成，1999年和2000年以后招股的各只有1家公司。B股的“老弱病殘”充分反映在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，大部分上市公司屬紡織、機電、輕工等傳統(tǒng)制造行業(yè)，卻難覓計算機、生物制藥等高科技企業(yè)。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的缺陷，使B股上市公司的整體業(yè)績明顯遜于A股上市公司。在滬市B股中，2000年中期每股收益高出0．3元的績優(yōu)股僅上菱B股和東信B股兩家。而2000年中期虧損的滬深B股上市公司共有17家，虧損面為14．91％。退市機制實施后，B股虧損公司同樣面臨重組與退市的時間賽跑。與此同時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)缺陷還直接導(dǎo)致B股上市公司的成長性較差。若不依靠資產(chǎn)重組“換血”，現(xiàn)有B股上市公司的業(yè)績預(yù)期很難提高。
市場不應(yīng)夸大增量資金對B股上漲的推動作用。原先作為一個離岸資本市場，B股投資并不缺資金。境外投資者在90年代初曾對中國的B股市場寄予厚望，但上市公司質(zhì)量不高使他們失望而歸。如今國內(nèi)投資者滿腔熱情地參與B股市場投資，把握不好同樣有失望而歸的可能。趙建祥
